主要观点策略
- 供给端：铜矿供应持续偏紧，铜精矿加工费持续位于历史低位（截至7月25日为-42.75美元/吨）。
- 需求端：国内精铜杆企业开工率下降（上周为69.37%），下游消费疲弱，企业新增订单和提货量减少。
- 库存：上海期货交易所铜库存持续下降至7.34万吨，国内铜社会库存大幅下降（周去库2.91万吨），全球铜显性库存54.48万吨。
- 策略建议：美国制造业下滑担忧升温，国内稳增长政策推动铜价走高。建议区间交易或观望。
上周行情回顾
- 沪铜高位运行，周跌幅1.03%。
- 特朗普持续施压美联储及鲍威尔，美元走弱提振金属价格。
- 国内反内卷情绪带动商品上涨，雅江水电工程开工带来需求利好。
- 铜精矿供应紧缺，铜社会库存处于历史低位，基本面支撑仍存。
- 美国铜关税将于下月初开始征收，沪铜或维持高位运行格局。
宏观数据概览
- 李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式。
- 7月一年期、五年期LPR均维持不变。
- 何立峰将赴瑞典与美方举行经贸会谈。
- 海南自贸港12月18日封关。
- 欧洲央行维持利率不变，静待美方关税政策明朗化。
- 美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩，服务业PMI创去年12月以来新高。
- 欧元区7月PMI升至51创近一年新高。
产业资讯概览
- 中国6月废铜进口量环比下降1.06%，同比增长8.49%。
- ICSG：5月全球铜市供应过剩9.7万吨。
- 哈萨克计划到2030年将铜矿产出增加一倍。
- MMG今年二季度铜总产量同比上涨54%至14万吨。
- 泰克资源下调智利QB铜矿今年产量预期。
- 自由港麦克莫兰二季度铜产量同比减少7.1%。
- 英美资源上半年铜产量下降13%。
升贴水
- 沪铜升贴水走高，主流交单平水铜与好铜仍然紧张。
- LME铜0-3维持升水回落，纽伦铜价差维持高位。
内外盘持仓
- 沪铜期货持仓量180,830手，周环比24.34%；日均成交量80,204.2手，周环比18.16%。
- COMEX铜资产管理机构净多头持仓39,279.00张，周环比-0.06%。
- LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓32,476.91手，环比增加10.13%。
基本面数据
- 供给端：铜精矿加工费持续低位，国内精炼铜产量稳定，废铜进口量环比下降。
- 下游开工：精铜杆企业开工率下降，铜板带、铜箔及铜管开工率分别为67.44%、74.78%和73.65%。
- 进出口：电解铜沪伦比值为8.05，铜现货进口盈亏负值扩大，出口窗口打开。
- 库存：上海期货交易所铜库存持续下降，国内铜社会库存大幅下降，全球铜显性库存LME铜库存回升。
