贵金属震荡回落，黄金可适当逢低吸入

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 7月19日当周，欧洲央行行长公布利率决议内容，宣布维持利率不变并拒绝承诺未来利率路径。不过拉加德仍表示，9月降息大门敞开，同时强调经济下行风险与内部通胀压力。总体而言，目前欧元区货币政策相较于美联储偏宽松的预期更为明确，因此昨日美元呈现较大幅度回升，贵金属则是略显承压。同时国内工业品价格在近期也呈现出相对明显的跌幅，因此使得白银价格受到较为明显的拖累，走势弱于黄金。不过目前市场仍倾向于美联储利率不会进一步走高，降息终将来临，叠加当下美国大选以及地缘等相对复杂多变的因素，因此操作上，对于黄金而言，仍然建议可以逢低买入（关注558元/克-560元/克一线位置），白银则建议以观望为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 基本面 7月19日当周，黄金T+d累计成交量为195336千克，较此前一周下降65.81%。白银T+d累计成交量为3437214千克，较此前一周下降74.47%。 7月19日当周（目前最新），上期所黄金仓单为11076千克，较节前增加255千克。白银仓单较节前减少1469千克至1109880千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存 较 上 周增加123106.18盎 司至17822915.79盎司，Comex白银库存较上周减 少1609558.6盎司至301334219.8盎司。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 在贵金属ETF方面，7月19日当周（目前最新）黄金SPDR ETF较上周增加4.92吨至840.01吨，而白银SLV ETF持仓较上周增加195.95吨至13678.69吨。 7月19日当周，沪深300指数较前一周上涨1.92%，与贵金属相关的电子元件板块指数上涨0.46%，光伏板块下降2.76%。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 光伏价格指数方面，截至6月17日（最新）数据报13.98，较此前一期持平。光伏经理人指数报123.49，较此前一期下降1.15%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：中性套利：暂缓金银比价：逢低做多 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期权：暂缓 ■风险 美元持续走强流动性风险冲击市场 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................4当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................4下周重要数据与事件汇总展望................................................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓...............................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克..............................................................................................................................................8图14:上期所