电新周报：光伏反内卷扎实推进，关注氧化物、聚合物固态电池商业化进展

敬请参阅最后一页特别声明求的对冲政策）、以及更重要的针对供给端的开工率限制/产能淘汰政策。体进展或快于硫化物体系。建议关注相关企业（详见正文）。缺供给还是缺需求，i8上市后能否“大爆”将在很大程度上为这一争论给出答案，建议重点关注。国家首批绿电制氢就地消纳示范项目落地，为实现大规模绿电消纳提供了新的技术路线和商业模式。会议；“美国太阳能制造与贸易联盟”提起对印度、印尼、老挝的双反调查申请。详见报告正文各子行业观点详情。政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周度核心观点：东方电缆、明阳智能。本周重要行业事件：投资建议与估值：风险提示： 子行业周观点详情光伏&储能：硅料价格连续上涨后，光伏产业链涨价趋势向中游硅片电池环节成功传导，组件端分布式订单报价及集采投标价格亦有上浮；本周两家硅料企业先后发布公告澄清市场传闻，或从侧面反映出此轮针对光伏 行业“反内卷”的价格监管力度较大；后续重点关注：价格管控持续性、潜在违规行为处罚力度、涨价后的需求端影响（潜在刺激需求的对冲政策）、以及更重要的针对供给端的开工率限制/产能淘汰政策。随着硅片企业在手多晶硅库存逐步消化，本周多晶硅市场成交活跃度显著提升，涨势进一步巩固，成交区 间在4.0-4.9万元/吨，由于各家成本及品质不同，成交价分化明显。截至7月18日，多晶硅期货主力合约收盘价为4.385万元/吨。硅片企业陆续接受涨价后硅料报价并成交新订单，同时本月执行减产计划，对硅片价格形成一定支撑，本周头部企业新一轮报价进一步提升，整体市场氛围趋于乐观。本周硅片报价先后出现两个版本，据盖锡咨询，主流硅片企业调涨报价上限至183-1.45元/片、210R-1.65元/片、210N 1.93元/片，涨幅高达43%-45%；此外，据硅业分会公告以上三种规格硅片成均价分别为1.05、1.15、1.35元/片，涨幅13%-22%。我们预计，两种硅片价格或分别对应基于“最新硅料成交价”和“含在手硅料库存的平均成本”作为原材料成本假设的硅片全成本。电池片本周交付价格上调，同时报价随硅片涨价落地再度上涨。组件价格相对略僵持，但传导报涨趋势渐起。近期国内订单仍以前期补装项目为主，大基地项目尚未大规模启动，上周一线厂家调涨分布式报价后，本周多家企业开始跟随，新签洽谈价小幅升至0.65-0.68元/W，终端客户暂处价格观望状态；集中式项目交付价格持稳在0.64-0.68元/W，7月15日华电集团766MW光伏项目组件投标报价为0.708-0.74元/W，近期多个项目组件开标价达到0.7元/W以上。随着多晶硅成交价格上涨、硅片报价提升，产业链中上游已实现有效价格传导，我们预计后续电池片、组件等环节报价也将跟随上涨，产业链价格整体将逐步走向覆盖全成本的中枢移动。对于此轮光伏反内卷后续走向，我们建议重点关注以下几个方面：1）价格管控持续性及潜在违规行为处罚力度：本周东方希望、新疆晶诺两家硅料企业先后通过企业官方公众号发布文章澄清市场传闻，明确否认近期以低于成本价出售多晶硅产品的行为。或从侧面反映出本轮价格管控较强的行政“威慑力”。2）组件涨价后对需求端的影响，以及潜在刺激需求的对冲政策：短期内产业链价格从“全行业亏损”向“盈亏平衡”快速上行，或激发部分囤货需求，从而阶段性造成“涨价去库存”的现象，但组件价格上涨对终端电站收益率的负面影响仍然存在，尤其是对组件占系统成本比例较高、收入端面临市场化交易电价压力的国内集中式电站市场。3）更重要的、针对供给端的开工率限制/产能淘汰政策：对过剩产能的出清、或难以出清情况下的开工率管控政策。我们继续建议逢低布局以下主线：1）估值安全边际、存量产能格局、后续盈利修复弹性兼备的光伏玻璃：信义光能、福莱特玻璃等；2）能够通过技术进步/卡效率门槛实现落后产能加速出清、具备优势区位产能超额利润逻辑的电池片：钧达股份、横店东磁；3）受益美国政策落地后不确定性消除、市场化交易和反内卷驱动格局改善的大储：阳光电源，阿特斯等；4）并积极关注：新技术及其设备与辅材（爱旭股份、帝尔激光等）、低成本硅料企业、财务状况稳健的各环节龙头（长期品牌价值扎实）。