关注棉纺企业中报预喜，Q2品牌、制造基金持仓环比

目录1.行情回顾..........................................................................................................31.1.上周A股市场行情表现...........................................................................31.2.上周港股市场行情表现............................................................................41.3.推荐标的盈利预测估值............................................................................42.行业数据跟踪..................................................................................................52.1.6月服装类零售增长1.7%，6月纺服出口下降0.3%............................52.2.原材料价格跟踪........................................................................................53.重点公告及新闻..............................................................................................63.1.公司公告....................................................................................................63.2.行业新闻....................................................................................................74.风险提示..........................................................................................................7 1.行情回顾1.1.上周A股市场行情表现上周（20250721-20250725）申万纺织服饰板块上涨1.45%，跑输沪深3000.24个百分点，在31个申万一级行业中位列23位。其中纺织制造板块上涨2.34%，服装家纺板块上涨1.37%。个股方面，金春股份、浪莎股份、爱慕股份、富春染织、台华新材涨幅居前；联发股份、聚杰微纤、万里马、浔兴股份、雪松发展等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值19.42倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为25.09倍，其中纺织制造板块18.74倍，服装家纺板块18.75倍。图1：（20250721-20250725）纺织服装行业位列申万一级行业指数涨跌幅第23位表1：（20250721-20250725）A股涨跌幅前五公司信息汇总股票名称涨跌幅（%）金春股份浪莎股份爱慕股份富春染织台华新材联发股份聚杰微纤万里马浔兴股份雪松发展非银金融电力设备交通运输电子商贸零售石油石化 50.2916.3015.8015.3311.56-10.61-9.44-8.22-5.05-5.03机械设备社会服务传媒医药生物轻工制造 收盘价（元）总市值（亿元）25.7630.9121.5520.9519.7179.6415.5730.2210.2391.089.8631.9226.2939.2311.1745.319.7835.014.1522.58计算机环保纺织服饰国防军工汽车食品饮料家用电器综合公用事业通信银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.2.上周港股市场行情表现上周恒生指数上涨2.27%，个股方面，都市丽人、天虹纺织、力世纪、中国动向和九兴控股涨幅位居前五，分别增长53.85%、23.10%、19.44%、14.29%和11.05%；思捷环球、冠城钟表珠宝、安踏体育、普拉达和六福集团跌幅位居前五，分别下跌11.32%、4.65%、3.04%、1.94%和1.40%。表2：（20250721-20250725）港股涨跌幅前五公司信息汇总股票代码股票名称涨跌幅（%）2298.HK都市丽人2678.HK天虹纺织0860.HK力世纪3818.HK中国动向1836.HK九兴控股0330.HK思捷环球0256.HK冠城钟表珠宝2020.HK安踏体育1913.HK普拉达0590.HK六福集团数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.3.推荐标的盈利预测估值表3：推荐标的盈利预测估值总市值（亿元）归母净利润（亿元）2025E2026E2319.1134.2151.0144.813.714.9342.924.829.389.08.99.6183.413.115.2217.718.320.81118.681.691.4 53.8523.1019.4414.2911.05-11.32-4.65-3.04-1.94-1.402027E168.816.134.310.318.024.8100.0 收盘价（港元）总市值（亿港元）0.409.004.6943.050.868.790.4828.2615.88132.890.092.660.4117.8490.802548.9548.051229.5121.20124.47PE投资评级2025E2026E2027E171514增持11109增持141210增持1099增持141210增持12109增持141211增持 请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8数据来源：Wind，国泰海通证券研究（注：除安踏体育、特步国际、江南布衣、滔搏、新秀丽、普拉达收盘价单位为港元外，其余单位均为人民币元；收盘价为2025年7月25日数据；归母净利润为国泰海通预测；新秀丽财务报表货币为美元，普拉达财务报表货币为欧元；汇率换算：1港元=0.91人民币元；1美元=7.2人民币元；1欧元=8.4人民币元）2.