公司动态研究报告：卡位女性赛道延伸至全生命周期生态

圣贝拉（2508.HK）成立于2017年，以月子中心为入口构建覆盖“产前-产后-育儿-养老”的全生命周期服务生态。公司核心收入来源于产后护理服务，2022-2024年营收年复合增长率达30%，2023年实现扭亏为盈，2024年净利润同比增长103.4%。中国家庭护理市场规模预计2025年达8053亿元，2030年达1.44万亿元，复合增速12.4%。公司定位中高端市场，通过“圣贝拉”（超高端）、“小贝拉”（轻奢）、“艾屿”（高端）多品牌矩阵满足不同客户需求。

圣贝拉采用轻资产高端合作模式，与半岛酒店等顶级酒店合作租赁空间，降低初始投资成本并借力品牌溢价。截至2024年，旗下有96家高端月子中心，其中62家自营及34家管理中心。股东生态具“资源杠杆”效应，腾讯与高榕提供数字化能力，香港地产集团解决场地瓶颈。

2025年公司计划登陆港股，IPO资金将用于开发AI与新零售，拓展SaaS服务。海外扩张计划分阶段进行，以扩大国际品牌影响力并获取新增长点。公司盈利预测显示，2025-2027年营收分别为11亿元、14.8亿元、19.6亿元，归母净利润分别为0.94亿元、2.0亿元、3.19亿元，对应PE分别为43.1倍、20.1倍、12.6倍。

首次覆盖给予“买入”评级，认为公司“全生命周期家庭生态”特色显著，养老护理业务有望承接老龄化需求，形成双重增长引擎。主要风险包括产业政策变化、用户付费可持续性、酒店合作中断、预付费监管缺位、低出生率等。