悍高集团以经销模式构建全国销售网络，覆盖31个省，并开发云商平台补充线下渠道。线上渠道通过天猫、京东等电商平台触达消费者，拉篮产品连续多年位居电商平台销量榜首。境外市场产品远销欧洲、亚洲和北美，2024年外销收入占比12.58%。2022-2024年公司营业收入年复合增长率达32.8%，归母净利润年复合增长率达60.7%，主要得益于基础五金业务的快速扩张、渠道下沉策略的成功实施以及品牌影响力的持续提升。2025年一季度公司业绩继续保持强劲增长，营业收入同比增长26.75%，归母净利润同比增长40.31%。公司计划通过本次IPO募资4.2亿元，用于悍高智慧家居五金自动化制造基地、研发中心及信息化建设项目，以提升产能规模、自动化水平和研发能力，巩固行业领先地位。未来将继续深耕家居五金市场，拓展智能家居领域，加强海外市场布局，致力于成为全球家居五金行业的标杆企业。
建材行业反内卷有望驱动板块向合理的价格和盈利水平回归。光伏产业链仍是反内卷聚焦的核心产业链，光伏玻璃产业主要靠头部企业自律主动减产来改善。水泥行业反内卷政策抓手仍在推动限制超产更好执行，预计超产限制后水泥行业整体产能利用率将从5成提至7成，且可以量化管理错峰计划。消费建材行业主动借着改善反内卷来改善盈利，石膏板提价是代表，防水、管道、涂料陆续发布涨价函。西藏水泥迎来新一轮催化，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式举行，有望带动西藏水泥需求增长提速。AI需求预期重塑，驱动低介电布产品紧缺，低介电布迭代路径明确、全产品布局企业优势明显。消费建材：格局改善的逻辑开始兑现，防水行业同步龙头企业提价，行业盈利能力进入确定性的底部确定性很高。推荐东方雨虹、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、三棵树、科顺股份等。水泥：“反内卷”重回供给端政策预期，水泥行业政策端也迎来一定催化预期，预计后续的政策的方向还是沿着限制超产的方向去做。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团等。建筑浮法玻璃：关注社库补库持续性，环保标准提升或成为玻璃反内卷抓手。推荐福耀玻璃、信义玻璃、旗滨集团等。光伏玻璃：库存由增转降，行业平均回到现金亏损区间，冷修提速。推荐信义玻璃、旗滨集团等。玻纤：粗纱产销分化，电子布保持景气，AI需求预期重塑，驱动低介电布产品紧缺。推荐中国巨石、中材科技等。碳纤维：风电需求环比有所修复，Q2迎来盈利改善的确定向较高。推荐吉林碳谷等。
建材子行业观点：
- 水泥：淡季价格延续承压，重庆低价水泥影响，价格持续回落。
- 玻璃：期现情绪共振，后市继续关注期货盘面变化影响及中下游补货持续性。
- 玻纤：电子纱稳中有涨，差异化加大，主要利好中国巨石、中材科技。
- 光伏玻璃：库存由增转降，行业平均回到现金亏损区间，冷修提速。
- 碳纤维：风电需求环比有所修复，Q2迎来盈利改善的确定向较高。
数据来源：数字水泥网，国泰海通证券研究
