蛋白粕月报：7月国际贸易消息频出，油料作物生长大致正常

2025年7月29日 核心观点 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 近期国内外蛋白粕期货行情回顾及分析： （一）豆粕：7月美国与多国会谈，下半年贸易决定大豆走势 广金期货研究中心 最新要点：7月底中美经贸高层瑞典会谈；二度采购阿根廷豆粕 周度数据，截至7月27日，大豆开花率76%，去年同期75%，五年均值76%。结荚率41%，去年同期42%，五年均值42%。优良率70%，上期值68%，去年同期67%。巴西Anec估7月份大豆出口量1211万吨；9月前到港充足，10月至明年3月仍充满不确定性。 农产品研究员苏航期货从业资格证号：F03113318期货投资咨询证书：Z0018777 中国贸易商在7月23日二度采购3万吨阿根廷豆粕；另外，阿根廷总统米莱延长了低关税政策，将大豆出口税从之前的33%降至26%，将玉米出口税从之前的12%降至9.5%。中国海关称6月有一定数量的美豆到港，但USDA周报显示，持续大豆3个月对华0装船。 7月初美环保署听证会，初步维持了前期的2026和2027年RVO义务量；7月中旬印尼官方称年底研究B50方案，且棕榈油基金足够支持B40去年的公共部门生柴补贴；巴西将于8.1全面采用B15。 交易方面，待7月底近期中美经贸会谈完毕后，持续关注USDA月报的单产、年度压榨预期；以及美豆8月是否正常对华出口装船。 （二）菜籽粕：加菜籽产量库存中规中矩，澳菜籽进口重启 最新要点：7月中旬，中澳时隔5年再度签署菜籽贸易协议 加农业部7月报大幅调整24/25旧作数据，2024/25年度油菜籽产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；出口量也上调至900万吨。而新作菜籽产量维持1780万吨预估，单产2.08偏保守，出口量600万吨也显著低于往年。7月16-18日，澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨。7月有欧盟菜籽丰产消息，但乌克兰减产。 相关图表 加拿大主产省墒情各异，截至7月22日，阿省今年墒情较好，油菜籽优良率稳定，目前62.7%；萨省今年墒情中等，上周末有降水，不同区域发育进度存在差异，干旱地区作物生长最为迅猛，全省作物长势已趋于正常水平；曼省截至目前仍偏干旱，5月1日以来中部和西南多数地区降水量则低于30年平均值的70%。 加拿大本土，旧作菜籽商业库存较为充足；国内菜籽库存低，但菜油库存高。目前豆菜粕2509价差位于历史低位，但考虑到水产旺季，也大致合理，而2601价差处于历年平均水平。 目录 一、行情回顾...............................................................................................................3二、豆粕市场概况......................................................................................................5三、菜籽粕市场概况...............................................10四、事件回顾.....................................................12五、风险提示.....................................................17分析师声明.......................................................18免责声明.........................................................19广州金控期货有限公司分支机构.....................................20 一、行情回顾 豆菜粕类行情(6.30-7.29)：外盘方面，美豆11合约收于1011.25，涨幅-1.49%；美豆粕12合约收于279.4，涨幅-3.12%；ICE油菜籽07合约收于723.1加元/吨，涨幅3.33%。国内方面，豆粕2509最新价2977，涨幅1.19%；菜籽粕2509最新价2635，涨幅3.01%。 来源：wh6，MysteelData，广金期货研究中心 来源：文华财经，广金期货研究中心 二、豆粕市场概况 2.1国际供需情况：7月美国贸易协商密集期，国内再提“低蛋白日粮” 来源：worldweatherag.,广金期货研究中心 当 地 时 间7月22日 ， 美 财 长 贝 特 森 称 将 与 中国7.27-7.30在瑞典首都举行经贸高层会谈；随后中国商务部官方公告确认此事。截至本文撰写，会谈仍在进行，未有任何宏观重大新闻或关乎农产品贸易的确凿消息放出。 自7月初美国公布“大漂亮法案”以来，美国赴全球多国协商“对等关税”和多边贸易框架，与澳大利亚、加拿大等传统盟国保持既往贸易关系或延迟关税事项；与日本、印尼、越南、菲律宾、欧盟等先后达成协议，后者以投资或购买美国商品长期订单，来换取较低的出口至美国税率；也有如印度等国家，未与美国达成友好协商的协议。 2025四季度，警惕美豆供给缺席。我国农业农村部会同主要养殖大企业，7月23日召开“生猪反内卷”会议，会上明确再提“低蛋白日粮”；7月24日中国贸易商再购买3万吨阿根廷豆粕。美国和多国协商中，几乎都涉及美国大豆贸易。再者，近期美豆对华维持0发船，新作大豆0销售。 USDA最新干旱报告显示，截至7月22日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为4%。DTN在7月27日预报，一股冷锋将于未来1W缓慢穿过美国，带动温度降低、带来降雨，但锋面到来之前天气或仍维持炎热潮湿，而南部产区或需待周末方有缓解。