玻璃：预期面临兑现，预计偏弱运行

投资策略：偏弱运行01p主要逻辑行情回顾：上周玻璃期货大幅上涨，与原料煤炭、纯碱形成共振，宏观情绪高涨，诸多常规政策文件助力盘面超买行情。供给方面，上周冷修一条，日熔量小幅下降。主产区和主销区库存均有回落，受盘面大幅上涨，基差负向走扩，期现商被动提货加仓，全国厂家库存数据继续下降。具体来看，沙河小板和薄板销量较好，但相较之前期现提货力度有所减弱。华中现货顺势涨价，在投机需求和补库需求的带动下，区域库存明显去化。纯碱现货企稳玻璃成本和利润基本持平。需求方面，受现货期货价格上涨影响，市场需求有所起色，中游交易情绪好转，但下游终端囤货意愿仍然不高。纯碱方面，与玻璃一样均是期现商拿货带动厂家去库，供给仍然强于实际需求，上涨空间有限。后市展望：月底会议预期面临兑现，08合约持仓仍高于往年同期，期现商手中现货面临出售，上周五晚观察到盘面走弱，宏观情绪可能走弱。关注期现商后续平仓动作，即区域库存能否保持去化。淡季不淡往往意味着之后的旺季不旺。综上，预计盘面高位回调，但无现货不建议参与。p操作策略偏弱运行p风险提示1、现货连续提涨（上行风险）2、套保盘压力（下行风险） 行情回顾：现货大幅跟涨02p现货价格：截至7月25日，5mm浮法玻璃市场价华北1,250元/吨（+90），华中1,190元/吨（+90），华东1,280元/吨（+40）。p期货价格：上周五玻璃09合约收在1362元/吨，周+281。9009501,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3001,3501,40005-0705-1405-2105-2806-0406-1106-1806-2507-0207-0907-1607-23玻璃2509合约（元/吨） 行情回顾：基差负向扩大03p纯碱-玻璃价差：截至7月25日，纯碱期货价1,440，玻璃期货价1362，两者价差78元/吨（-57）。p基差：上周五玻璃09合约基差-162元/吨（-171）。p合约价差：上周五09-01价差为-64元/吨（+20）。-600-400-20002004006008001,0001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月10日4月24日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日玻璃主力合约基差（明弘-期货，元/吨）2021年2022年2023年2024年2025年 12月27日 利润：现货涨价，毛利改善04p天然气制工艺：成本1,594元/吨（+22），毛利-314元/吨（+18）。p煤制气制工艺：成本1,154元/吨（+30），毛利96元/吨（+60）。p石油焦制工艺：成本1,108元/吨（+2），毛利82元/吨（+68）。p燃料价格：7月25日，河北工业天然气报价4.02元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤511元/吨。8001,3001,8002,3002,8003,3002020-092021-092022-092023-092024-09玻璃成本与期货主力（元/吨)天然气成本煤制气成本石油焦成本玻璃主力 -50005001,0001,5002,0002,5002021-02 资料来源：卓创红期同花顺长江期货2022-022023-022024-02玻璃利润测算（元/吨）天然气利润（华东）煤制气利润（华北）石油焦利润（华中） 供给：小幅下降05p上周五玻璃日熔量157,755吨/天（-1100）。目前在产223条。上周145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,0001月2日1月18日2月2日2月17日3月6日3月21日4月6日4月21日5月5日5月18日5月30日6月12日6月24日7月7日7月20日8月3日8月18日9月2日9月19日浮法玻璃日熔量（吨/天）2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创红期同花顺长江期货甘肃凯盛大明一线600T/D冷修。产线变动情况产线日熔量（吨/日）辽宁亿海大玻一线500吉林双辽迎新二线900辽宁大连耀皮一线700甘肃凯盛大明一线600产线日熔量（吨/日）河北鑫利技改二线650辽宁凌源中玻朝阳一线900广东信义江门江海四线800山东金晶淄博五线600产线日熔量（吨/日）株洲旗滨醴陵三线600河南洛玻龙海二线250产线日熔量（吨/日）山西利虎交城二线500河北中国耀华二线550云南马龙海生润一线550贵州凯荣一线60010月5日10月20日11月4日11月21日12月7日12月22日2025年 库存：继续降库06p截至7月25日，全国80家玻璃样本生产 厂 库 存6 , 1 8 9 . 6万重 量箱 （-304.3）。其中：p华北库存815.3万重量箱（-50.4）；p华中库存663万重量箱（-75.7）；p华东库存1,370.3万重量箱（-36.2）；p华南库存1,025.6万重量箱（-19.4）；p西南库存1,171.4万重量箱（-47.3）；p沙河厂库115万重量箱（-61）；p湖北厂库453万重量箱（-52）1000150020002500 500 深加工：订单天数减少07p产销率：7月24日浮法玻璃综合产销率126%（+35%）pLOW-E玻璃：7月15日，LOW-E玻璃开工率47.8%（-0.5%）。