有色金属行业周报：供给端扰动发酵，锂价持续突破

一、有色金属板块本周大幅上涨，申万有色金属指数上涨6.7%，小金属和能源金属涨幅居前。主要金属价格涨跌不一，贵金属价格整体上涨，基本金属中铜价走强，铝价震荡运行，镍价有所上抬，能源金属中锂价延续突破，钴价偏强震荡，金属硅价格偏强震荡。交易所基本金属库存连续两周下降，反映国内终端需求具备韧性。

二、贵金属方面，特朗普与多国达成贸易协定，市场风险偏好回升，贵金属出现较大回调。中长期看，黄金的长期走牛格局仍未逆转。

三、工业金属方面，铜价走强，主要受关税缓和与反内卷情绪带动，库存端国内库存下降，海外库存回升，供给端电解铜产量维持高位，需求端终端消费处于淡季，但宏观上偏乐观的情绪为铜价底部提供支撑。铝价短期震荡运行，主要受“反内卷”政策情绪反复影响，供应方面产能置换对电解铝行业理论开工影响不大，需求方面铝板和铝棒产量持稳。镍价有所上抬，主要受成本支撑渐强影响，硫酸镍厂家挺价情绪浓厚，需求端镍盐成本压力叠加部分下游厂商或将增加采购量，镍铁市场看涨情绪增加。

四、能源金属方面，锂价延续突破，主要受供给端扰动持续发酵影响，碳酸锂产量环比减少，小幅累库，江西锂矿采矿证合规问题引发的供应担忧可能推动锂价上行。钴价偏强震荡，主要受钴盐原料价持续高位影响，厂家报价维持坚挺，需求端钴盐需求仍不及预期。金属硅价格偏强震荡，主要受“反内卷”政策传导市场影响，供应端开炉数增加，需求端整体持稳。

五、稀土&磁材方面，中钇富铕矿、重稀土铽、重稀土镝价格走势分化，美国稀土金属矿月度进口量下降，未列名稀土氧化物月度进口量下降。

六、风险提示，全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险。