塑料：震荡上行

核心观点

• 塑料市场近期呈现震荡上行态势，但整体涨幅有限。
• 供应端：塑料开工率维持在88%左右，处于中性水平；新增产能山东裕龙石化2#HDPE投产，检修装置重启，供应略有增加。
• 需求端：PE下游开工率环比下降0.09个百分点至38.42%，农膜和包装膜订单减少，下游需求疲软，库存压力较大。
• 成本端：原油价格上涨，乙烯价格持平，成本支撑尚可。
• 宏观因素：全球贸易战进展、工信部稳增长方案及反内卷政策或对市场产生提振，但实际政策落地尚未明确，宏观情绪转弱制约市场上涨。

关键数据

• 塑料2509合约：减仓震荡上行，收盘7385元/吨，涨幅0.24%，持仓量减少2781手至343620手。
• PE现货市场：部分下跌，LLDPE报7180-7490元/吨，LDPE报9360-9730元/吨，HDPE报7670-8300元/吨。
• 石化库存：周二早库环比下降3万吨至78万吨，较去年同期高4万吨，去库速度加快但库存仍处高位。
• PE下游开工率：38.42%，处于近年同期偏低位。
• 原油：布伦特原油10合约上涨至69美元/桶上方；乙烯价格：东北亚830美元/吨，东南亚820美元/吨。

研究结论

• 近期塑料市场预计震荡运行，建议09-01反套。
• 关注全球贸易战进展及政策落地情况，政策利好或推动市场进一步上行，但短期需求疲软和库存压力仍限制上涨空间。