豆粕、菜粕、棕榈油、棉花、红枣、生猪期货市场分析报告

【品种观点】 Mysteel：截至2025年07月18日，全国港口大豆库存797.9万吨，环比上周减少25.20万吨；同比去年增加54.33万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存642.24万吨，较上周减少15.25万吨，减幅2.32%，同比去年增加31.04万吨，增幅5.08%；豆粕库存99.84万吨，较上周增加11.22万吨，增幅12.66%，同比去年减少26.22万吨，减幅20.80%。国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.26天，较7月11日增加0.34天，增幅4.12%，较去年同期增加7.03%。 昨日国内豆粕价格延续收跌，市场静待中美贸易谈判新进展。在基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空双重作用下，豆粕以大区间行情对待。关注本周中美贸易谈判结果。 【品种观点】 Mysteel：截至7月18日，沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比上周增加1.6万吨；菜粕库存1.2万吨，环比上周减少0.31万吨；未执行合同为7.6万吨，环比上周增加1.7万吨。 国内市场：虽6-8月是水产养殖黄金时期，理论上菜粕需求会增加，但由于豆粕供应过剩，豆菜粕价差缩小，豆粕替代作用增强，饲料企业豆粕添加比例较高，挤占了菜粕市场份额。但高额贸易关税及低进口抑制市场做空动能。 据知情人士表示，堪培拉接近与北京达成协议，允许澳大利亚供应商向中国运送五批试用油菜籽，此举旨在结束长达多年的贸易冻结。 昨日菜粕跟随豆粕延续收跌。阶段走势，在多空因素交织下，大区间行情对待。关注后续中加关系改善情况。关注中澳后续进展。 【品种观点】 截至2025年7月18日（第29周），全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨，环比上周增加2.84万吨，增幅5.04%；同比去年47.89万吨增加11.25万吨，增幅23.49%。 印尼官方称年内有足够资金完成B40目标，并完成B50的研究测试工作，扫去市场之前的质疑，利多国际棕榈油价格走高，马来方面，马棕榈油调增8月出口关税，相当于提高国内棕榈油进口成本。 在经过前期一连串利多因素推动后，市场在缺乏更多利多驱动下，马棕榈油有回归7月基本面供需的要求。从7月前25日产量及出口数据来看，7月存在累库可能，追多看多操作谨慎，近一到两周，价格存在休整风险，可关注价格调整后的企稳看多机会。关注近三个月国内棕榈油买船情况。 【品种观点】 郑棉主力合约CF2509日内减仓下行1.09%，收14075元/吨。ICE上行0.10%至68.3美分/磅。国内现货持稳于15558元/吨。 国际方面,美棉棉区最新无干旱率环比下降4%至89%，高于同期39%，干旱率有所回升。美棉最新优良率环比下行2%至55%，高于同期6%，整体棉情尚可。棉印度方面，印度最新播种棉花面积313万公顷，同比增加7%，播种进度为24%，同比增加2%,印度季风已基本覆盖全境、多数棉区将迎来降雨。巴西新棉收获进度已达16.7%，预计后期采收将加速推进。 国内，全疆新棉进入结铃期，开花率超9成，本周全疆棉区高温将出现显著缓解，8月仍有反复高温天气发生。各主产区苗情好于去年，预计全国平均单产同比提高2.5%，产量预计将提升至740万吨+。库存方面，国产棉工商业库存下降15.19万吨至316.26万吨，低于同期3.76万吨。纯棉纱、坯布继续累库并高于去年同期，但本周累库速度出现明显放缓。需求方面，纺企周度订单量环比下降0.33天至6.94天，创近五年新低。双厂开机同步走低至同期水平下方，警惕降负后对去库逻辑的支撑。2025年6月，我国服纺累计出口金额达1439.8亿美元，同比增加0.8%。其中，受到纺织品出口的拖累，服纺出口增速有所放缓，美国市场持续以东南亚市场份额取代中国，关注临近中美谈判结果对后市商品市场的指引。 整体看来，美棉主产区墒情略有走差但新棉长势仍旧较好，最新优良率小幅回落但仍领先同期，周度出口显著走弱压制盘面上行，预计表现偏弱震荡，关注外围因素对美棉价格的提振可能。国内，新棉实播面积、单产同步增加，保底产量重心上移，还需警惕8月潜在的天气扰动。库存方面，商业去库偏快但下游产成品补库动力最新一周出现显著放缓。需求方面，纺企订单于淡季下探近五年新低，纺企开机率差值逐步扩大，需警惕需求边际弱化对去库支撑逻辑的负反馈。盘面上，多头资金情绪逐步转弱且仓单问题限制多头接货意愿，关注高空机会及11-1的反套机会介入，本周中美贸易结果尚未出炉，需警惕异动风险。 红枣：反内卷申明扰动红枣谨慎关注高空机会 【品种观点】 红枣主力合约CJ2601日内增仓上行2.20%，收10695元/吨。 产区方面,新季作物处于坐果关键期，市场仍旧聚焦产区天气情况，未来一周新疆气温预计逐渐回落。8月月内高温缓解力度不及7月中上旬预期，预计仍有部分地区持续高温。产区三方调研结果显示，今年产量大概率不会出现大幅度减产，预计属于正常年份略减水平（10%以内），减产水平低于此前预期。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存10090吨，环比减少230吨，高于同期4422吨，去化速度较前四周有所加快。需求方面，当下仍旧维持淡季特征，销区市场货源持续供应，上周五广州如意坊市场到货4车，河北崔尔庄市场到货2车，下游客商按需拿货，成交一般。随着气温逐渐回升，终端鲜果消费逐步上市，红枣需求或难有明显起色。 整体来看，当前新季枣树生长较为良好，市场此前预期今年产量或因“大小年”现象出现明显下滑，但实际产区二三茬坐果情况尚未出现明显减产征兆。并且近期较多机构前往新疆进一步调查，警惕减产预期再加剧。高库存特征持续，需求偏弱情况下进一步加速去库难度较大。行业消息上，一师申明中部分企业的托底收购订单目前仅有3家企业执行，自律性申明下广泛推动难度较大。基本面偏弱情况下，价格修复缺口后上行面临较大压力，建议谨慎沽空。 【品种观点】 生猪主力合约Lh2509日内减仓下行2.15%至14125元/吨，国内生猪现货价格持稳于14810元/吨。 短期，平均体重本周继续触底回升迹象，北方养殖端压栏情绪和南方低价惜售情绪支撑生猪价格。中期，2025年1月~5月新生仔猪数量持续增加，按照6个月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间。长期来看，7月初政策层面落后产能的出清，目前来看政策覆盖面仍相对有限，落后产能若能实现出清，将给行业带来向好预期。但是从产业面来看，2025年5月末能繁母猪存栏4042万头（环比+0.1%/同比+1.2%），相当于正常保有量的103.6%。鉴于利润情况尚且不错，行业尚未进入全面亏损出清产能的阶段。当下消费淡季，需求稳中趋弱。 整体看来，短期生猪出栏的节奏放缓及养殖端压栏、惜售情绪支撑价格底部，在反内卷情绪带动下生猪出现较大扰动。但考虑到降重尚不完全，阶段性压力缓和后后置供应压力仍旧存在，且中长期产能过剩事实不改，警惕前期二育出栏抛售风险。策略上，09合约目前基差水平仍旧处于偏低水平，现货跟涨放缓情况下警惕进一步回调风险。01合约由于交割时间提前于往年较为强势，远月合约基于行业反内卷乐观预期，可考虑逢低布局多单，亦可采取跨年反套。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！