上周纯碱期货主力合约SA2509大幅上涨18.42%至1440元/吨，现货价格同步上涨18.33%至1420元/吨。
供给端：近期检修企业逐步恢复，预期供应增加，预计下周产量74万吨，开工率85%。行业产量处于历史同期高位，且后续检修计划不多。
需求端：期货价格上涨带动期现商补库，但下游浮法玻璃和光伏玻璃需求下滑。浮法玻璃日熔量15.90万吨（环比增1200吨），光伏日熔量8.77万吨（环比降1400吨），整体消费提升空间有限。
库存：截止7月24日，全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，仍处于历史同期高位。
核心观点：纯碱基本面疲弱，主要受供需错配影响（供给高位、需求下滑）。但“反内卷”政策提振市场情绪，需警惕大涨后的回调风险。
影响因素：
- 利多：政策提振市场情绪
- 利空：产能扩张（23年以来大幅扩张，今年仍有投产计划）、浮法玻璃冷修高位需求偏弱
主要逻辑：供给高位、需求下滑、库存高企，供需错配格局未改善。
风险点：下游冷修不及预期、宏观利好超预期。
关键数据：
- 主力合约：SA2509上涨18.42%至1440元/吨
- 现货价格：1420元/吨（上涨18.33%）
- 行业开工率：83.02%（预期季节性回落）
- 行业产量：72.38万吨（重质40.89万吨，历史高位）
- 重质化率：56.49%
- 浮法玻璃日熔量：15.90万吨（开工率75.10%）
- 光伏玻璃日熔量：8.77万吨（大幅下行）
- 厂内库存：186.46万吨（较前一周减2.15%，5年均值上方）
结论：纯碱基本面偏弱，政策利好下短期上涨但需警惕回调风险。
