钢材周度策略报告：上涨趋势不变，动能有所放缓

核心观点：微增。后期重点关注政策情况。钢材五大材产量五大材库存铁水产量钢厂利润成材需求 1观点偏多偏空偏多吨。偏空偏多 目录一、市场回顾及价格表现..........................................................................31.1期现走势回顾............................................................................31.2价差变动................................................................................4二、供需情况分析................................................................................52.1供应....................................................................................52.2需求....................................................................................72.3库存....................................................................................82.4利润...................................................................................102.5原料价格...............................................................................11三、总结及投资建议.............................................................................12免责声明.......................................................................................13 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、市场回顾及价格表现1.1期现走势回顾期货市场：本周螺纹主力RB2510合约大幅上涨，收于3294元/吨，周环比+161元/吨，持仓190.64万手，持仓-22万手。本周热卷主力HC2510合约大幅上涨，收于3456元/吨，周环比+164元/吨，持仓150.78万手，持仓-10.24万手。图表1：螺纹钢主力合约走势数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院现货市场：本周螺纹钢现货价格重心上移，截止7月24，北京地区HRB400E20MM与上周相比+160元/吨至3330元/吨。本周热卷现货价格重心上移，截止7月24，天津地区本钢5.75*1500*C:Q235B与上周比+200元/吨至3400元/吨。图表3：主要地区螺纹钢现货价格数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院 3图表2:热轧卷板主力合约走势图表4：主要地区热轧现货价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分1.2价差变动数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院期现价差：本周螺纹主力RB2510合约较上海地区HRB400E20MM现货基差86元/吨，较前一周变动-17元/吨。本周热卷主力HC2510合约较上海地区5.5*1500*C:Q235B:鞍钢现货基差14元/吨，较前一周变动-16元/吨。月间价差：本周RB2601-RB2510价差为59元/吨，较前一周变动+15元/吨。本周HC2601-HC2510价差为16元/吨，较前一周变动+6元/吨。螺卷价差：本周HC2510-RB2510价差为162元/吨，较前一周变动-1元/吨，HC2601-RB2601价差为119元/吨，较前一周变动-10元/吨。图表6:螺纹主力合约期现价差数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院 4图表7:热卷主力合约期现价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院图表10:05合约螺卷期货价差数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院二、供需情况分析2.1供应本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加1.13个百分点;钢厂盈利率63.64%，环比上周增加3.47个百分点，同比去年增加48.49个百分点;日均铁水产量242.23万吨环比上周减少0.21万吨，同比去年增加2.62万吨。本周Mysteel统计分五大材产量周度产量合计为866.97万吨，环比-1.22万吨。“反内卷”政策信号效果逐渐显现。本周247家钢厂盈利率续增至63.64%，创9个月高位，高炉开工率及炼铁产能利用率稳中微隆，分别达83.46%和90.81%，本周日均铁水产量回落0.21万吨至242.23万吨，同比增幅仍达1.09%。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院图表15：螺纹周产量数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院图表19：冷轧周产量数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院2.2需求近期，国务院批复同意，总投资1.2万亿，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，未来基建用钢需求向好。此外，美国总统特朗普在社交平台上晒出多封信函，称从8月1日起，将分别对14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。对于中国关税仍维持前期状态，在目前抢出口的背景下，热卷需求表现依然强于螺纹，叠加建材季节性淡季需求来临，这种格局预计将延续一段时间。中美贸易摩擦有缓和迹象以及未来美联储降息预期，后续淡季逻辑兑现路径流畅度预计较差，需求保持一定韧性。 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院图表23：成交量:建筑钢材:主流贸易商数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院2.3库存本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为9270.8万吨，环比+4.97万吨；全国钢厂分品种库存为409.42万吨，环比-6.13万吨；社会+钢厂库存合计1336.5万吨，环比-1.16吨，整体库存处于同期低位水平，钢厂去库显著，向下游转移，延续一定去库趋势。 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院2.4利润本周247家钢厂盈利率续增至63.64%，创9个月高位，高炉开工率及炼铁产能利用率稳中微降，分别达83.46%和90.81%，本周日均铁水产量回落0.21万吨至242.23万吨，同比增幅仍达1.09%。本周钢材现货价格大幅增加，多数电弧炉钢厂扭亏为盈，电弧炉生产积极性提升，逐步复产及增加产量，导致开工率及产能利用率明显提升。截至7月24日，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率增加6.94%至72.02%，为六周高位。图表32：247家钢厂盈利率数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院 10图表32：全国独立电弧炉钢厂产能利用率 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Mysteel,iFind,华安期货研究院2.5原料价格本周受国内政策影响，主要原料价格普遍重心上移，其中唐山钢坯1284元/吨至3153元/吨，61.5%PB粉+10元/吨至790元/吨。 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、总结及投资建议本周五大材库存微降1.16万吨至1336.5万吨，为连续第4周小幅下降。其中，社会库存环比增加，钢厂库存创春节以来最低。具体来看，螺纹钢社会库存增加2.81万吨，钢厂库存则减少7.43万吨，周产量增加2.9万吨，表观需求回升5%或10.41万吨至216.58万吨；热卷产量下降，但库存增加，表需减少2.64%或8.55万吨至315.24万吨，此外，线材和冷轧表需降超2%，中厚板表需微增。综合来看，目前产业逻辑占比较低，政策预期主导行情，“反内卷”和“雅江工程”驱动，叠加“超产煤矿停产整改”对原料的成本支撑，钢价短期高位盘整，上涨趋势不变，但动能有所放缓，后期重点关注政策情况。 12 钢材周度策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分单位：华安期货（投资咨询业务资格证监许可[2011]1776）作者：张超越分析师从业/投资咨询证号F03115247/Z0022557联系电话：0551-62832897编写日期：2025年7月25日初审：闫丰F0251054/Z0001643复审：曹晓军F3008012/Z0010934终审：夏雨辰F3031745/Z0014542免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839752 13