供应得保障，玉米低位震荡

2025年7月25日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 玉米主力09合约低位震荡。现货价格稳中有涨，鲅鱼圈玉米平舱价在2320元/吨；蛇口港玉米到港价由2460元/吨涨至2480元/吨。玉米基差再次回至0轴附近。 淀粉主力09合约低位震荡。潍坊金玉米淀粉价格稳定在2950元/吨，基差震荡小幅走弱。 （1）进口拍卖仍持续，成交低。进口玉米持续投放市场，投放量有所减少，成交率也下降至低位。7月22日投放19.8万吨，成交率26.7%；7月25日再投放19.5万吨。累计至今已投放190.7万吨，成交94.7万吨，成交率50%。此外，公开竞价交易也持续投放，7月至今已投放35.5万吨，成交24.2万吨，成交率68%。玉米市场供应得到保障。 港口玉米库存持续回落，下海量回落。钢联数据：截至7月18日，北港玉米库存为220.9万吨，环比再降；周度下海量为34万吨，较上周下降。广东港内贸玉米库存为94万吨，较上周回升；外贸玉米库存为1万吨，低位。下游企业玉米库存均下降；截至7月25日，深加工企业玉米库存为400.5万吨，再落；饲料企业玉米库存为30.87天，明显回落。 （2）小麦替代补充，进口仍低。麦玉价差在30附近，仍具备替代优势。而政策稻谷拍卖成交回升，不过价格高，不具备替代优势。国内玉米进口维持低位。海关数据显示：6月进口玉米15.6万吨，环比回落，同比下降83%；1-6月累计进口玉米78.4万吨，同比下降92.9%。玉米进口量仍较低，关注下周中美谈判情况。 （3）目前新作玉米长势较快，东北产区作物已开花抽雄，长势较好；华北黄淮局地略有缺墒；河南局地高温缺墒预警。种植面积稳定或有微降，考虑天气有利，玉米实现丰产可能性较高。西南地区春玉米已进入乳熟期，或在8月中下旬收获。 （4）外盘美玉米走势偏弱。美农6月面积报告较3月微调减，低于市场预期；季度库存高于市场预期，总体影响偏 中性。美玉米优良率维持，增产预期压制。美农数据显示：止7月20日，玉米优良率为74%。巴西二季玉米收获过半，增产概率高。 （5）饲料需求偏强，深加工需求继续走弱。猪价反弹遇阻，养殖盈利回落。据wind：截至7月25日，外购仔猪养殖利润为-71.39元/头，亏损扩大；自繁自养利润为62.16元/头，盈利回落。农业农村部生猪发展座谈会强调严控新增产能，适当减少能繁母猪存栏，减少二育。当前生猪存栏仍高，控产能或致后期存栏下滑。禽类方面，蛋价反弹，蛋鸡养殖亏损收窄，在产蛋鸡存栏高位，淘汰鸡增加，或进入去产能阶段；肉鸡养殖亏损收窄。6月饲料生产量为2767万吨，环比微降，同比增加8%；1-6月累计产量15851万吨，同比增加10%。饲料需求偏强，但后期或受产能调控影响。 深加工企业需求继续走弱。淀粉企业加工利润延续亏损，开机率降至新低。截至7月25日，淀粉加工企业开机率为45.46%，为近年同期最低。淀粉库存回落，相对仍高，下游需求不足。酒精加工企业长期亏损，开机率为38.63%，为近年同期最低。下游淀粉糖企业开机率回落，造纸企业开机率回落。 （6）后市展望。进口拍卖、公开竞价、替代等补充，市场不缺玉米；新作或丰产，关注产量压力。饲料需求强，深加工弱局面延续。建议用粮企业维持安全库存，逢低拿货轮动；贸易商暂时观望，走量为主。 数据来源：博易大师、wind 数据来源：博易大师、国家粮食交易中心 数据来源：Mysteel、wind 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to providefactual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.