甲醇周报
成本评价：中性偏强。国内方面，目前上游库存水平较高，应峰度夏对供需改善有限，“反内卷”改革涉及煤化工产业链，抬升煤炭价格。海外方面，伊朗甲醇装置开工率回升至高位，反推出天然气供应相对充裕，成本端整体中供给评价：中性偏弱。进口方面，虽然此前地缘冲突导致伊朗甲醇装置出现大面积停车，但从目前装船情况看，进口供给较为充裕；国产煤制装置虽然出现检修，但开工率仍处高位，利润较好背景下预期不会产生更大供给缺口。需求评价：中性偏弱。目前MTO开工率处在偏高水平，目前港口甲醇价格偏高，从成本端压缩MTO利润，MTO开工后期有下降可能性；传统下游开工在现阶段会受到高温压制。需求端整体评估中性偏弱。库存评价：中性偏弱。内地方面，内地工厂有装置出现检修，同时高温下内地下游开工受限，内地库存评估中性；港口方面，从装船数据看，8月份进口供给处在偏高水平，同时沿海MTO装置开工率存在下降可能性，港口库存综上，供给端进口暂未受到前期冲突影响，8月到港预期维持偏高水平，国内甲醇装置开工稳定，整体中性偏弱；需求端，传统下游开工受到高温压制，MTO受利润压缩影响，开工率预期下降，需求端评估中性偏弱。供需端整体2025年7月28日星期一第31周中粮期货研究院 全景扫描性偏强。供给端评估中性偏弱。评估中性偏弱。库存整体评估中性偏弱。利润评价：中性偏强。中性偏弱，成本中性偏强。重点变化MTO开工率。偏差视点宏观因素、能源价格波动。 陈阵 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。第一部分市场回顾与展望1.市场回顾：上周甲醇库存整体小幅度去库。港口方面，虽然海外开工前期出现波动，但装船进度正常，周度级别卸货进度较慢，导致到港量偏低，同时由于港口价格偏强，下游采购需求较弱，港口库存小幅度累库；内地方面，近期有煤制装置停车检修，内地供给收缩，同时内地传统下游开工受到高温影响，对甲醇需求偏弱，内地库存变化中性。综上，甲醇现实端基本面评估中性偏强，再加之成本端预期明显转强，期货及现货价格出现明显上涨。数据来源：Wind中粮期货研究院2.市场展望：成本端：国内方面，目前上游库存水平较高，应峰度夏对供需改善有限，“反内卷”改革涉及煤化工产业链，抬升煤炭价格。海外方面，伊朗甲醇装置开工率回升至高位，反推出天然气供应相对充裕，成本端整体中性偏强。供需端：受地缘冲突影响，海外装置出现短时间的停车，但从目前海外的装船进度来看，实际供给并未受到影响，国产煤头装置开工率预期维持偏高水平，供给端整体评估中性偏弱；需求端MTO利润压缩，开工率或下降，传统下游受高温影响需求转弱，开工率预期维持偏低水平，整体评估中性偏弱，供需端整体中性偏弱。综上，成本端预期中性偏强，供需端预期中性偏弱。6/187/188/189/1810/18 11/18 12/18 1/18MA期货价格与现货基差现货基差(江苏-活跃合约)期货收盘价(活跃合约):甲醇 -1--10001002003004005002/183/184/185/186/187/18 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。第二部分全景扫描1.供应端数据跟踪1）成本端：5/16/17/18/19/110/111/1 12/1秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K)2020年2021年2022年2023年2024年2025年6/17/18/19/110/111/1 12/1期货收盘价(活跃合约):IPE英国天然气2020年2021年2022年2023年2024年2025年 免责声明本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。2）供应端：6/17/18/19/110/111/1 12/1甲醇：产能利用率：国外（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年6/17/18/19/110/111/1 12/1甲醇：进口：毛利：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年5/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1甲醇：天然气制甲醇：生产毛利：重庆（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。2.需求端数据跟踪图2-6：原油炼厂需求数据5/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采购量：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年5/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年40455055607/198/19 9/1910/1911/1912/191/19 2/193/19 4/19 5/19 6/19 7/19原油炼厂利润原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周）原油：常减压：产能利用率：山东：独立炼厂（周） 免责声明 免责声明本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。3.库存数据跟踪5/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1甲醇：港口库存：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年5/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1甲醇：原料：下游厂家：库存：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。第三部分核心因素分析与跟踪1.核心因素甲醇合约上周大幅度走强。基本面方面，内地甲醇工厂有装置出现检修，同时传统下游需求受到高温压制，库存变化中性；港口方面，海外装船情况正常，但本周卸货进度较慢，到港量出现暂时性下降，港口库存小幅度去库。基本面维度中性偏强，本周价格走势主要受宏观政策影响，“反内卷”的重申以及稳增长的提出显著改善煤炭供给预取，煤炭盘面价格多次涨停，带动甲醇跟随上涨。展望后市，甲醇价格短期走势不确定性较强。利多方面，如果反内卷炒作情绪持续，则会导致煤炭盘面价格继续上涨，进而带动甲醇走强，利空方面，在MTO利润情况较差背景下，MTO后续可能会出现检修，而反内卷交易降温同样会导致煤炭带动甲醇出现调整。后续需关注政策的落地情况以及MTO装置变动。2.预期偏差1.宏观：政策扰动 -9- 免责声明 免责声明本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。中粮期货研究院介绍中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth,
