晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-2.经党中央批准，海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作。一批政策举措陆续对外公布，将于全岛封关之日起施行。其中：“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，在岛内享惠主体之间可以免进口税收流通，加工增值达到30%的可免关税销往内地。3.国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会表示，将积极采取务实有效措施，健全国企民企协同发展的体制机制，推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作、促进科技创新、完善公司治理和国际化经营服务等。4.农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会指出，当前，生猪产业面临产能阶段性偏高、生产和价格波动风险大等问题。要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。5.新华社发布稳定币深度解读文章指出，随着规模越来越大，稳定币正在影响加密资产市场、金融投资市场乃至全球货币结构。稳定币可能滋生洗钱、跨境犯罪等行为，给货币当局带来管理汇率和资本流动的困难，也给监管去中心化操作、跨国操作提出了现实层面的挑战。6.日美关税谈判达成协议。美方对日本实施的“对等关税”税率将从25%下调至15%，日本将在现行的“最低准入制度”下增加美国大米的进口量。该协议还包括日本向美国投资5500亿美元的承诺。美国白宫表示，美日投资协议将重点关注半导体设计和制造、天然气和新造船厂。日本将购买价值80亿美元的美国商品，包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇和可持续航空燃料。7.美国总统特朗普表示，将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。特朗普还说，美国正在与欧盟进行认真谈判，如果他们同意向美国企业开放，美国将允许他们支付较低的关税。8.欧盟与美国正朝着达成协议的方向迈进，该协议将对大多数产品设定15%的关税税率。欧盟成员国可能准备接受15%的关税，且欧盟官员正推动将这一税率涵盖汽车等行业。欧盟将继续准备一项可能高达930亿欧元、最高税率30%的报复性关税方案，以防在8月1日前无法达成协议。9.特朗普政府发布了《AI行动计划》，旨在通过放宽监管和扩大数据中心能源供应，来加速美国人工智能的发展，并在新发布的指导方针中建议，暂停对那些对新兴技术施加过多规定的州的资金支持。10.美国总统特朗普批评美联储理事会缺乏“勇气”，称其“应该采取行动”降低利率，并再次呼吁将利率下调三个百分点。美国财长贝森特表示，“不急于”确定美联储主席鲍威尔的继任者，候选人可能来自现任美联储理事会成员或地区联储主席。宏观金融股指期货策略：关注5日均线支撑，未破则趋势延续。周三A股冲高回落，上证指数3600点得而复失，雅江水电站概念分歧加剧，中国能建炸板，算力、医药走强，市场成交额1.9万亿元。此前工信部指出，近期陆续发布新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案。还将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，以及汽车行业数字化转型实施方案。股指连续上涨四周伴随着近期反内卷政策出台，融资资金持续加码，关注止盈盘资金动向。国债期货策略：观察资金面回落中枢，通胀交易压制资金面债券考虑逢高做空或利用国债期货降久期。央行逆回购大额净回笼资金宽松价格明显收敛，DR001加权在1.37位置，债市在PPI和CPI通胀预期下明显偏弱，资金方面也是承压。往前看，通胀与资金面是债市的核心和市场焦点，通胀预期上修叠加目前看Q2货政例会后资金面仍然是阴晴不定，不排除中枢边际上移的可能性，若如此那么短债可能走势仍然偏弱，并且有可能从资金面逻辑传导至长债。外部因素观察股指、商品走势。 多晶硅强预期弱现实，6月新增光伏装机数据预期内回落，盘面上方空间需要持续关注后续实际措施的跟进情况及仓单生成进度，期间可能反复激烈博弈，盘面波动放大，谨慎操作。波动原因：现货端多晶硅报价维持偏强运行，据mysteel调研，上下游陆续开始成交，大多都是老单配合新单出货，总体成交重心上移。硅片有继续调涨的预期，组件环节报涨意愿强，但落地成交较弱。