核心观点与关键数据
贵金属：作为避险资产的吸引力减弱，预计短期价格偏弱。
铜：中美新一轮经贸会谈在即，铜价震荡上行。LME库存升至12.5万吨，但海外精矿供应偏紧，国内库存维持紧平衡。预计短期铜价偏强震荡，关注二轮中美经贸谈判。
铝：供需双弱，铝价区间震荡。7月21日电解铝锭库存49.8万吨，环比增加0.6万吨；国内铝棒库存15.1万吨，环比减少0.5万吨。高位铝价抑制下游消费，供应压力不大。预计铝价区间震荡。
氧化铝：情绪休整，氧化铝重心调整。山西某大型氧化铝厂计划月底结束压产，恢复满产运行，产能增至280万吨。市场过热情绪有所休整，预计下方短时有支撑。
锌：锌价涨势放缓，关注政策预期演变。MMG和South 32公布二季度报告，锌矿和锌精矿产量均有所变化。LME库存进一步下滑，国内下游采购低价厂提货源。预计锌价维持反弹，但上方整数关口存阻力。
铅：利好情绪消化，铅价窄幅盘整。电解铅冶炼企业库存偏低，厂提货源报价坚挺，再生铅方面亦是挺价出货。预计短期铅价窄幅震荡盘整。
锡：外盘存挤仓风险，沪锡跟涨。LME低位去库至1690吨，伦锡存挤仓风险，带动沪锡跟涨。基本面未有太大变化，预计短期维持偏强。
工业硅：供应持续收缩，工业硅高位震荡。新疆地区开工率已降至5成以下，川滇地区开工率丰水期回升程度有限。多晶硅报价持续上移，但高价部分未有新订单成交。预计期价短期将偏强震荡运行。
碳酸锂：预期重置，锂价或有回调。SMM电碳价格上涨1350元/吨，现货升水2509合约1070元/吨。受其他相关品种影响，锂价盘中抛盘压力骤起，市场空头情绪渐浓。预计短期市场或重新计价反内卷预期，锂价或有回调。
镍：关税贸易主导宏观预期，镍价震荡。美日达成协议，欧盟与美国的关税谈判政策进行。淡水河谷镍产量环比收缩8.2%，同比+44.44%。预计短期镍价震荡。
原油：供需逻辑或将回归，油价震荡偏弱。美国EIA原油库存-316.9万桶，欧佩克表示2050年全球原油需求或上升至1.23亿桶/日。地缘冲突似有降温迹象，欧佩克+进一步增产驱动下，短期油价或缓慢回调。
螺卷：资金情绪降温，钢价震荡调整。商务部：何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，表示将积极采取务实有效措施。预计期价维持震荡走势。
铁矿：现货成交缩量，期价高位调整。住建部：今年1-6月，全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个。美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议。预计铁矿震荡走势。
豆菜粕：控产能减蛋白消息影响，夜盘连粕高位回落。农业农村部表示，要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。预计短期连粕或宽幅震荡运行。
棕榈油：印尼5月库存下滑，棕榈油或震荡偏强。印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨，出口量达266万吨，较4月飙升近50%。预计短期棕榈油或震荡偏强运行。