行业数据跟踪2.1.6月服装类零售增长1.7%，6月纺服出口下降0.3%零售数据：2025年6月，社会消费品零售总额同比增加4.80%，较上年同期增速增加2.80pct，我国限额以上单位商品服装类零售额同比增加1.70%，较上年同期增速增加3.90pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加1.90%，较上年同期增速减少5.00pct。图3：25年6月我国服装类零售增长1.7%图4：6月我国服装鞋帽针纺织品类零售额增1.9%数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究出口情况：2025年6月我国出口纺织品服装约273.15亿美元，同比下降0.29%，其中出口纺织纱线、织物及制品120.48亿美元、出口服装及衣着附件152.67亿美元。1-6月，2025年我国纺织品服装累计出口1439.85亿美元，同比增长0.42%，纺织品出口705.19亿美元，同比增长1.80%，服装及其附件出口734.59亿美元，同比下降0.20%。本周美元兑人民币汇率下降，最新汇率为7.168。。图5：6月我国纺服出口同比下降0.29%图6：上周美元兑人民币即期汇率下降数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究2.2.原材料价格跟踪棉花价格方面，中国328棉花价格指数上周下跌0.26%，报收15549元/吨，cotlookA指数上周下跌0.44%，报收12516元/吨，截至最新一日数据，外棉指数较内棉指数低3033元；涤纶方面，POY指数上周上涨2.29%，报收6700元/吨，短纤上周上涨0.91%，报收6660元/吨；锦纶方面，POY上周下跌0.42%，报收11950元/吨，DTY上周下跌0.35%，报收14350元/吨，CPL上周上涨0.58%，报收8600元/吨；布伦特原油上周-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001000120014001600180020002017/092018/07 2019/05 2020/03 2020/11 2021/09 2022/07 2023/04 2023/12 2024/09 2025/06限额以上单位服装类零售额(亿元，左轴)yoy(%，右轴)-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001000120014001600180020002017/082018/06 2019/04 2019/12 2020/10 2021/08 2022/06 2023/03 2023/11 2024/08 2025/05服装鞋帽、针、纺织品类零售总额(亿元，左轴)yoy(%，右轴)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%050100150200250300350400450500纺织品服装出口额(亿美元，左轴)yoy(%，右轴) 下跌0.10%，报收69美元/桶；中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价2230.4美元/吨，较24年同期下跌2.5%，较23年同期下跌16.0%；澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价上涨2.13%，较24年同期上涨9.70%，报收814美分/公斤。图8：历史涤纶POY及短纤价格指数数据来源：Wind，国泰海通证券研究图10：历史布伦特原油期货结算价格数据来源：Wind，国泰海通证券研究图11：历史中国牛皮及马皮进口平均单价图12：历史澳大利亚羊毛交易指数数据来源：Wind，国泰海通证券研究3.重点公告及新闻3.1.公司公告【天虹国际集团-盈利预喜】预计2025年上半年净利润同比增加约60%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8数据来源：Wind，国泰海通证券研究图9：历史锦纶、乙内酰胺价格数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 【三夫户外-定向增发】公司向特定对象发行股票的注册申请已获证监会批复同意。【天创时尚-股东减持】持股5.12%的股东Visions Holding（HK）Limited拟减持不超过1%的股份，来源为通过协议转让方式受让取得。3.2.行业新闻【Puma下调2025年业绩预期】Puma日前宣布下调其2025财年业绩预期，理由是销售增长低于预期，并受到美国新一轮拟征关税的潜在冲击。其最新预测称，经汇率调整后的全年销售额将出现低双位数百分比的下降，远低于此前预计的低至中等个位数增长。这一转变也意味着与2024年预计4.4%销售增长、总收入88.2亿欧元的基准相去甚远。Puma表示，尽管已通过供应链优化、价格策略调整及加强与合作伙伴的协作来应对压力，但仍预计2025年毛利润将因美国关税减少约8000万欧元。【Mango上半年营收增长12%】Mango在2025财年上半年业绩显示，营收同比增长12%至17.3亿欧元。其中，国际业务持续保持强劲表现，上半年国际业务营收占品牌总收入的78%，显示出品牌对全球扩张的坚定承诺。期内，Mango表现最好的五大市场依次为西班牙、法国、土耳其、德国和美国。据悉，为支持业务的持续扩展及数字化转型，Mango在上半年投入约1.1亿欧元，其中约70%用于新店开设及现有门店升级，剩余资金则用于Lliçà物流中心的收尾、新企业园区建设及多项关键技术项目。4.风险提示终端消费意愿不及预期原材料价格波动风险行业竞争加剧 请务必阅读正文之后的免责条款部分8of8本公司具有中国证监会核准的证券投资