焦炭三轮提涨落地，煤焦期价大幅波动

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场大幅上涨，焦炭第三轮提涨落地，煤焦期价冲高回落，大幅波动，基差小幅走弱。
• 供需和驱动：产地基本维持正常生产节奏，国产矿复产速度略慢，矿山库存下降至去年同期水平，下游焦企继续补库，独立焦化厂焦煤平均库存可用天数11天左右，补库需求持续性有待观察。蒙煤通关车数增加，口岸蒙煤库存大幅去化。焦炭提涨但焦煤涨幅更大，焦化利润收缩，亏损焦企增多，焦企或继续向钢厂提涨。钢材利润改善，高利润刺激钢厂复产，铁水产量维持稳定，焦炭刚需有支撑。

观点总结和判断

• 基本面：钢厂利润尚可，铁水稳定，煤焦刚性需求有支撑。中期来看，煤矿陆续复产，焦煤供需缺口收窄，去库斜率放缓。炉料强势上涨对钢厂盈利形成潜在威胁，高铁水或难以为继，需关注下游终端对钢价的接受程度。
• 宏观：关注“反内卷”等对市场情绪影响的持续性。
• 短期走势：双焦价格短期或进入高位震荡阶段，资金博弈较为激烈，操作需谨慎。

策略推荐

• 趋势：煤焦期价短期或震荡整理，建议观望为主。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 矿山生产情况、铁水产量变化、焦化企业利润。

关键数据

• 铁水产量：本周微减0.2万吨至242.2万吨，总体保持高位稳定。
• 焦企利润：独立焦企吨焦利润减少仍维持亏损状态。
• 焦炭库存：独立焦企、港口库存减少，钢厂库存略增。
• 焦煤库存：总库存减少，矿山、洗煤厂、港口库存减少，独立焦企、钢厂焦企库存增加。
• 蒙煤通关：日均通关车数环比增加。
• 进口煤：6月进口环比增加，蒙煤、俄煤进口均增加。

研究结论

• 煤焦短期或进入高位震荡阶段，需关注煤矿复产进度、钢厂高炉减产检修情况以及宏观因素对市场情绪的影响。