风电：英国AR7 CfD拍卖计划进一步改革落地，改革要求放宽固定式海风项目投标要求并延长中标后的差价合约合同期限，预计将带动本轮英国海风招标规模超预期，重点推荐有望受益于英国海风招标超预期从而获取订单的大金重工、东方电缆、明阳智能。2025年7月15日，英国AR7 CfD拍卖计划进一步改革落地，主要要点如下：1）放宽固定式海风项目投标要求，允许还未获取许可的项目参与招标，潜在参与招标的项目规模由约10GW提升至30GW；2）延长中标后的差价合约（CfD）合同期限，由原来的15年延长至20年，进一步保障业主的收益确定性。为什么本次AR7拍卖尤其重要？从欧洲海风的正常流程来看，大多数国家的海风项目从招标再到项目并网间隔在5-7年时间，以同样将于今年举行的法国海风招标为例，对项目的并网要求为2032年。因此，从中短期需求来看，本轮英国AR7海风招标是为数不多（甚至说很有可能是唯一一个）能够起到提升25-30年欧洲海风需求的招标。从这一角度出发，本轮AR7招标落地的海风项目规模可以说是影响中短期欧洲海风基础、海缆、风机等各环节供需的最大边际变量，若项目最终落地的规模超预期，则完全可以对后续国内基础、海缆甚至风机企业拿单形成乐观预期。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明从过去几轮欧洲海风招标历史来看，AR4最终落地规模约7GW，AR5受招标上限过低影响流标，AR6最终落地规模约5GW，考虑到英国政府多次强调实现2030年海上风电目标的决心，我们认为本轮英国海上风电项目中标规模存在较强的超预期可能性，最终落地规模或可能达8-10GW。建议关注英国海上风电拍卖重要推进节点以及有望受益于英国海风拍卖超预期的相关标的：大金重工、东方电缆、明阳智能。投资建议：依次看好整机、两海、零部件三条主线1）整机：基本面持续向好，看好25H2&26FY制造端盈利趋势性修复。价格端，2025年Q2国内陆风（不含塔筒）加权持续回暖；“两海”方面，国内海风开工加速，年内10GW装机确定性较高，海外拓展良好，1-6月海外签单同比+98%。随着陆风高价订单及“两海”高盈利订单占比持续提升，我们看好25H2&26FY制造端盈利趋势性修复。重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等；2）两海（海风&出海）：国内海风开工加速驱动管桩、海缆环节盈利弹性兑现，欧洲海风景气回升，订单有望超预期。随国内重点海风项目陆续开工，Q2管桩企业发货量有望大幅增长，并驱动业绩弹性迅速释放，海缆施工确收相对略晚，我们预计最快或将于25Q3体现业绩弹性。海外方面，伴随着欧洲海风收益率回暖及并网节点临近，预计项目推进有望加速，基础、海缆招标有望放量。重点推荐：大金重工、东方电缆海力风电，建议关注：泰胜风能、中天科技、天顺风能等；3）零部件：Q2常规排产旺季，看好涨价全面落地后业绩弹性释放。受风电装机影响，零部件收入呈现较强的季节性特征，Q2为铸锻件常规排产旺季，叠加Q2开始全面执行新价格（Q1部分涨价环节如铸锻件、叶片仍受较大比例订单按24年低价执行拖累），预计Q2零部件环节量价齐升，业绩弹性进一步释放。重点推荐：日月股份、金雷股份，建议关注：新强联、广大特材、中材科技等。锂电：氧化物聚合物路线的半固态/全固态电池有望率先进入商业化推广。本周观点：固态电池投资坚守四大增量环节。建议关注：设备（干法纤维化、干法辊压、电解质转印为核心增量环节，标的宏工科技、纳科诺尔、德龙激光）、硫化锂（固态量产最大瓶颈，标的厦钨新能）、锂金属负极（负极终极路线，压延、蒸镀、液相均值得关注，标的英联股份、天铁科技、中一科技、道氏技术）、集流体变化（标的远航精密、德福科技）；后续新增建议关注环节包括：富锂锰基（正极长期迭代方向，关注容百、盟固利）、等静压设备等。