【有色板块】有色金属日报

金银：关税达成避险情绪消退，金银调整 【行情回顾】：欧美关税达成金银调整，关税避险情绪消退，内外盘金银调整。 【基本逻辑】：①美欧达成协议，中美谈判正在进行中。白宫发布美国与欧盟达成贸易协议说明书全文：欧盟将在2028年前购买价值7500亿美元的美国能源产品，并在美国进行6000亿美元的新投资。欧盟将向美国支付15%的关税，涵盖汽车及汽车零部件、药品和半导体。然而，钢铁、铝和铜的行业关税将保持不变——欧盟将继续支付50%。中美新一轮贸易谈判开启，双方代表已经率团抵达瑞典斯德哥尔摩，展开第三轮会谈。会谈场所是瑞典首相办公大楼罗森巴德。②俄乌停火进程。美国总统特朗普表示，他对俄罗斯总统普京“非常失望”，并计划缩短此前要求俄罗斯与乌克兰在50天内达成和平协议的最后通牒期限。特朗普要求俄罗斯在12天内同意乌克兰停火。并威胁对俄实施"二级制裁"。④逻辑主线。短期关税风险消退，但美联储降息预期，债务增发进程加快、央行购金继续，全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变。。 【策略推荐】：黄金价格调整，关注760附近支撑，长期趋势、长期逻辑不变，白银关注9050支撑，短期调整思路对待。 【风险提示】地缘问题平息、贸易战全部缓和。 铜：多空争夺关键心理关口，铜止跌反弹 【行情回顾】：沪铜止跌反弹，重回7万9关口 【产业逻辑】：铜精矿紧张格局维持，SMM进口铜精矿指数（周）报-42.63美元/吨。由于冶炼厂新投产超预期，电解铜产量节节攀升，6月国内电解铜产量113.49万吨，同比增长12.9%。需求方面，精铜杆周度开工率69.37%，环比下滑4.85%。终端电力和汽车需求维持韧性，家电或前高后低，房地产依旧形成拖累，警惕8月美国铜50%进口关税加征后国内铜和铜制品出口需求跳水。 【策略推荐】 美欧贸易协议签订，中美瑞典谈判，关税担忧缓和，美元指数涨1.02%报98.66，创下两个月来最大单日涨幅，对铜价上方形成压力，短期铜多空争夺7万9重要心理关口，建议回调逢低试多，中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 锌：需求淡季累库，锌震荡偏弱 【行情回顾】：沪锌承压回落 【产业逻辑】：25年锌精矿供应宽松，6月锌矿砂及其精矿进口量为32.99万吨，环比下降32.87%，同比增长22.95%，RedDog矿精矿产量微降，Trail冶炼减产应对市场压力。国内新增冶炼产能集中释放，新疆火烧云年产60万吨项目投产，SMM统计6月精炼锌产量58.51万吨，环比增加6.49%，同比增7.19%。锌精矿加工费持续上涨，国产TC达3800元/金属吨，叠加副产品硫酸价格高位，冶炼厂开工积极性提升。需求端，黑色钢材价格反弹，镀锌需求信心提振，但当前各地正值高温和消费淡季，企业开工疲软，镀锌企业开工59.42%。 【策略推荐】： 国内反内卷躁动情绪冷却，锌供应宽松限制上方空间，叠加需求淡季累库，锌承压回落。中长期看，锌全年供增需减，把握逢高布空机会。沪锌关注区间【22400，22800】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨 铝：淡季库存施压，铝价表现偏弱 【行情回顾】：铝价表现承压，氧化铝承压回落走势。 【产业逻辑】：电解铝：国内市场情绪有所转向。产业上，6月末国内电解铝运行产能达到4382万吨，行业完全成本上升至19416元/吨。7月最新国内电解铝锭库存53.3万吨，环比上周增加3.5万吨；国内主流消费地铝棒库存14.75万吨，较上周四增加0.2万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑至58.7%，与去年同期相比下降3.5%。 氧化铝：几内亚铝土矿扰动减弱。目前海外铝土矿进口维持高位，最新铝土矿港口库存累库165万吨，国内氧化铝运行产能逐步逼近9000万吨，供需维持宽松格局。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存再度出现累库。短期来看，氧化铝供需结构维持宽松预期，关注海外铝土矿端的变动。 【策略推荐】：建议沪铝短期反弹抛空机会为主，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝承压运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 镍：需求支撑不足，镍价大幅转弱 【行情回顾】：镍价大幅转弱，不锈钢承压回落走势。 【产业逻辑】：镍：海外环境仍存不确定性。产业上，东南亚菲律宾镍矿价格延续跌势，NPI冶炼厂依然面临成本倒挂，冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限。目前国内镍供需偏弱状况改善较为有限，7月最新国内纯镍社会库存约4.02万吨，库存延续累积，下游消费淡季背景下，远期镍价再度面临压力。 不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现。据统计，7月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至96.74万吨，周环比下降1.56%；其中除无锡200、400系库存小幅增加外，其余地区各系库存均出现去化。目前终端市场消费淡季深入，钢厂减产缓解了一定库存压力，整体不锈钢在淡季仍面临供需过剩的影响。 【策略推荐】：建议镍不锈钢反弹抛空机会为主，注意库存变化，镍主力运行区间【120000-123000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 碳酸锂：短期情绪见顶，弱势下行 【行情回顾】：主力合约LC2509大幅减仓，封跌停板。 【产业逻辑】：基本面总库存维持累库趋势，但价格强势拉涨令库存开始从上游转移至中间环节。国内虽然江西和青海均有企业减停产但产量依然维持上升，7月新能源汽车零售和批发市场销量同比下滑，仅储能市场有一定增量。短期大宗商品市场交易“反内卷”政策预期，江西锂矿采矿证的合规风险成为碳酸锂博弈的焦点，综合近期国内外的减产信息，全年的过剩量将由8万吨缩窄至5万吨LCE。目前基本面的变化明显滞后，警惕市场情绪变化带来的大幅波动，情绪见顶后逐渐回归基本面交易。 【策略推荐】：观望为主【70000-73000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！