多空分歧 原油震荡整理

当前全球原油市场供需基本面存在较大分歧，OPEC+加速扩产与北半球消费旺季形成博弈，导致原油期货价格呈现震荡整理走势。

核心观点与关键数据：

1. 宏观因素增强原油金融属性： 美国稳定币法案通过强化美元地位，国内“反内卷”政策释放积极信号，推动黑色系和建材系商品上涨，激发能化商品多头热情，增强原油等商品期货的金融属性和溢价优势。
2. OPEC+产能释放提速但存在分歧： OPEC+自二季度起逐月加快增产，4月至7月日增产量超预期，8月计划再增54.8万桶/日，预计提前一年完成复产。上半年OPEC成员国产量同比大幅增长，沙特、伊朗、委内瑞拉和阿联酋产量均有所提升，但长期可能加剧成员国配额分歧和市场对供应过剩的担忧。
3. 北半球原油需求处在季节性旺季： 截至7月11日，美国商业原油库存大幅下降，炼厂开工率维持高位，预计库存去化和炼厂高开工将持续至9月中旬，支撑原油价格偏强。但美国关税政策导致市场对长期原油需求增长预期悲观，三大能源机构下调需求增长预期。
4. 中国原油进口量小幅增长： 1—6月中国原油进口同比增长1.4%，得益于国内经济向好发展，炼厂开工率小幅回升，但同比略有回落。展望2025年，中国经济增长存韧性，原油需求仍有期待。
5. 国际原油期货市场净多头寸分化： WTI原油期货市场净多头寸周度大幅下降，Brent原油期货市场净多头寸周度大幅上升。

研究结论： 当前全球原油市场展现供需双强态势，OPEC+增产压力与北半球消费旺季形成博弈，库存去化和炼厂高开工支撑价格偏强。但长期来看，关税政策导致的需求增长乏力以及OPEC+内部矛盾可能引发市场担忧。预计后市国内外原油期货价格维持区间内震荡整理走势。