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航运日报：宏观层面关注中美关税谈判结果，船司端关注近期是否有11月下半月涨价函发出

2025-10-29蔡劭立、高聪、汪雅航、朱风芹、朱思谋华泰期货小***

AI智能总结

核心观点与市场分析

宏观层面：关注中美关税谈判结果，船司端关注近期是否有11月下半月涨价函发出。
线上报价：
- 马士基、HPL、MSC+Premier Alliance、Ocean Alliance等船司的线上报价及11月船期报价。
地缘端：以军对加沙城发动空袭，哈马斯推迟以方被扣押人员遗体归还。
动态供给：
- 中国-欧基港10月、11月、12月剩余运力及空班、TBN情况。
12月合约：
- 交易关注节奏，预期与现实交相辉映，船司通过供应端调节保证收入。
- 11月上半月实际价格逐步下修，预计2100-2200美元/FEU，关注11月下半月涨价函及中美谈判影响。
2026年2月合约：
- 存在预期差，但短期面临复航预期压制，春节延后可能影响签约时间及价格走势。

关键数据

期货市场：
- 欧线期货持仓60383手，成交35535手。
- EC2602合约收盘1548.70美元，EC2604合约1162.70美元，EC2606合约1374.00美元，EC2608合约1482.00美元，EC2610合约1127.10美元，EC2512合约1788.30美元。
SCFI价格：
- 上海-欧洲航线1246美元/TEU，上海-美西航线2153美元/FEU，上海-美东航线3032美元/FEU。
运力供应：
- 2025年交付集装箱船舶215艘，合计运力176.18万TEU。
- 12000-16999TEU船舶交付66艘，合计99.55万TEU；17000+TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU。
供应链：
- 苏伊士、好望角、巴拿马运河通过船舶数量及拥堵占比。

研究结论与策略

单边：12合约震荡偏强。
套利：暂无。
风险：
- 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机处理。
- 上行风险：欧美经济恢复、供应链问题、班轮公司缩减运力、红海危机持续发酵。

其他

欧盟27国工业生产指数、进口中国金额、消费者信心指数等经济数据。
中国出口欧盟金额、亚洲-北美/欧洲贸易量等贸易数据。

航运日报：宏观层面关注中美关税谈判结果，船司端关注近期是否有11月下半月涨价函发出

月下半月涨价函发出市场分析线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹45周报价1425/2380，46周报价1320/2200；HPL-SPOT 11月上半月价格1335/2135，11月下半月船期报价1735/2835。 MSC+PremierAlliance：MSC 11月上半月船期报价1365/2235；ONE 11月上半月船期报价1365/2135，11月下半月船期1625/2535；HMM上海-鹿特丹11月上半月船期报价1168/1906; YML 11/01-11/14报价1175/2100。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹11月上半月船期报价1460/2520，11月下半月船期报价1820/3231；EMC 10月下半月船期报价1355/2060，11月第一周船期报价1805/2710；OOCL 11月份船期报价1450/2400。地缘端：当地时间28日，以军当天对加沙城发动了多起空袭。以色列总理办公室28日发表声明称，在巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）对加沙地带的以军部队开火后，以总理内塔尼亚胡当天指示以军对加沙地带实施强力打击。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）下属武装组织卡桑旅随后发表声明称，由于以色列对加沙地带的袭击，已推迟原定于当晚的以方被扣押人员遗体归还。动态供给：中国-欧基港10月份剩余1周周均运力32.41万TEU，WEEK44周运力分别为32.4万TEU;11月份月度周均运力28.39万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为32.35/27.26/25.33/31.35/25.7万TEU。12月份月度周均运力32.18万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为35.57/29.84/31.25/32.05万TEU。11月份共计8个空班和3个TBN（其中MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟3个空班，OA联盟的3个TBN后续预计均转为空班）。12月份共计5个TBN。 12月合约:距离交割较远，12月合约交易更多关注节奏问题，预期和现实交相辉映。四季度船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。节奏方面，12月合约后面节奏预计首先交易涨价预期（10月中旬左右宣布11月份涨价函，10月底或有部分船司再度发布11月下半月涨价函），然后再交易涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期（11月中旬左右宣布12月份涨价函），最后交易涨价函实际落地情况直至交割。目前11月上半月实际落地价格逐步下修，MSC/PA联盟YML价格下修至2100美元/FEU，HMM报价下修至1906美元/FEU,MSC线上报价下修至2265美元/FEU，上半月实际收货价格或落在2100-2200美元/FEU左右。本周关注是否有船司发布11月下半月涨价函，2024年10月底HPL、CMA以及MSC均宣涨11月下半月价格。同时关注近期中美谈判情况，若最终中美关税部分下调，将推动美线需求回暖，也将在一定程度对欧洲航线价格形成一定支撑。 2026年2月合约或存在较大预期差，但是短期面临复航预期压制。2026年春节较2025年晚了1个月，2月合约交割结算价格基本为2月第一周价格。2026年的春节比2025年晚一个月，船司签约挺价的时间是否也会晚一些时间面临不确定性，如果今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能高于12月合约。持续追踪。近期哈马斯和以及色列又有部分开火事件出现，在一定程度降低2月份复航概率。截至2025年10月28日，集运指数欧线期货所有合约持仓60383.00手，单日成交35535.00手。EC2602合约收盘价格1548.70，EC2604合约收盘价格1162.70，EC2606合约收盘价格1374.00，EC2608合约收盘价格1482.00，EC2610合约收盘价格1127.10，EC2512合约收盘价格1788.30。10月24日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1246美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2153美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3032美元/FEU。10月27日公布的SCFIS（上海-欧洲）1312.71点。SCFIS（上海-美西）1107.32点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶215艘，合计交付运力176.18万TEU。截至2025年10月26日，12000-16999TEU船舶合计交付66艘，合计99.55万TEU；17000+TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU。策略单边：12合约震荡偏强套利：暂无风险下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航目录一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU........................................................................................................................................6图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU...................................................................................................................................6图13：SCFIS:欧洲航线(基本港)................................................................................................................................

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