USDA：截至7月27日，大豆开花率76%，上期值62%，去年同期75%，五年均值76%。结荚率41%，上期值26%，去年同期42%，五 年均值42%。优良率70%，上期值68%，去年同期67%。 巴西大豆在9月前供给充足，但之后要密切关注美豆供给预期。Anec略下调7月巴西大豆出口预估至1211万吨，高于去年7月的960万吨;上调7月巴西豆粕出口预估至240万吨。阿根廷农业部:7月17日，机构将阿根廷24/25年度大豆产量预估上修100至5090万吨;其中，单产调增至2.82吨/公顷。南美24/25产量已定，后续不再播报调整。 USDA周度出口数据，截至7月17日，24/25美豆累计销售5081万吨同比增幅扩至567万吨，进度99.78%，其中对中国周度无销售，累计销售2248万吨，同比降194万吨;25/26美豆周度出口净销23.88万吨低于市场预期，累计销售260万吨，同比转降30万吨，进度5.49%。24/25美豆粕累计销售进度96.99%;24/25美豆油累计销售进度91.48%。 来源：USDA，Wind，广金期货研究中心 2.2国内供需情况：库存季节性高位，10月过后美豆船期仍有变数 来源：钢联数据库，Wind，广金期货研究中心 7月底中美在瑞典斯德哥尔摩会谈，悬而未决。先回顾：7月1日中国将美豆进口关税下调回3%，即3月4日之前的“正常贸易关税”，意在履行5月12日中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。5月下旬《联合声明》公告后，中美对彼此取消了自4月7日以来的针对性贸易战关税；同时能明显看到“国内豆粕-美豆期货”与“国内菜粕-ICE加菜籽”内外盘涨跌，从3月初至5月初的负相关，变为正相关。8月是关键的月份，它既决定了美豆25/26单产，也初步验证了在3%“正常贸易关税”背景下，美国官方是否对中国销售新作大豆；为四季度美豆对华发船规模提供指引。 据Mysteel统计，截至7月25日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-167元/吨，前一周约-160元/吨，去年同期约-80元/吨。 7月24日国内豆粕暴跌，至少3件事同时驱动：1.前一天美国、中国高层分别宣布将赴瑞典展开经贸会谈；2.生猪反内卷大会，强调“低蛋白日粮饲料推广”；3.7月23日中国贸易企业，接续6月底，再度采购一批总量3万吨的阿根廷豆粕。 中国海关数据显示，中国6月份大豆进口量为1226万吨，创下历史同期最高纪录，同比增长10.3%。6月份中国从巴西进口了1062万吨大豆，占当月进口总量的86.6%；去年同期中国从巴西进口大豆972万吨，相当于当月进口总 量的87.5%。今年6月份，中国从美国进口大豆158万吨，约占当月总进口量的12.9%；去年同期从美国进口131万吨，相当于当月进口总量的11.8%。 2025年1至6月份，中国累计进口巴西大豆3186万吨，同比降低7.5%；进口美国大豆1615万吨，同比增长33%。同期中国从阿根廷进口了111,603吨大豆，同比下降47.5%。 三、菜籽粕市场概况 3.1国际油菜籽供需状况：加农业部7月调整旧作数据，澳菜进口开启 来源：中国商务部，USDAwind，广金期货研究中心 7月底，加拿大农业部（AAFC）发布的7月份供需报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1780万吨，较上月调低20万吨，较上年的1918.5万吨减少7.2%，原因是单产从去年的每公顷2.17吨降至2.08吨。2025/26年度油菜籽出口量预计为600万吨，与上月预测持平，较上年的950万吨减少36.8%。加拿大国内用量预计为1190万吨，较上月调高50万吨，较上年增加1.2%。期末库存预计为110万吨，较上月调低75万吨，与上年持平。 加拿大菜籽进入关键生长期，ICE菜籽期货近期震荡盘整。截至7月22日，阿省今年墒情较好，油菜籽优良率稳定，目前62.7%；萨省今年墒情中等，上周末有降水，不同区域发育进度存在差异，干旱地区作物生长最为迅猛，全省作物长势已趋于正常水平；曼省截至目前仍偏干旱，5月1日以来中部和西南多数地区降水量则低于30年平均值的70%。 7月18日前后，澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨，相当于中国小半个月的进口量。这是自2020年澳菜籽黑胫病事件以来，第一次重启澳洲菜籽的贸易。 7月USDA的WASDE月报，预计全球菜籽2025/26年度产量为8954万吨；加拿大产量为1925万吨（AAFC预测1880万），单产高达2.23吨/公顷（AAFC仅估2.08吨/公顷）。回顾5月USDA的WASDE月报，预计全球菜籽2025/26年度 产量为8955.8万吨；期末库存预计为923.2万吨，同比增加8.1万吨。预估加拿大2025/26年度菜籽产量估1950万吨（2024/25年旧作1880万），单产预估高达2.19吨/公顷。 来源：钢联数据、USDA、广金期货研究中心 3.2国内油菜籽供需状况：菜籽持续去库，豆菜粕2601价差回归合理 来源：钢联数据库，广金期货研究中心 来源：钢联数据库，广金期货研究中心 来源：中国统计局，中国饲料工业协会，广金期货研究中心 来源：中国农业信息网，Wind,广金期货研究中心 截止7月25日，江苏南通菜粕价报报2520元/吨，与菜粕活跃合约期价基差报-155元/吨。据中国粮油商务网统计，截止6月27日，2025年6、7、8月油菜籽预估到港量分别为26、13、48.5万吨。 豆菜粕2509价差约350元/吨，菜豆粕比价约89%，菜粕蛋白质含量约为豆粕80%，在水产需求旺季比价大致合理。而豆菜粕2601价差约650元/吨，属于往年平均。 国内进口菜籽库存较低，菜粕提货顺畅；但菜籽油的整体库存仍显著高于往年同期，且加拿大等主产国旧作菜籽的商业库存充足。 早前6月，据海关总署公告，根据我国相关法律法规和中华人民共和国海关总署与乌拉圭东岸共和国牧农渔业部有关乌拉圭豆粕