纯碱玻璃周报：市场情绪乐观，盘面小幅升水

周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点u库存：截止到2025年7月24日，国内纯碱厂家总库存186.46万吨。其中，轻质纯碱74.22万吨；重质纯碱112.24万吨。企业近期执行订单，发货增加。u供应：截止到2025年7月24日，国内纯碱产量72.38万吨，环比减少0.94万吨，跌幅1.28%。其中，轻质碱产量31.49万吨，环比减少0.36万吨。重质碱产量40.89万吨，环比减少0.58万吨。个别企业检修或故障，导致设备停车，产量及开工下降。u需求：截止到2025年7月24日，当周中国纯碱企业出货量76.48万吨，环比增加10.68%；纯碱整体出货率为105.66%，环比+11.42个百分点。周内纯碱个别企业停车检修，且碱厂陆续执行前期订单，库存震荡下行，出货率在平衡偏上。u观点：上周个别纯碱装置检修或故障，产量环比减少，厂家订单继续出货，库存高位小幅下降。近期个别企业检修导致产能利用率下降，供应压力减缓，厂家执行前期订单出货，厂内库存小幅去库，不过下游玻璃开工率偏低，实际消耗偏弱。短期市场情绪回暖提振下游低价补库需求释放，同时原料带来的成本支撑趋强，市场预期改善提振盘面偏强运行，不过产业过剩格局尚无明显改善，后期留意市场情绪变化以及交割临近的仓单动向。u操作上，2509合约参考1280-1480区间震荡。 玻璃观点u库存：截止到20250724，全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%。折库存天数26.6天，较上期-1.3天。u供应：（20250718-0724）浮法玻璃行业平均开工率75.1%，环比-0.43个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.14%，环比+0.07个百分点。全国浮法玻璃产量110.81万吨，环比+0.09%，同比-7.06%。u利润：（20250718-0724）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.36元/吨，环比增加10.54元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润128.93元/吨，环比增加7.10元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润53.42元/吨，环比增加58.18元/吨。u需求：截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0%。7月中，深加工多数反馈订单基本维持前期水平，需求未见好转迹象，当下利润水平依旧偏低，少数反应订单继续下滑。u观点：上周一条产线放水，一条前期点火产线开始出玻璃，周熔量略有增加，市场产销仍较为积极，厂家库存延续去库状态。目前宏观情绪较为积极，未来玻璃产能退出或以能耗排放为抓手落地，市场对政策预期信心增强，近期中下游持续适量补库，厂家库存持续下降低于去年同期水平，短期盘面有望延续偏强震荡运行，后续仍需关注终端需求跟进以及产线冷修情况。u策略：2509合约参考1210-1400区间震荡。 产业链结构 纯碱产业链结构上游天然碱矿原盐、合成氨原盐、石灰石 期现市场 期现价格图：玻璃价格资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250725，FG主力合约收盘1362，华北基差收盘-112元/吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 期现价格图：纯碱价格资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20250725，SA主力合约收盘1440，华北基差收盘-90元/吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 合约价差图：玻璃09-01价差资料来源：Mysteel、华联期货研究所截止20250725，FG9-1价差收盘-64元/吨；SA9-1价差收盘-76元/吨。 资料来源：Msteel、华联期货研究所 库存 玻璃库存图：玻璃库存资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止到20250724，全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%。折库存天数26.6天，较上期-1.3天 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 主要地区库存图：华北（环比-5.82%）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所图：华南（环比-1.86%）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所图：华中（环比-10.25%）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存图：纯碱库存资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止到2025年7月24日，国内纯碱厂家总库存186.46万吨。其中，轻质纯碱74.22万吨；重质纯碱112.24万吨。企业近期执行订单，发货增加。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 供应端 玻璃产量图：产能利用率（%）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所（20250718-0724）浮法玻璃行业平均开工率75.1%，环比-0.43个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.14%，环比+0.07个百分点。全国浮法玻璃产量110.81万吨，环比+0.09%，同比-7.06%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 玻璃利润图：利润资料来源：隆众资讯、华联期货研究所图：天然气工艺（元/吨）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所7-177-24环比 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所图：石油焦工艺（元/吨）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量图：产能利用率（%）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止到2025年7月24日，国内纯碱产量72.38万吨，环比减少0.94万吨，跌幅1.28%。其中，轻质碱产量31.49万吨，环比减少0.36万吨。重质碱产量40.89万吨，环比减少0.58万吨。个别企业检修或故障，导致设备停车，产量及开工下降。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱利润图：氨碱法（元）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截至2025年7月24日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为17.50元/吨，环比增加51元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-35元/吨，环比增加48.20元/吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 需求端 玻璃需求图：深加工订单排产天数（天）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0%。7月中，深加工多数反馈订单基本维持前期水平，需求未见好转迹象，当下利润水平依旧偏低，少数反应订单继续下滑。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 商品房成交图：30城商品房成交资料来源：WIND、华联期货研究所图：二线城市资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所图：三线城市资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求图：出货量（万吨）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止到2025年7月24日，当周中国纯碱企业出货量76.48万吨，环比增加10.68%；纯碱整体出货率为105.66%，环比+11.42个百分点。周内纯碱个别企业停车检修，且碱厂陆续执行前期订单，库存震荡下行，出货率在平衡偏上。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。