非银行金融行业周报：市场交投活跃，保险负债成本将进一步改善

敬请参阅最后一页特别声明险的趋势非常明显，利好负债成本改善。公司；3）后续建议关注估值便宜、分红险转型构筑先发优势的中国太平。1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 证券板块亿元，同比+21%。保险板块一致，利好车险COR改善。风险提示 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、市场回顾....................................................................................3二、数据追踪....................................................................................3三、行业动态....................................................................................8风险提示.......................................................................................10图表目录图表1：本周非银金融子行业表现.................................................................3图表2：保险股周涨跌幅.........................................................................3图表3：券商股周涨跌幅.........................................................................3图表4：周度日均A股成交额（亿元）.............................................................4图表5：月度日均股基成交额（亿元）及增速.......................................................4图表6：融资融券余额走势（亿元）...............................................................4图表7：各月权益公募新发份额（亿份）...........................................................4图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速.........................................................4图表9：各月债承规模（亿元）及增速.............................................................4图表10：非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）................................................5图表11：权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）................................................5图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元）..................................................5图表13：沪深港通日均成交额....................................................................5图表14：2025H1上市券商业绩预告梳理（亿元）....................................................5图表15：长端利率走势（%）.....................................................................6图表16：红利风格指数表现......................................................................6图表17：2024年来保险公司举牌/增持信息汇总.....................................................7 一、市场回顾本周A股行情方面，沪深300指数+1.7%，非银金融（申万）+3.5%，跑赢沪深300指数1.8pct，其中证券、保险、多元金融分别+4.8%、+1.8%、-0.6%，超额收益分别为+3.1pct、+0.1pct、-2.3pct。图表1：本周非银金融子行业表现来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为7月21日至7月27日图表3：券商股周涨跌幅来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为7月21日至7月27日二、数据追踪券商：1）经纪业务：①交投：本周A股日均成交额18487亿元，环比+19.6%。25年1-6月日均股基成交额16432亿元，同比+65.7%。②代销业务：25年1-6月新发权益类公募基金份额合计2401.2亿份，同比+117.8%。2）投行业务：①股权承销：2025年6月IPO/再融资累计募资规模分别374/7243亿元，同比分别+15%/+416%。②债券承销：2025年6月债券累计承销规模73290亿元，同比+19.7%。3）资管业务：截至25年5月末，公募非货公募19.3万亿元，较上月末+1.1%，权益类公募8.1万亿元，较上月末-0.1%。截至25年6月末，私募基金20.3万亿元，环比-0.1%。1.8%-0.6%1.7%0.02.04.06.08.010.012.014.016.0东吴证券中银证券西部证券 敬请参阅最后一页特别声明图表2：保险股周涨跌幅来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为7月21日至7月27日1.8%4.9%2.5%8.5%7.7%3.1%5.3%8.1%15.7%1.8%1.0%3.2%1.1%3.2%7.9%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%中国太平H友邦保险H新华保险H中国人保H中国平安H中国财险H中国太保H中国人寿H中国平安中国人保新华保险中国太保中国人寿众安在线国盛金控长江证券兴业证券国元证券华西证券方正证券华林证券浙商证券山西证券中原证券华创云信华鑫股份华安证券天风证券东兴证券湘财股份南京证券国联民生中泰证券财通证券红塔证券国投资本 来源：iFinD，国金证券研究所图表6：融资融券余额走势（亿元）来源：wind，国金证券研究所图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速来源：wind，国金证券研究所05,00010,00015,00020,00025,000融资余额融券余额0100020003000400050006000IPO 敬请参阅最后一页特别声明来源：wind，国金证券研究所图表7：各月权益公募新发份额（亿份）来源：wind，国金证券研究所图表9：各月债承规模（亿元）及增速来源：wind，国金证券研究所02004006008001,0001,200发行份额-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000债承规模 来源：wind，国金证券研究所图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元）来源：wind，国金证券研究所图表14：2025H1上市券商业绩预告梳理（亿元）公司国泰海通中国银河国信证券中信建投申万宏源中金公司东方证券方正证券东吴证券长江证券050,000100,000150,000200,000250,0002024-042024-052024-062024-07 敬请参阅最后一页特别声明来源：wind，国金证券研究所图表13：沪深港通日均成交额来源：wind，国金证券研究所25Q2归母净利润205%~218%30.41~37.1545%~55%33.46~37.8552%~76%24.51~32.0155%~60%25.87~27.3093%~111%21.23~25.2355%~78%14.11~19.2454%~71%18.14~21.6470%~80%11.01~12.3750%~70%7.68~10.01110%~130%6.72~8.30050010001500200025002024/012024/022024/032024/042024/05南向日均成交额（亿港元） 敬请参阅最后一页特别声明保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别+6.72bps、+8.40bps至1.73%、1.97%。7月分别+8.55bps、+11.14bps。与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、7月分别+2.31%、+4.13%；恒生中国高股息率指数本周、7月分别+5.09%、+8.63%。图表15：长端利率走势（%）图表16：红利风格指数表现2024-05-042024-06-042024-07-042024-08-042024-09-042024-10-042024-11-042024-12-042025-01-042025-02-042025-03-042025-04-042025-05-042025-06-042025-07-04中债国债到期收益率:10年日%中债国债到期收益率:30年日%2000250030003500400045004,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0002024/01/092024/02/092024/03/092024/04/092024/05/092024/06/092024/07/092024/08/092024/09/092024/10/092024/11/092024/12/092025/01/092025/02/092025/03/092025/04/092025/05/092025/06/092025/07/09中证红利恒生中国高股息率指数（右轴） 敬请参阅最后一页特别声明来源：ifind，国金证券研究所保险资金持续增持高股息标的。1）7月16日，中国平安增持中国电信H股125.3万股，平均每股作价5.70港元，涉及资金714.3万港元，增持后最新持股比例升至5.00%。2）7月16日，弘康人寿增持郑州银行H股2470.1万股，平均每股作价1.35港元，涉及资金3,323.8万港元，增持后最新持股比例升至8.04%。3）7月18日，瑞众人寿增持龙源电力H股330万股，平均每股作价6.90港元，涉及资金2,275.5万港元，增持后最新持股比例升至17.00%。4）7月18日，中邮人寿增持绿色动力环保H股72.6万股，平均每股作价5.00港元，涉及资金363.1万港元，增持后最新持股比例升至5.07%。5）7月21日，瑞众人寿增持中国神华环保H股100万股，平均每股作价33.0港元，涉及资金3,298.5万港元，增持后最新持股比例升至6.03%。6）泰康人寿1.79亿参与峰岹科技H股IPO，持股8.69%。7月18日，公司以基石投资者身份参与峰岹科技H股首次公开发行，通过受托人泰康资管出资2500万美元进行认购，以泰康人寿名义与峰岹科技签署H股基石投资者协议，占上市发行H股股份类别的8.69%。据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计41家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行外，公用占A股/H股比例占总股本比例4.94%4.94%7.66%7.66%5.94%5.94%9.13%9.13%5.00%0.28%30.41%2.40%10.23%10.23%6.34%6.34%5.04%1.45%6.03%1.80%7.02%1.11%5.35%4.02%5