23日国家能源局公布6月新增光伏装机14.36GW，同比减少38.45%，基本符合预期，需求下滑明显。盘中市场传言仍然较多，多空博弈激烈，盘面继续围绕政策及产业链涨价预期交易，供需矛盾方面暂无新的变化。未来看法：7月3日晚，工信部第十五次制造业企业座谈会正式提出“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争”，针对光伏行业的反内卷信号正式打响，且会议提出要坚决落实，虽然无具体政策措施给出，但后续可能会陆续跟进，与基本面过剩矛盾背离，短期或无法以过剩矛盾定价，后续要继续关注相关措施能否传导至终端需求承接上游挺价。从基本面来看，多晶硅超预期复产，供需差或重回累库预期，上下游合计3个多月库存去库困难。棉花逻辑与观点：现实开机生产动力不足和库存较低共同作用棉价仍在震荡反弹运行中，短线震荡思路，长线逢高偏空思路等待时机进场。上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉震荡反弹运行，市场观望氛围较浓，因美国于贸易国家的关税细则还未确定，这关系到美国棉花出口的前景。国内郑棉依旧在反弹高位震荡，得益于国内商品大幅上涨的提振，但在现实下游需求并未改善，开机率仍在下降制约棉价。未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题，供需基本面来看，美国农业部(USDA)公布的最新一期种植意向报告上调美国2025年棉花种植面积预计至1,012万英亩，截至7月20日止的当周，美国花优良率为57%,前一周为54%,上年同期为53%。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，7月10日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增0.55万包，较之前一周减少93%，较前四周均值减少89%。当周，美国棉花出口装船15.64万包。较之前一周减少35%，较前四周均值减少29%。巴西7月前三周棉花出口81988.43万吨，日均较去年7月日均减少19%，整体需求较去年偏弱。USDA 7月供需报告上调全球及美国棉花产量预估和期末库存，报告给市场价格利空打压。巴西国家商品供应公司Conab表示，巴西2024/25年度棉花产量预估为393.82万吨，同比增加6.4%，2023/24年度为370.11万吨。印度CAI 5月上调棉花产量预估至3011.5万包，之前预计位2913.3万包，不过仍是低于去年3274.5万包的水平较多。国内棉花库存进入消化期，今年国产棉商业库存消化较快，因进口供给大幅减少影响，同时港口库 请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-农产品 未来看法：从理论出栏量角度看，7月理论出栏量环比6月增幅不大，供应端对现货价格影响更多体现在养殖端出栏节奏方面。据农业部监测，6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量比上个月降低了0.8%，预示着7、8月份的生猪出栏量将有所减少，有利于猪价稳定和养殖盈利（7月17日国新办新闻发布会）。考虑到近期集团企业出栏节奏偏慢，社会猪源出现惜售情绪，预计下旬市场毛猪供应环比中旬有所减少，有利于猪价企稳。需求方面，猪肉消费处于季节性淡季，下游走货缓慢，屠宰亏损进一步加剧，屠宰端主动缩量，压价收猪情况普遍，对毛猪价格上涨的负反馈持续。整体看，我们认为7月供应基数增量不大，下旬出栏节奏或有减缓，需求端维持缩量状态，毛猪现货价格有望企稳。原油行情波动原因：供给压力逐渐显现，美关税大限将至。供给端，OPEC+继续加速恢复供给，但增量空间已经有所不足。需求端，旺季将至，但贸易战的不确定性依旧令市场担忧，长期看，全球经济转弱或已成定局。伊以冲突大降温，地缘溢价消退，市场重新回到弱基本面交易当中，未来需要重点关注：1.美伊能否达成协议，取消对伊朗制裁；2.夏季旺需落地程度。整体看，原油大概率转入供大于求的格局，分歧在于程度与时间。在长期高供给背景下，一旦旺季需求落空，库存快速累库，油价仍难以维持现在的高位。原油长期处于下行趋势，可考虑逢高试空。美国商业原油库存下降但成品油库存增长，叠加美国关税政策仍令市场担忧，国际油价下跌。NYMEX原油期货换月09合约65.25跌0.06美元/桶，环比-0.09%；ICE布油期货09合约68.51跌0.08美元/桶，环比-0.12%。中国INE原油期货主力合约2509跌2.7至503.9元/桶，夜盘涨2.1至506元/桶。燃料油 免责声明：中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-11-