焦煤焦炭周报：乐观情绪释放，煤焦向下调整

请务必阅读文末免责条款焦煤焦炭周报（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值1市场回顾1.1现货市场表1现货价格变化情况日照港准一级平仓青岛港准一级出库甘其毛都口岸蒙煤京唐港澳洲产京唐港山西产品种焦炭焦煤数据来源：WIND、宝城期货金融研究所图1焦炭现货价格走势50010001500200025003000数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期货市场图3焦炭09合约期现价差-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%09101112J2509数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 日照港准一级0102J2409 2/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4焦炭01合约期现价差-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01020304050607080910J2201J2301J2401J2501数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 03040506J2309 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2基本面分析2.1供应端焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至7月25日，230家独立焦化厂产能利用率73.61%，环比上周增0.71%，同比增0.33%，焦炭日均产量51.92万吨，环比增0.51万吨，同比减2.14万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.97%，环比增0.13%，同比增0.31%，日均产量47.16万吨，环比增0.07万吨，同比增0.22万吨。图7 230家独立焦化厂产能利用率60657075808590951/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8247家钢厂焦化厂产能利用率80828486889092941/42/43/44/45/46/47/48/49/410/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 202511/412/42025 4/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至7月25日，110家洗煤厂开工率62.31%，环比减0.54%；洗煤厂日均精煤产量52.15万吨，环比减1.23万吨；原煤库存292.53万吨，环比减6.16万吨；精煤库存175.61万吨，环比减15.93万吨；523家炼焦煤矿开工率86.90%，环比增0.80%，同比减4.00%；煤矿精煤日均产量77.70万吨；环比增0.70万吨；同比减0.50万吨。图12全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量3040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所焦炭需求端，据Mysteel统计，截至7月25日，钢厂盈利率63.64%，环比增3.47%，同比去年增48.49%；247家钢铁企业高炉产能利用率90.81%，环比上周减0.08%，同比去年增1.20%；高炉开工率83.46%，环比上周增0.00%，同比增1.13%；日均铁水产量242.23万吨，环比减0.21万吨，同比增2.62万吨。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图11全国110家洗煤厂开工率3848586878881/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2需求端 20252025 5/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所焦煤需求端，据Mysteel统计，截至截至7月25日，全样本独立焦化厂库存总量为985.38万吨，可用天数为11.5天，对应焦煤日耗为85.69万吨，日耗环比增85.66万吨；247家钢厂库存为799.51万吨，可用天数为12.75天，折算日耗为62.71万吨，环比减5.41万吨；合计日耗为148.39万吨，环比增63.15万吨。钢厂焦化厂焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至7月25日，230家独立焦化厂焦炭库存50.12万吨，环比上周减5.4万吨，同比去年增14.9万吨；全样本独立焦化厂库存80.12万吨，环比减7.4万吨，同比去年增22.9万吨；247家钢厂库存640.0万吨，环比增1.0万吨，同比去年增97.0万吨；四大港口焦炭总库存198.13万吨，环比减1.0万吨，同比去年增0.4万吨。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图15独立焦企和钢厂焦煤日耗30405060708090100110数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所2.3库存 全样本独立焦化厂 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图18 247家钢厂焦化厂焦炭库存50058066074082090098010601/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至7月25日，523家炼焦煤矿精煤库存278.4万吨，环比减60.70万吨，同比去年减12.30万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存985.38万吨，环比增56.27万吨，同比增81.10万吨；港口库存合计292.34万吨，环比减29.16万吨，同比增15.84万吨；247家钢厂库存799.51万吨，环比增8.41万吨，同比增63.22万吨。图20 523家炼焦煤矿精煤库存01002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120212022202320242025数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 6/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图19焦炭总库存600800100012001400160018001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/4201920202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图21全样本独立焦化厂焦煤库存5008001100140017002000230026001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420192020202120222023数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242025 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.4焦化利润焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至7月25日，30家样本焦企吨焦盈利-54元/吨，环比减11元/吨。图24焦化厂利润变化-400-2000200400600800100012001/42/43/42020数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所3结论焦炭：原材料焦煤价格加速上行，焦企生产成本抬升，7月24日全国多 地焦企对焦炭开启第三轮50~55元/吨提涨。随着近期黑色商品氛围的整体好转，钢厂利润保持在较高水平，钢联数据显示最新一期钢厂盈利率环比增加3.47个百分点，增至63.64%。此外，得益于制造业和出口对终端需求的支撑，7月期间焦炭需求季节性下滑的幅度偏缓。在基本面无明显恶化的背景下，以反内卷整治为主线，市场传出多项消息面利好，强预期主导盘面走向，支撑焦炭期货持续上行，但随着价格快速走强，市场波动加剧，周五夜盘焦炭大幅下挫，后续或进入短期调整阶段。具体供需数据方面，根据钢联统计，截至7月25日当期，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量111.76万吨，周环比增0.46万吨。另外，因焦炭现货价格上涨相较于焦煤滞后，本周30家独立样本焦化厂 7/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所7/48/49/410/4 11/4 12/4202320242025 4/45/46/420212022 专业研究·创造价值8/9请务必阅读文末免责条款吨焦盈利为-54元/吨，周环比降低11元/吨。需求方面，全国247家钢厂铁水日均产量242.23万吨，周环比小幅下降0.21万吨，较去年同期偏高2.62万吨。综上，此前焦炭期货在强预期驱动下持续上行，但考虑到煤矿超产整治的实际影响有待验证，短期市场情绪释放后，焦炭期货迎来阶段性回调。焦煤：7月国内消息面利好密集释放，焦煤长期供需格局存改善预期，驱动焦煤期货不断上行。但随着价格快速走强，市场波动加剧，周五夜盘焦煤主力合约迎来大幅回调。7月1日中央财经委员会第六次会议中，首次提出整治“内卷式竞争”，引导落后产能有序退出。7月7日至8日，习近平在山西考察 时 指 出 ， 要 在 扛 牢 国 家 电 煤 保 供 责 任 前 提 下 ， 推 动 煤 炭 产 业 由 低 端 向 高 端 、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升。7月下旬，国家能源局综合司《关于开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》经媒体求证属实，对于超公告产能生产煤矿，一律责令停产整改。从实际周度供需数据来看，据钢联统计，截至7月25日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.4万吨，周环比增0.7万吨，较去年同期偏低0.5万吨。进口方面，蒙古国那达慕大会过后，288口岸通关逐渐恢复，日通关水平回升至1000车左右。需求方面，7月25日当期，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量111.76万吨，周环比增0.46万吨。整体来看，煤炭行业反内卷政策预期逐渐兑现，考虑到超产整治的实际影响有待验证，焦煤乐观情绪释放后，价格开始阶段性调整。（仅供参考，不构成任何投资建议） 9/9免 责 条 款免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断