边际变化：从市场化的角度，氧化物聚合物路线的半固态/全固态电池有望率先进入商业化推广。氧化物、聚合物体系相对更为成熟，但是氧化物路线存在电导率较低问题，聚合物存在常温性能衰减问题，行业内企业分别采用新的技术，突破相关瓶颈，使得氧化物固态电池、聚合物固态电池实现较液态电池更优的安全性，同时不牺牲能量密度、循环寿命、倍率性能，部分性能还有所提高，且成本侧不会高于当前液态电池较多，已具备相对明确的产业化落地前景；另外，锂金属负极的应用也直接打开了氧化物、聚合物电解质（半）固态电池的能量密度上限，整体进展或快于硫化物体系。建议关注相关企业孚能科技、上海洗霸、冠盛股份、德尔股份、金龙羽、三祥新材等。台湾省首家超级电池工厂发生爆炸台湾省高雄小港区三元能源公司14日清晨起火，现场建筑冒出大量浓烟，有爆炸声传出。高雄消防部门表示，清晨5时许接获火警后，已出动46辆救援车、91人前往救援。现场已启用机器人进行灌救，事故造成12名员工受轻微擦伤、3名消防员受轻微灼伤，均已送医救治。据悉，该公司邻近高雄小港机场。小港机场方面回应称，火灾未对航班起降造成影响。三元能源科技高雄锂电池厂是台湾省首家超级电池工厂，所生产的高阶、高容量、高充放电功率的镍三元电池，年产能达1.8GW（吉瓦），相当于一年可生产2.4万辆电动汽车所需的长程电池量。商务部限制高端磷酸铁锂、磷酸锰铁锂技术出口近期，商务部会同科技部调整发布的《中国禁止出口限制出口技术目录》引起了广泛关注。中国商务部15日公告，为维护国家经济安全和发展利益，新增限制出口“电池正极材料制备技术”及5项提炼锂技术。新增1项限制类技术条目，即电池正极材料制备技术，包括：新增电池用磷酸铁锂制备技术、电池用磷酸锰铁锂制备技术、磷酸盐正极原材料制备技术等3条控制要点。修改1项限制类技术条目，即有色金属冶金技术，包括：新增锂辉石提锂生产碳酸锂技术、锂辉石提锂生产氢氧化锂技术、金属锂（合金）及锂材制备技术、卤水提锂技术、含锂净化液制备技术等5条控制要点。此次禁令等同宣示中国将锂电池正极材料技术与稀土同列为战略物资。《目录》并非限制目前市场上已被广泛应用的电池正极材料制备技术。此举既可以保护我国高端核心技术工艺优势，也不影响目前市场主流。目前，只有少数头部企业如湖南裕能、富临精工、龙蟠科技、德方纳米、万润新能、安达科技等具备量产能力，主要是满足车企、头部电池厂超快充高端产品性能需求。天赐材料：天赐材料与楚能新能源签署电解液长期供应协议电网：本周国网25年特高压设备第三次招标发布，需求主要来自烟威工程、甘浙工程、南昌-长沙工程，预估招标金额约10亿元，同时赣江—赣南1000千伏特高压交流纳入国家电力发展规划，夯实十五五期间特高压项目储 敬请参阅最后一页特别声明备，重申看好下半年特高压设备招标释放，25年招标额有望突破500亿，高于23年高位水平，相关公司业绩弹性持续兑现。47月16日，天赐材料公告，全资子公司九江天赐与楚能新能源签订生产材料采购合作协议，约定在2030年底前向楚能新能源供应总量不少于55万吨的电解液系列产品。具体合作项目及产品型号由双方另行签订备忘录或补充协议确定。该协议为框架性协议，实际采购量以协议执行情况为准，存在不确定性。协议履行将对公司2025年至2030年度经营业绩产生积极影响，具体影响金额及时间将视协议实施情况确定。7月14日，国网25年特高压设备第三次招标发布，共22个标段，72个包，主要需求来自烟威工程、甘浙工程、南昌-长沙工程，主要需求物资为1000kV组合电器（2包，3间隔）、1000kV变压器（2包，6台）、1000kV电抗器（2包，18台），整个批次招标金额预计约10亿元。近日，能源局将赣江—赣南1000千伏特高压交流输变电工程纳入国家电力发展规划，工程计划新建赣南1000千伏变电站，安装2台300万千伏安的主变压器；同时将建设2回连接赣江与赣南的1000千伏交流输电线路，总长约600公里。赣江—赣南特高压