沪锡震荡格局延续

基本面情况 锡精矿：海关总署数据显示，6月中国锡精矿进口量11910吨，环比减11.44%，同比减7.08%。玻利维亚、尼日尼亚等国进口环比下滑。缅甸进口量环比回升，但锡矿复产缓慢，进口量维持历史低位，其他地区补充有限。近期佤邦已经召开复产会议，据称矿山企业已缴纳许可费获重启许可，预计Q4锡矿或有实质流出。Alphamin Resources因刚果（金）矿区停产等影响，二季度锡矿产量4106吨，低于目标但同比微增。上周锡矿加工费低位维持稳定。国内40%锡精矿加工费（云南）12000元/吨，环比持平。60%锡精矿加工费（广西）8000元/吨，环比持平。 供应：2025年6月，SMM统计的国内精炼锡产量为1.38万吨，环比下降6.94%，同比下降15.2%。受原料短缺、成本压力及区域性生产中断等多重因素影响，锡供应大幅回落。锡矿进口量环比回落，矿端紧张延续，后期开工率低位或有回落。6月中国锡锭进口1786吨，环比减14.0%，同比增846.14%；6月中国锡锭出口1973吨，环比增11.51%，同比增42.68%；进口量维持相对稳定，出口量连续三月攀升，处于历史相对高位。目前沪伦比价震荡，锡进口亏损小幅收窄。印尼6月出口4465吨，环比下降18.2%，出口低于近年来均值水平。 消费:消费电子、家电行业季节性淡季，光伏行业虽存在反内卷现象，但7月排产环比持续下滑，焊料需求或进一步承压。周内锡价出现调整，但仍处相对高位，市场依旧偏谨慎，下游部分观望为继，采购不多；贸易商虽然不少维持出货状态，但因近期实际消费表现平平，订单量始终较难有效增长。 国内现货及库存：截止7月25日，上期所锡库存继续增加269吨至7417吨，社会库存10389吨，环比增加2.9%，库存连续累积至几年来均值上方。锡长江现货均价收于27.14万元/吨，环比上涨5460元，涨幅度为2.05%。长江现货对锡主力基差升贴水间拍换，上周五基差为410元。LME现货及库存：截止7月25日，LME锡周度库存环比小幅下降195吨，近五年偏低水平。LME现货升水小幅走高， 截止周末升水65美元。 行情展望与策略 海外锡锭库存继续回落，伦锡升水小幅走高，海外锡锭低库存对价格形成支撑。6月国内矿端进口环比回落，缅甸矿端复产缓慢，进口量仍在近几年的低位，后期缅甸锡矿进口量恢复仍需较长时间。短期国内矿加工费低位维稳，矿端紧张格局延续，国内锡供应开工低位运行。印尼出口不确定性较高，出口量再次回落至近年来均值下方。6月锡锭进口量维稳，但出口环比增加。目前沪伦比价震荡，进口亏损近小幅缩窄，后期锡锭进口量维持低位。 消费电子、家电行业季节性淡季，光伏行业虽存在反内卷现象，但7月排产环比持续下滑，焊料需求或进一步承压。周内锡价出现调整，但仍处相对高位，市场依旧偏谨慎，下游部分观望为继，采购不多；贸易商虽然不少维持出货状态，但因近期实际消费表现平平，订单量始终较难有效增长。 总之，短期国内反内卷炒作市场利好情绪逐渐消退，且关税政策影响逐渐体现。供需方面，伦锡库存低位支撑价格。国内供需双弱，矿端紧张支撑延续，预计沪锡震荡格局延续。后期关注缅甸佤邦复产实际进展、国内供应端及需求变化。 数据来源：wind弘业期货金融研究院 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2022 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Information isintended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressed inany article are solely those of the respective individuals cited. 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446