华创电新风电反内卷进展更新反内卷进入制度化执行阶

风电反内卷进展更新总结

核心观点

• 反内卷进入制度化执行阶段：自2024年7月政治局会议首次提出以来，中央财经委会议（2025年7月）要求聚焦供给侧优化和反内卷竞争，光伏、风电、电动汽车为首的新能源行业为重点治理对象。
• 企业层面治理低价无序竞争：主机企业签署自律公约，建立互相监督机制；风能协会自2025年3月起公布风机月度指导价，各企业基本遵循。
• 政府层面规范招标与招商引资：强调规范政府采购和招标投标，以及地方政府招商引资行为。

关键数据

• 风机价格回升：2025年至今风机价格同比上涨12%；2023-2025年陆风中标均价分别为1579/1374/1542元/kW，2025年均价已回升至2023年水平。
• 在手订单创新高：截至2025年6月底，各主机厂商在手订单仍创新高，下半年交付吃紧。
• 需求无忧：2025年至今风电核准量与2024年持平；十五五预计风电装机量不低于100GW/年，需求来源包括大基地、源网荷储一体化、海上风电、分散式及老旧风场改造。

研究结论

• 主机反内卷涨价最受益：主机中标价格于2024年见底，2025年回升，预计2025年交付价格见底，2026年回升；2024-2025年主机主要兑现减亏，2025-2026年将迎来大幅盈利。
• 2025年下半年拐点：Q2价格和成本压力最大，交付价格低位且面临零部件涨价压力，下半年费率改善将更明显，预计2025年下半年迎来拐点。
• 投资建议：重点关注主机环节，推荐明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能；关注风电零部件，推荐时代新材、日月股份、新强联、广大特材等。