漫步者机构调研纪要

深圳市漫步者科技股份有限公司成立于1996年,是一家专注于音频设备的企业,主要从事家用音响、专业音响、汽车音响、耳机和麦克风的研发、生产、销售。该公司在2010年2月5日登陆A股市场,股票代码为002351。20多年来,公司一直专注于音频技术的应用和实践,并逐渐成为音频行业的知名品牌。漫步者积极拓展海外市场,已经在德国、英国、法国、意大利、美国、加拿大、日本、澳大利亚、俄罗斯、墨西哥等80多个国家和地区注册了国际商标,并组建了来自不同国家的产品研发和销售团队,搭建了将产品成功销售到全球的营销网络。公司的产品多次荣获“红点设计奖”、“IF产品设计奖”、“CES产品设计与创新奖”和“日本工业设计协会优良设计奖”等多项国际大奖。2012年,公司全资收购了日本STAX Ltd,将静电耳机品牌STAX揽入麾下。2016年,公司又与Audeze LLC强强携手,共同实施全球市场战略。漫步者针对于不同细分市场的品牌布局,构筑起强大的市场竞争壁垒与核心竞争力,形成了耳机、多媒体及家用音响、汽车音响、专业音响等上百种型号的产品体系。公司一直致力于公益事业,并积极投身于教育、文化、扶贫、环保等方面的事业。 中金资管国华兴益保险资管东北证券民生证券国盛证券华金证券银杏资本九泰基金国投瑞银基金 东方红资管 公司近况及回答提问内容概括如下:2024 年以来,公司强化中高端产品、差异化产品的研发和市场投放,推动品牌力持续增长。2024 年公司毛利率达到 42.62%,较上年同期增加 1.49%;公司实现归母扣非净利润 4.29 亿元,同比增长 13.66%。毛利率提升趋势在 2025 年一季度得以延续——2025 年一季度公司毛利率达到 40.94%,较上年同期增加 1.64%。然而由于居民收入预期尚未恢复、高端消费需求不足,公司 2025 年一季度营业收入和净利润较去年同期略有下滑。自 3 月下旬以来,公司一系列主销价位段的新品开始集中上市:如百元级 TWS耳机X1 Evo,单耳仅重3.8g;TWS Lolli Pro 3i续航达 40 小时,支持双设备互联;Lolli ANC半入耳主动降噪耳机,升级自适应降噪算法;Lolli Pro 5 采用同轴双动圈声学架构,降噪深度达到-48dB;混合主动降噪蓝牙耳机 X5 Evo;三金标认证头戴式耳机W820NB;OWS开放式耳机Comfo Clip Q采用液态硅胶材质,IP67等级防水;一拖二主动降噪领夹式无线麦克风 NeoMic Go;电竞子品牌发布 A5 空间音频电竞头戴式耳机,实现 360°头部追踪和"零"延时;Hi-Fi级强磁四核双动圈游戏耳机"战擎";花再子品牌发布 Halo Nano 潮酷便携音响,搭 载"深渊氛围灯",给足音乐仪式感;潮酷赛博便携式音箱 NEW PLAY,1.1 声学系统强劲发声,户外释放震撼声浪;全球首发深渊字幕音箱 Halo PixelBar,动态屏可显示歌词、定制主题、文字创作、消息跨屏同步等,营造沉浸式声光空间;Doo Ace 时尚复古小型头戴式耳机,兼具高颜值、舒适戴、稳贴合、好音质。公司的"漫步者摘要提取算法"、"漫步者机器翻译算法"已经完成了国家互联网信息办公室关于深度合成服务算法的备案,各类 AI功能已经开始在公司的无线耳机产品中应用。如配合漫步者自主的"Edifier Connect"或"漫翻译"APP,可实现多国语言实时语音转译的功能;7 月发布的开放式主动降噪耳夹新品 LolliClip AI 接入豆包和DeepSeek双大模型,让耳机成为"会聊天的智能助手"。此外,更丰富的各类 AI 产品在持续开发中。开放式耳机(OWS)市场处于快速增长阶段,是公司自 2024 年起大力投入的方向之一。开放式耳机在部分运动户外、通勤驾驶、以及室内不需要物理隔音的商务和学习等若干场景中,与耳塞式和头戴式耳机形成了良好的互补,长时间佩戴舒适性是该类产品的突出特点。公司全面布局了开放式耳机的各种形态,包括耳挂式、后挂式、耳夹式,截至目前已上市的型号达到十余款,今年对各式产品形态、各段定价 范围、各个子品牌的开放式耳机将继续保持较大的投放力度。公司以全球化视野深耕海外市场,2025 年携手泰国本土顶流明星 Pond Naravit 与日本当红演员山崎贤人,双线代言策略精准触达亚洲核心市场。接待过程中,公司接待人员与投资者进行了交流与沟通,并严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况,同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。