乙二醇日报：情绪溢价引发成本冲高，警惕EG基本面定价回归可能

情绪溢价引发成本冲高，警惕EG基本面定价回归可能 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 主力合约与基差： 乙二醇主力期货价格连续两日上涨，7月25日收于4543元/吨，较前日上涨55元（涨幅1.23%），现货华东价格同步跟涨至4595元/吨。基差由正转负，从前日+52元/吨大幅收窄至-3元/吨，显示期货涨幅强于现货，市场对远期供需改善的预期增强。跨期价差方面，近月合约相对远月走强，1-5价差从-39元反弹至-23元，表明短期内市场看涨情绪升温。 持仓与成交： 主力合约成交放量显著，日成交达31.66万手，较前日增加28.73%，持仓量小幅上升至28.04万手。量价齐升反映资金主动介入，市场分歧可能加大，需警惕高位波动风险。 供给端： 乙二醇整体开工率维持62.96%，油制与煤制产能均未调整，但油制与煤制企业仍处亏损状态（石脑油制每吨亏损83美元，煤制亏损136元），成本压力或对后续开工率形成压制。到港量环比上升2.7万吨至15.9万吨，但受港口发货节奏加快支撑，库存压力边际缓解。 需求端： 下游聚酯工厂负荷及江浙织机负荷分别维持89.42%和63.43%，需求端延续刚性支撑但缺乏新增驱动。现货价格跟涨幅度有限，反映终端采购仍以按需为主，聚酯高库存状态下持续压制乙二醇上行空间。 库存端： 华东主港库存周度下降1.9万吨至47.5万吨，张家港库存同步去化至14.8万吨，港口发货效率提升对冲了到港量增长，短期库存压力有所缓解。 乙二醇价格受情绪溢价大幅冲高，关注溢价修复、基本面定价回归可能当前驱动主要来自低库存与资金看涨情绪：港口去库节奏加快、基差收窄及资金大幅增仓推动价格突破4500元关口。但产业链矛盾仍存——需求端缺乏增量（聚酯负荷持平、终端订单未现拐点），叠加到港量回升及煤制企业亏损下潜在开工率回升风险，成本端亦缺乏显著上行支撑（原油波动趋稳）。 综合来看，价格高位或引发下游抵触情绪，建议关注港口到货节奏及聚酯产销持续性，若库存拐点显现，叠加情绪溢价逐步向下修复，价格面临回调压力。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 7月25日，上午华东美金市场偏强运行，近月船货在536-540美元/吨区间商谈，成交暂未听闻；下午华东美金市场维持高位，近月船货商谈在537-540美元/吨区间，没有成交听闻。 7月25日，陕西地区乙二醇市场现货报价上调，市场均价在3950元/吨附近自提。市场有一定出货压力，不过华东市场价格上涨，陕西货源报价上调。 7月25日，主流市场保持强势，华南市场报盘跟涨，不过下游拿货积极性有限，市场暂无成交听闻，目前在4600元/吨附近送到。 7月25日，国际油价小涨，煤炭价格持续上涨，成本端支撑力度加强，多头情绪仍存，乙二醇市场价格延续强势，当前华东价格商谈参考在4570元/吨附近。 四、产业链数据图表 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：CCF 数据来源：WIND 数据来源：CCF 数据来源：CCF 附录：大模型推理过程 好，我现在要分析乙二醇期货的日度市场情况，首先要看用户提供的各项数据。表格里的数据有很多，我需要逐一理清。 首先，期货主力合约的价格从4488元涨到4543元，涨了55元，幅度1.23%。这说明市场有上涨动力。基差从+52元变成-3元，基差大幅下降，可能期货涨得比现货快，或者现货滞涨。这可能暗示市场预期短期供应紧张有所缓解？需要结合其他数据来看。 接下来是持仓和成交情况。主力合约成交量大增，从24.5万手到31.6万手，涨了28.73%，说明市场活跃度增加，可能有新资金入场。持仓量微增2433手，变化不大，可能是短线交易增加，长线持仓没太大变动。这里需要注意的是，高成交量伴随价格上涨，可能意味着买方力量强。 现货方面，华东现货价也涨了55元到4595元，和期货几乎同步，但基差缩小，期现价差逆转，可能暗示期货上涨动力超过现货。接下来看价差结构，比如1-5价差从-39到-23，即近月相对走强，这可能反映短期供需趋紧，或者对远月的需求预期变化。而5-9价差由+42降到+21，远月溢价缩窄，或许市场对未来供应的担忧减少？ 生产利润方面，石脑油制利润保持-83美元/吨，乙烯制利润-618元，煤制利润稳定在-136元。这些数据中，煤制利润不变，但煤制开工率保持在61.51%，油制开工率也没有变化，总体开工率稳定在62.96%。这表明尽管利润处于亏损，生产商没有进一步减产，可能产能弹性不大，或者有成本支撑？ 需求方面，聚酯工厂负荷和江浙织机负荷都稳定在89.42%和63.43%，没有变化。说明下游需求没有明显增长，可能维持刚性需求，对乙二醇价格支撑有限，目前上涨更多来自供应端或成本因素？ 库存方面，华东主港库存下降1.9万吨至47.5万吨，张家港库存也减少0.9万吨。到港量增加到15.9万吨，说明近期到港增加，但库存却下降，可能港口发货量较高，意味着需求在消化库存。虽然到港量增加，但港口库存减少的情况可能显示需求较好，或进口到货被快速消耗。不过到港量增加可能对未来库存构成压力，但当前库存去化对价格有支撑。 另外，要注意没有原油、煤炭等原材料的价格变化数据，这可能会影响生产成本。但用户提供的利润数据里，煤制和油制利润不变，推测成本端可能没有太大波动。如果原油价格上涨，可能推高石脑油路线成本，但表格中的利润数据似乎没有变化，可能需要确认数据是否最新。 总体看来，乙二醇期货上涨可能受助于库存下降、成交活跃以及基差收敛。不过，由于开工率稳定，供给端没有明显收缩，而到港量增加可能带来未来供应压力。但库存下降和现货价格跟随上涨，当前可能处于去库阶段，支撑价格。不过下游需求持稳，没有增长的情况下，价格上涨的持续性可能需要观察成本端和未来到港情况。需要注意虽然到港量增加，但库存仍降，说明短期内下游提货积极，或者进口到货延迟。 综合以上因素，目前乙二醇可能处于震荡偏强格局，但需关注后续到港量对库存的影响，以及成本端是否有变动。若成本稳定且需求维持，价格可能维持高位震荡，但如果未来到港增加导致库存累积，价格可能承压。不过目前数据中库存减少有利多，同时市场活跃度增加，可能推动短期价格继续上行。