p订单可用天数：7月中旬，玻璃深加工订单天数9.3天（-0.2）。 需求：汽车价格内卷产销同比增长08p汽车：6月份我国汽车产量279.4万辆，环+14.5万辆，同+28.7万辆。销量290.4万辆，环+21.8万辆，同+35.2万辆。p新能源汽车：6月份我国新能源乘用车零售111.1万辆，渗透率53.3%。05001,0001,5002,0002,5003,0001月2日1月18日2月6日2月22日3月7日3月20日3月31日4月13日4月25日5月8日5月19日6月1日6月13日6月27日7月10日7月21日8月4日8月22日9月7日9月22日10月13日10月31日11月16日12月1日12月19日浮法玻璃表观消费量（万重量箱）2022年2023年2024年2025年 需求：房地产开发投资降幅扩大09p房地产：6月我国房地产竣工4,181.47万m2,同比-2%，新开工7180.71万m2（-9%），施工8,301.89万m2（+5%），商品房销售10,535.4万m2（-7%）。p成交面积：7月14日-7月20日，30大中城市商品房成交面积总计137万平方米，环-6%，同-14%p开发投资额：6月房地产开10,424.16亿元，同-12%。01002003004005006001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月31日8月18日9月4日9月22日10月9日10月27日11月13日12月1日12月18日30大中城市商品房成交面积（万平方米）2021年2022年2023年2024年2025年 成本端-纯碱：现货大幅提价10p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价：华北1,350元/吨（+50）；华东1,350元/吨（+75）；华中1,325元/吨（+75）；华南1,500元/吨（+75）。p期货价格：上周五纯碱2509合约收在1,440元/吨（+224）p基差：上周五纯碱华中09基差-115元/吨（-149）。1,0001,5002,0002,5003,0002024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-03各地区重碱主流市场价（元/吨）华北华东华中华南1,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4001,4501,50004-0804-1504-2204-2905-0605-1305-2005-2706-0306-10纯碱主力连续合约（元/吨） 成本端-纯碱：利润大幅改善11p纯碱利润：截至上周五：纯碱企业氨碱法成本1330元/吨（+9），毛利-35元/吨（+48）；联产法成本1,702元/吨（+86），毛利18元/吨（+81）。p其他价格：上周五，湖北合成氨市场价2,458元/吨（+228），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价400元/吨（-30）。3008001,3001,8002,3002,8003,3002022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04重碱生产成本（元/吨）氨碱法联碱法2004006008001,0001,2001,4002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05徐州丰成氯化铵湿铵出厂价（元/吨） 成本端-纯碱：库存转移12p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量72.38万吨（环-0.94），其中重碱40.89万吨（环-0.58）；轻碱31.49万吨（环-0.36）。损失量为13.88万吨（环-2.42）p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单955张（环+665）。p库存：截至7月25日，纯碱全国厂内库存188.46万吨（环-4.1），其中重碱112.24万吨（环-0.02）；轻碱74.22万吨（环-4.08）。40506070801月1日1月17日2月2日2月17日3月4日3月19日4月4日纯碱周度产量（万吨）2021年2022年05,00010,00015,0001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日纯碱仓单数量（张）2021年2022年 成本端-纯碱：表需改善13p表观消费量：上周重碱表需40.91万吨，周环+4.49；轻碱表需35.57万吨，周环+2.89。p产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为105.66%，环+11.42%。p玻璃厂库存：5月样本浮法玻璃厂纯碱库存25.8天。10203040501月1日1月17日2月2日2月17日3月4日3月19日4月4日重碱周度表需（万吨）2021年2022年204060801001201401601月1日1月17日2月3日2月18日3月5日3月21日4月5日纯碱产销率（%）2021年2022年 声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 THANKS感谢长江期货股份有限公司Add/武汉市江汉