铅周报：旺季预期下，逢低可适当补仓
目录 第一章行情与逻辑第二章原料端第三章冶炼端第四章需求端 产业供需：供应端，本周铅精矿供需仍处紧平衡态势，国产铅精矿加工费维持500元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费下调5美元/干吨至-60美元/干吨。本周废电瓶市场报废量变化不大，冶炼企业按需采购。含铅废料价格环比变化不大。据SMM数据，截至本周五废电动车电池均价10250元/吨，废白壳均价10150元/吨，废黑壳均价10500元/吨。冶炼端，本三省原生铅开工率较上周下滑2.45%至63.37%，本周河南、湖南、云南地区原生铅冶炼厂开工率均有所下滑。其中河南地区某冶炼厂因前期检修小幅减产，本周开工率有所下滑。SMM再生铅四省周度开工率为40.7%，较上周增加2.8%。本周江苏、内蒙古、河南地区开工率变化不大，安徽地区开工率增加6.6%。本周安徽地区某炼厂恢复生产，因此地区开工率增加。内蒙古地区某大型再生铅炼厂已经处于烘炉阶段，预计下周可以出铅。消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为71.86%，较上周环比上升0.9%。7月中旬，国内铅蓄电池市场终端消费略有好转，同时面临关税等因素影响，铅蓄电池企业生产动向发生转变。一方面，如电动自行车蓄电池市场随着传统旺季临近，小部分企业表示新订单相对好转，并已于近期上调生产线开工率，或是减少工厂放假时间。另一方面，如偏北方地区高温天气频繁，车间作业难度上升，部分企业调整工人生产排班，生产线开工率随之降低。此外，美国面向多国贸易伙伴的“对等关税”谈判仍在继续，中东对中国与马来西亚的启动型铅蓄电池企业的反倾销调研结束，部分铅蓄电池企业将面临25-70%不等的关税，而在关税执行之前，部分生产企业出现提产抢订单的情况。库存数据：截至7月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.14万吨，较7月21日增加100吨；较7月17日增加约2400吨。7月25日LME库存较7月18日减少2125吨至26.63万吨。短期来看，含铅废料价格下跌，再生铅冶炼企业开工率小幅提升，国内铅锭供应或有好转；消费端，目前铅酸蓄电池消费表现不佳，但仍有旺季预期。交易策略：单边：当前消费旺季信号不明，铅价受宏观及资金面影响较大，暂时观望。逢低可轻仓试多；套利：暂时观望。期权：卖出看跌期权。1.1交易逻辑与策略 2GALAXY FUTURES 沪铅价格月差 1.4库存数据LME铅库存国内社会库存 1.5铅产业链库存冶炼厂铅精矿库存再生铅冶炼厂成品库存-月度 目录 第一章行情与逻辑第二章原料端第三章冶炼端第四章需求端 2.1原料供应-原生全球铅矿产量铅精矿进口 2.2原料供应-原生国内铅精矿总供应国内铅矿产量 2.3原料供应-再生含铅废料价格再生铅冶炼厂原料库存 目录 第一章行情与逻辑第二章原料端第三章冶炼端第四章需求端 3.2国内精炼铅进出口进口盈亏出口盈亏 3.3原生铅冶炼企业利润铅精矿加工费硫酸收益 3.4原生铅供应原生铅冶炼企业开工率原生铅产量 3.5再生铅冶炼企业成本及利润再生铅企业成本-规模企业再生铅企业综合成本-规模企业再生铅企业综合成本-中小规模企业再生铅企业生产利润 3.6再生铅供应再生铅冶炼企业开工率再生铅产量 目录 第一章行情与逻辑第二章原料端第三章冶炼端第四章需求端 4.1铅蓄电池铅蓄电池企业开工率铅蓄电池经销商成品库存 4.2铅合金及其板材铅合金价格铅板进出口 4.3汽车中国汽车产量国内汽车生产结构 4.4摩托车、电力、通信摩托车产量电力工程 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 24GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn