本周碳酸锂价格大幅上涨，期货加持之下行业供给或恐难以出清

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明供给或恐难以出清[Table_Title2]有色-能源金属行业周报[Table_Summary]报告摘要:►本周沪镍价格环比，原料成本或对硫酸镍价格有支撑截止到7月25日，LME镍现货结算价报收15,245.00美元/吨，较7月18日上涨2.32%，LME镍总库存为203,922.00吨，较7月18日减少1.76%；沪镍报收12.37万元/吨，较7月18日上涨2.71%，沪镍库存为25,451.00吨，较7月18日增加0.69%；截止到7月25日，硫酸镍报收27,900.00元/吨，较7月18日价格持平。根据SMM，原料方面，MHP市场供需偏紧，三季度系数维持高位。SMM预期，8月MHP镍系数向下承压，将持稳运行。此外，部分镍盐厂二季度剩余低价原料库存在7月已基本消耗殆尽，预期8月整体库存原料成本将有所上抬。因此，8月原料成本或将延续对硫酸镍价格的较强支撑性。供给端，目前镍盐售价无法支撑镍盐厂接受更高系数的原料，因此8月镍盐厂硫酸镍可外售量或将有所减少。此外，部分厂商8月还有停产计划。因此，硫酸镍散单现货供应量将有所收紧;需求端，8月三元下游需求出现结构性增量，部分前驱厂排产有所回暖，相关企业硫酸镍采购需求会出现增量。预计8月市场供需结构整体上表现为需求增长而供给继续走弱的状态。此外，彭博社援引知情人士消息称，青山暂停了莫罗瓦利工业园区部分不锈钢生产线。目前相关设施正在维护，复产时间未知。青山控股集团暂停印尼镍冶炼厂主要生产线或进一步冲击印尼本土镍矿开采或对镍价有所支撑。►本周电解钴价格环比上涨，后市关注成本抬升以及社会库存消化情况截至7月25日，电解钴报收24.95万元/吨，较7月18日价格上涨1.63%；氧化钴报收197.75元/千克，较7月18日价格上涨0.13%；硫酸钴报收4.98万元/吨，较7月18日价格持平；四氧化三钴报收210.15元/千克，较7月18日价格持平。根据SMM，电解钴方面，供给端方面，冶炼企业依旧维持长单供应，出厂价受生产成本影响维持不变。周末海关数据出炉，市场情绪有所提振，国内盘面价格持稳反弹，贸易商报价和成交价跟涨。需求端方面，当前电解钴社会库存依旧偏高，叠加下游合金、磁材厂受高温影响需求偏弱，大部分下游厂商仍维持刚需采买节奏。但一些贸易商反映市场的询价和成交情况比上周有一定好转，有少量下游企业在看涨情绪影响下提前补货。整体上看，当前这个时间点还处于需求淡季，短期内电解钴价格将维持震荡格局，后续价格走势需重点关注成本抬升以及社会库存消化情况。整体上看，受刚果(金)延期政策影响，未来中国的钴中间品仍将面临原料短缺，价格存在上涨动力，但这个过程中需要关注原料价格的上涨对下游需求的抑制。刚果金政府宣布延长3个月钴的临时禁令，考虑到刚果民[Table_IndustryRank]行业评级：推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：熊颖邮箱：xiongying1@hx168.com.cnSACNO：S1120524120001相关研究：相对受限》相对受限》空间或有限》-20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/12有色金属 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2主共和国的钴产量约占全球电动汽车电池供应量的四分之三，全球钴供给收紧预期或大幅提升，或对钴价有所支撑。►宏观情绪转好，锑价有望受益向海外高价弥合截止7月24日，国内锑精矿平均价格为16.75万元/吨，较7月17日价格持平；国内锑锭平均价格为19万元/吨，较7月17日价格下跌1.30%。锑进出口方面，2025年6月我国三氧化锑出口量仅为87吨，环比减少45%，同比减少97%，2025年上半年三氧化锑出口量合计4650.6吨，同比减少73%；2025年6月我国锑精矿进口量仅为1824吨，环比减少21%，同比减少60%，2025年上半年锑精矿进口量合计17865.05吨，同比减少31%，海外锑矿进入中国市场受阻。据SMM评估，2025年6月中国锑锭(含锑锭、粗锑折算、阴极锑等)产量整体与上月相比，环比大幅下降21.5%左右。从锑锭产量的情况来看，6月锑产量在继5月产量小幅上升后再次大幅下降，叠加进入夏季，大量厂家进入检修停产，限制生产，降低库存，缓解销售压力。而目前海外矿源依旧无法大量进入国内市场，国内原料整体供应还是依旧紧张。6月底7月初陆续还有厂家宣布停产减产。预计2025年7月全国锑锭产量较6月相比应该依旧有很大可能出现下降。受6月锑锭产量大幅下降的影响，使得今年上半年的锑锭产量与去年同期相比，下降了近1%。总的来说，进口锑原料长期偏紧加上国内矿山不愿低价出售，下半年锑矿供应紧张的情况会持续。在长期缺矿和出口限制的双重作用下，后市锑价或将面临“僵持"局面。一方面，供应端原料的长期短缺为锑价提供了底部支撑。另一方面，目前宏观情绪有所转好，锑价有望受益向海外高价弥合。►本周碳酸锂价格大幅上涨，期货加持之下行业供给或恐难以出清截止到7月25日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价为7.29万元/吨，较7月18日上涨9.40%。国内氢氧化锂（56.5%）市场均价为6.32万元/吨，较7月18日上涨9.63%。据SMM数据，截至7月24日，碳酸锂样本周度库存总计14.32万吨，较7月17日累库550吨，上游冶炼厂去库2654吨至5.54万吨，中下游材料厂累库1544吨至4.28万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库1660吨至4.5万吨，截至6月30日，锂盐厂锂矿库存为92788吨（折LCE）。根据SMM，供给方面，宜春市自然资源局近日向矿山经营者发出通知，要求其在发现其许可采矿权与实际开采的矿产存在差异后，提供资源储量核查报告，但这对当前碳酸锂供应未造成实质性影响，也无法改变行业过剩格局，后续变动可持续关注。7月16日，藏格矿业旗下格尔木藏格钾肥有限公司因开采手续问题收到停产通知，涉及月产能约1200吨碳酸锂当量，对整体供应影响有限。综合来看，近日供给有所扰动，但考虑到碳酸锂库存仍旧高企，去化缓慢，再叠加商品期货价格反复拉扯，后续行业供给或恐难以出清。截止到7月25日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为810.00美元/吨，较7月18日上调99美元/吨。根据SMM，锂矿价格因碳酸锂价格的大幅拉有明显上涨。供给方，海外矿山挺价情绪强烈，当 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3前报价在CIF SC6 820美元吨以上，短期内锂矿价格仍将跟随锂盐价格波动。►镨钕价格环比上涨6.35%，后续需关注中美贸易协定情况截止到7月25日，氧化镧均价4300元/吨，较7月18日价格持平；氧化铈均价10,690.00元/吨，较7月18日价格下跌1.84%；氧化镨均价52.97万元/吨，较7月18日价格上涨8.61%；氧化钕均价52.25万元/吨，较7月18日价格上涨8.29%；氧化镨钕均价50.25万元/吨，较7月18日价格上涨6.35%；氧化镝均价1,650.00元/公斤，较7月18日价格下跌1.79%；氧化铽均价7,100.00元/公斤，较7月18日价格下跌1.11%。当地时间7月10日，MP Materials宣布与美国国防部（DoD）建立转型公私合作伙伴关系，DoD向MP Materials投资数十亿美元，有望成为该公司最大股东。DoD已签署一项为期10年的协议，对MP Materials储存或出售的镨钕产品设定每公斤110美元的最低价格承诺，以降低对非市场力量的脆弱性，并确保稳定、可预测的现金流和共享的上升空间和十年磁铁承购协议。此外，当地时间7月15日，MP Materials与Apple宣布了一项5亿美元的合作，长期承诺将使苹果能够在国内为其产品采购100%回收的稀土磁铁，从而支持美国制造业和循环供应链。路透社等外媒报道称，中国已经发布了2025年第一批稀土开采和冶炼配额，但与往年不同的是，中方的首批配额发放时间从往年的第一季度推迟到了6月，且没有发布任何官方声明，各企业也被要求不要透露自身的具体配额数字，该举动愈发凸显稀土的战略价值。美国政府积极重建本国稀土产业链，但短期看全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，且考虑到海外产能释放仍需时间且我国新增产能规模，我国仍是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，且美西方稀土产业链的整体规模远低于我国，其产业链均不完整并存在明显短板。后续需关注中美贸易协定情况。►本周沪锡价格环比上涨，伦锡大幅去库截止到7月25日，LME锡现货结算价34,995.00美元/吨，环比7月18日上涨5.53%，LME锡库存1,740.00吨，环比7月18日减少10.08%；截止到7月25日，沪锡加权平均价27.13万元/吨，较7月18日上涨2.36%；沪锡库存7,417.00吨，较7月18日增加3.76%。根据SMM，供应端，缅甸6月出口至中国锡矿2314.63吨，环比增长69.04%，同比减少43.88%。但考虑到泰国禁止缅甸借道运输导致锡矿进口通道受阻，且Bisie矿虽宣布分阶段复产，但电力系统修复需时3个月以上，海外供给仍存不确定性。锡锭端，云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率升至55.51%，环比前一周(54.48%)小幅提升。本次开工率回升属阶段性修复而非趋势反转。根据印尼贸易部数据，印尼6月出口精炼锡4,465吨，较上年同期的4,458.62吨小幅增加0.14%，但低于5月的5,458.74吨，且印尼许可证审批仍受腐败调查影响，此外，印尼政府强化本土冶炼政策可能压缩中长期出口潜力。总体来看，虽然缅甸出口至中国锡矿量环比大幅上涨，但仍低于往年正常水平，此外，印尼出口恢复有限叠加泰国当局禁令或导致缅甸地区供应持续缩 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4减，供应紧张局面短期内难以缓解。后续需持续关注海外供应情况。►本周钨价大幅上涨，钨原料货源流通偏紧截至7月25日，白钨精矿（65%）报价18.65万元/吨，较7月18日价格上涨4.48%；黑钨精矿（65%）报价18.75万元/吨，较7月18日价格上涨4.46%；仲钨酸铵（88.5%）报价27.70万元/吨，较7月18日价格上涨5.73%。2025年度第一批钨矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45%。钨精矿开采指标缩减，提升钨精矿供给偏紧预期。根据SMM，钨矿货源流通陷入紧俏态势，市场补库动作频频遇阻，原料端的稀缺带动钨价出现了连番上涨的行情。对于钨的后市，短期来看，钨精矿在供应偏紧及战略资源属性的支撑下高位拉涨，带动钨产业链齐头上涨，但目前下游终端领域略有疲态，行业成交量较前期有所萎缩，市场转向谨慎，后市尚需关注需求释放情况。投资建议本周沪镍价格环比上涨，受镍价暴跌和全球需求疲软影响，中资矿业巨头青山控股集团自5月初起暂停了印尼镍业中心的几条生产线，青山停产可能进一步冲击印尼本土镍矿开采，降低矿石消化能力并波及上游供应商。此外，若菲律宾镍出口禁令如期实施，我国冶炼业面临原材料将短缺威胁，或对镍价有所支持。受益标的：【格林美】、华越公司年产6万吨镍金属量的湿法项目已建成并持续稳产超产、华科公司年产4.5万吨镍金属量的高冰镍项目已稳定运营、华飞公司投资建设年产镍金属量12万吨且为全球规模最大的红土镍矿湿法冶炼项目的【华友钴业】。本周电解钴价格环比上涨，主要系刚果金政府宣布延长3个月钴的临时禁令影响，原料短缺，考虑到刚果民主共和国的钴产量约占全球电动汽车电池供应量的四分之三，在其从2月22日暂停出口的7个月期间，全球钴供应量或将大幅下降，2025年钴供大于求的局面大概率被打破，现钴价已处于21年来的低位，在钴供给大幅收紧的预期下，钴价有望得到支撑。后市需关注刚果（金）钴出口禁令变动情况。非刚果金的钴矿企业或有望受益于钴价回升带来的利润增厚以及全球钴市场份额的提升。受益标的：在印尼布局钴产业的【华友钴业】、【中伟