钢铁周报：雅江电站拉动特钢需求，钢厂利润持续修复

EPS（元）PE（倍）2024A2025E 2026E 2024A 2025E 2026E0.290.330.382017150.340.450.512217150.370.410.441312112.692.993.632219161.021.031.111313122.202.242.478871.551.751.931514120.300.440.452114140.220.310.342619170.060.190.231003126 证券研究报告12025年07月27日维持评级[Table_Author]邱祖学执业证书：S0100521120001qiuzuxue@mszq.com研究助理范钧执业证书：S0100124080024fanjun@mszq.com1.钢铁周报20250720：稳增长方案即将出台，钢铁产能有望优化-2025/07/202.钢铁周报20250713：“反内卷”持续发酵，钢价偏强运行-2025/07/133.钢铁周报20250706：“反内卷”信号释放，供改预期再起-2025/07/064.钢铁周报20250629：铁水维持高位，成本支撑走强-2025/06/295.钢铁周报20250622：供需双弱，钢价延续震荡-2025/06/22 评级推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐谨慎推荐 推荐分析师邮箱：邮箱：相关研究 目录主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明主要数据和事件➢中钢协：7月中旬重点钢企粗钢日产回升中钢协：2025年7月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2141万吨，平均日产214.1万吨，日产环比增长2.1%；生铁1944万吨，平均日产194.4万吨，日产环比增长0.6%；钢材2080万吨，平均日产208.0万吨，日产环比增长4.6%。7月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1566万吨，环比上一旬增加58万吨，增长3.9%；比年初增加329万吨，增长26.6%；比上月同旬减少55万吨，下降3.4%；比去年同旬减少64万吨，下降3.9%，比前年同旬减少1万吨，下降0.1%。(西本新干线，2025年7月25日)➢特钢协会：雅江工程预计特钢总需求量达400万至600万吨7月23日，中国特钢企业协会召开“雅江工程用特钢研讨会”，与会人员围绕雅鲁藏布江水电工程用特钢的数量、品种、质量、标准及供应渠道展开分析，并研讨超级水电工程产业链中特钢发展的新机遇。姜周华指出，雅江工程对特钢需求巨大，比照三峡工程经验，预计特钢总需求量达400万至600万吨，远超同类水电工程，其中中厚板、高牌号硅钢、不锈钢及耐蚀、高强结构钢为核心品类。(西本新干线，2025年7月25日)➢相关通知属实反内卷之风吹向煤炭领域7月22日下午，一则国家能源局综合司发布的促进煤炭供应平稳有序的通知在网上流传。通知显示，今年以来，全国煤炭供需形势总体宽松，价格持续下行，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场秩序。为规范煤矿企业生产行为，促进煤炭供应平稳有序，国家能源局拟于近期在重点产煤省(区)组织开展煤矿生产情况核查工作。23日上午，从国家能源局的多个渠道确认，该通知属实。据知情人士介绍，该文件是由煤炭司主导负责。(西本新干线，2025年7月14日)➢上半年我国造船三大指标市场份额保持全球领先2025年1-6月，我国造船完工量2413万载重吨，同比下降3.5%；新接订单量4433万载重吨，同比下降18.2%；截至6月底，手持订单量23454万载重吨，同比增长36.7%。1-6月，我国造船三大指标以载重吨计分别占世界总量的51.7%、68.3%和64.9%，以修正总吨计分别占47.2%，64.0%和57.6%，继续保持全球领先。(西本新干线，2025年7月23日)➢2025年6月国内钢坯出口117.57万吨海关总署数据显示：2025年6月国内钢坯出口总量共计117.57万吨，月环比减少14.33%，年同比增加280.19%。(西本新干线，2025年7月22日)➢李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。(西本新干线，2025年7月21日) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1国内钢材市场国内钢材市场价格上涨。截至7月25日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3450元/吨，较上周升180元/吨。高线8.0mm价格为3620元/吨，较上周升190元/吨。热轧3.0mm价格为3550元/吨，较上周升170元/吨。冷轧1.0mm价格为3900元/吨，较上周升170元/吨。普中板20mm价格为3480元/吨，较上周升120元/吨。表1：主要钢材品种价格7/25指标名称元/吨螺纹钢:HRB400 20MM3,450线材:8.0高线3,620板材热轧:3.0热轧板卷3,550热轧:4.75热轧板卷3,520冷轧:0.5mm4,110冷轧:1.0mm3,900中板:低合金20mm3,610中板:普20mm3,480中板:普8mm3,770涂镀:0.476mm彩涂6,700涂镀:0.5mm镀锌4,070涂镀:1.0mm镀锌4,120型材型材:16#槽钢3,660型材:25#工字钢3,430型材:50*5角钢3,450资料来源：wind，民生证券研究院（注：单位：元/吨；价格均为上海地区市场价格） 一周变动一月变动三月变动一年变动元/吨%元/吨%元/吨%元/吨1805.5%40013.1%2507.8%1905.5%37011.4%2106.2%1705.0%35010.9%2908.9%1604.8%35011.0%2909.0%902.2%2406.2%00.0%1704.6%42012.1%1905.1%1604.6%1805.2%-20-0.6%1203.6%2006.1%-10-0.3%1103.0%1905.3%00.0%500.8%2003.1%500.8%1203.0%2707.1%1604.1%1102.7%2105.4%00.0%1604.6%1303.7%1504.3%1504.6%1203.6%-100-2.8%1805.5%40013.1%2507.8% 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：wind，民生证券研究院图3：热轧板库存与价格变动情况资料来源：wind，民生证券研究院图5：中板库存与价格变动情况资料来源：wind，民生证券研究院010002000300040005000600070002020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/05全国主要城市热轧库存（万吨，右）全国主要城市热轧价格（元/吨）010002000300040005000600070002020/012020/052020/092021/012021/0