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纯碱周报：“反内卷”强势VS“基本面”弱势

2025-07-28 侯帆华龙期货 Mascower

纯碱基本面情况
- 产量、产能利用率双降：截至2025年7月24日，国内纯碱产量72.38万吨，环比下降1.28%，其中轻质碱31.49万吨，重质碱40.89万吨。综合产能利用率83.02%，环比下降1.08%，氨碱产能利用率87.70%，联产产能利用率72.26%，环比下降1.67%。
- 库存下降：总库存186.46万吨，环比下降1.04%，其中轻质纯碱74.22万吨，重质纯碱112.24万吨。企业执行订单发货增加，库存减少。
- 出货量、出货率增加：上周出货量76.48万吨，环比增长10.68%，整体出货率105.66%，环比上升11.42个百分点。
浮法玻璃行业情况
- 产量同比下降：全国浮法玻璃日产量15.9万吨，上周产量110.81万吨，环比持平，同比下降7.06%。
- 库存下降：总库存6189.6万重箱，环比下降4.69%，同比下降7.74，库存天数26.6天，环比减少1.3天。
现货市场价格
- 国内纯碱主流市场价格波动，具体数据见附图。
供需与利润情况
- 供给端：产能利用率下降，产量环比减少。
- 需求端：企业执行订单增加，待发订单维持17天，环比增长3天。
- 利润端：氨碱法纯碱理论利润-35元/吨，环比增加48.20元/吨；联碱法纯碱理论利润17.50元/吨，环比增加51元/吨。
行情展望
- 宏观预期加持下，玻璃、纯碱期货上涨，联碱法双吨利润回暖。政策预期是上周纯碱暴涨的核心推手，但基本面仍呈“高库存+弱需求”格局，盘面价格存在大幅波动风险，需警惕政策落地不及预期后的反转风险。