指增组合本周全面跑赢基准

请阅读最后一页的重要声明！证券研究报告分析师缪铃凯SAC证书编号：S0160525060003miaolk@ctsec.com相关报告1.《中证1000增强今年超额收益9.9%》2025-07-192.《沪深300增强今年超额收益9.8%》2025-07-133.《A股 与 其 他 资 产 相 关 性 普 降 》2021-09-13 核心观点❖本周市场指数表现：❖风险提示： 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准内容目录1本周市场指数表现..................................................................................................32跟踪组合表现........................................................................................................42.1沪深300指数增强.............................................................................................42.2中证500指数增强.............................................................................................52.3中证1000指数增强............................................................................................63风险提示..............................................................................................................7图表目录图1：本周申万一级行业指数表现...............................................................................3图2：沪深300指数增强净值....................................................................................4图3：中证500指数增强净值....................................................................................5图4：中证1000指数增强净值...................................................................................6表1：本周市场指数表现............................................................................................3表2：沪深300指数增强..........................................................................................4表3：中证500指数增强..........................................................................................5表4：中证1000指数增强.........................................................................................6 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1本周市场指数表现截至2025-07-25，本周上证指数上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，沪深300上涨1.69%，大部分指数呈上涨趋势。五日涨跌1.67%2.33%2.76%4.63%2.85%1.12%2.29%1.69%2.05%3.28%2.36%1.81%2.16%2.31%截至2025-07-25，本周建筑材料、煤炭、钢铁行业表现较好，周收益率分别为8.20%、7.98%、7.67%；银行、通信、公用事业行业表现较差，周收益率分别为-2.87%、-0.77%、-0.27%。图1：本周申万一级行业指数表现-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%数据来源：Wind，财通证券研究所 3涨跌幅日均成交额（亿元）本周本月今年以来4.33%7.22%8204.86.72%7.24%9974.68.69%9.27%4528.45.06%6.60%332.70.82%40.58%310.83.08%4.12%1178.65.33%5.46%2371.84.85%4.89%4433.25.20%5.69%5772.76.49%10.02%3042.65.51%12.57%3743.45.00%21.00%4509.15.38%9.90%18021.24.13%0.94%701.2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2跟踪组合表现我们基于深度学习框架构建alpha和风险模型，打造AI体系下的低频指数增强策略，组合周度调仓，年单边换手率约5.5倍。最终，通过组合优化勾连深度学习alpha信号与风险信号构建沪深300、中证500和中证1000指数增强组合。alpha维度，我们利用多源特征集合，堆叠多模型策略，通过异构网络的特征互补与集成算法的权重优化得到alpha信号；风险维度，我们利用神经网络寻找长期IC均值为0，同时呈现出高R方的风险信号。2.1沪深300指数增强基于深度学习框架，我们构建了沪深300指数增强组合。图2：沪深300指数增强净值00.511.522.533.5组合净值数据来源：Wind，财通证券研究所截至2025-07-25，今年以来沪深300指数上涨4.9%，沪深300指数增强组合上涨14.8%，超额收益10.0%；本周沪深300指数上涨1.7%，沪深300指数增强组合上涨2.0%，超额收益0.4%。表2：沪深300指数增强年份组合收益沪深300201943.6%34.9%202045.7%27.2%20217.9%-5.2%2022-7.8%-21.6%20234.8%-11.4%202425.7%14.7%2025072514.8%4.9%全样本19.1%4.8%数据来源：Wind，财通证券研究所 400.511.522.5沪深300组合净值/沪深300（右轴）超额收益跟踪误差月度胜率区间换手8.6%3.5%66.7%5.4718.5%3.9%83.3%5.7313.1%5.5%75.0%5.9113.9%4.3%91.7%5.6016.1%4.3%83.3%5.3811.1%5.5%66.7%5.6210.0%2.6%100.0%3.0214.3%4.5%79.5%36.74 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2.2中证500指数增强基于深度学习框架，我们构建了中证500指数增强组合。图3：中证500指数增强净值00.511.522.533.544.5组合净值数据来源：Wind，财通证券研究所截至2025-07-25，今年以来中证500指数上涨10.0%，中证500指数增强组合上涨16.7%，超额收益6.7%；本周中证500指数上涨3.3%，中证500指数增强组合上涨3.7%，超额收益0.5%。表3：中证500指数增强年份组合收益中证500201943.7%25.1%202047.4%20.9%202147.4%15.6%2022-9.5%-20.3%20237.2%-7.4%202414.1%5.5%2025072516.7%10.0%全样本23.7%6.3%数据来源：Wind，财通证券研究所 中证500组合净值/中证500（右轴）超额收益跟踪误差18.6%3.9%26.5%4.3%31.9%5.2%10.8%4.4%14.6%4.4%8.7%6.1%6.7%3.6%17.4%4.8% 5月度胜率区间换手83.3%5.6783.3%5.9691.7%6.1991.7%5.7075.0%5.5466.7%5.8266.7%3.1480.8%38.02 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2.3中证1000指数增强基于深度学习框架，我们构建了中证1000指数增强组合。图4：中证1000指数增强净值01234567组合净值数据来源：Wind，财通证券研究所截至2025-07-25，今年以来中证1000指数上涨12.6%，中证1000指数增强组合上涨23.1%，超额收益10.5%；本周中证1000指数上涨2.4%，中证1000指数增强组合上涨2.7%，超额收益0.3%。表4：中证1000指数增强年份组合收益中证1000201957.0%23.8%202052.5%19.4%202158.5%20.5%20221.6%-21.6%20238.4%-6.3%202412.6%1.2%2025072523.1%12.6%全样本30.7%6.3%数据来源：Wind，财通证券研究所 中证1000组合净值/中证1000（右轴）超额收益跟踪误差33.2%4.2%33.1%4.7%38.0%6.1%23.2%5.0%14.7%4.2%11.4%6.9%10.5%4.7%24.4%5.4% 6月度胜率区间换手100.0%5.66100.0%5.9683.3%6.2291.7%5.8775.0%5.5683.3%5.8566.7%3.1187.2%38.23 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3风险提示因子失效风险：选股因子有效性基于历史数据总结，未来存在失效风险；模型失效风险：选股模型基于历史数据定量化建模，未来存在失效风险；市场风格变动风险：市场风格切换可能导致模型阶段性失效。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准信息披露⚫分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。⚫资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。⚫公司评级以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。⚫行业评级以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。⚫免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本