一、研究观点
23日多晶硅期货触及12%涨停后回落，主力合约2509收于50080元/吨，持仓减仓26538手至16.6万手；N型复投硅料价格涨至46000元/吨，现货贴水扩至4195元/吨。工业硅主力合约2509收于9525元/吨，日内涨幅0.58%，持仓减仓46185手至33.5万手，百川工业硅现货价9807元/吨，上调300元/吨。工业硅受煤矿督查影响，成本上行逻辑支撑。国家反内卷信号强化，晶硅多方消息充足，盘面易涨难跌，关注PS/SI比价及政策落地前潜在拉涨预期。多晶硅保证金提高后追涨难度提升，需谨慎控制仓位、警惕高波动风险。
二、日度数据监测
- 多晶硅：主力合约2509涨5.5%，持仓减仓；N型复投料涨至46000元/吨，现货贴水4195元/吨。
- 工业硅：主力合约涨0.58%，持仓减仓；百川现货价9807元/吨，上调300元/吨；最低交割品#421价涨至9450元/吨，现货贴水255元/吨。
- 下游：DMC华东市场12000元/吨，生胶13000元/吨；多晶硅、硅片、电池片价格稳定。
三、图表分析
- 工业硅及成本端：各牌号价格涨，地域价差扩大，用电、硅石、精煤价格上行，成本上行逻辑支撑。
- 下游产成品：DMC、有机硅产成品价格涨，多晶硅、硅片、电池片价格稳定。
- 库存：工业硅期货、厂库、社库均下降，DMC、多晶硅库存稳定。
- 成本利润：主产地平均成本、利润水平上升，铝合金加工行业利润改善，DMC、多晶硅成本利润上行。
四、研究结论
多晶硅、工业硅价格受供需及成本支撑，盘面易涨难跌。煤矿督查、反内卷信号强化成本及市场情绪。需关注PS/SI比价、政策落地及高波动风险，谨慎操作。
