软商品日报：供应前景改善，白糖震荡为主

核心观点与关键数据

• 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甘蔗长势和株数较去年同期偏矮偏少。甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，需提前防治。国际方面，后期需继续关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况。白糖价格震荡为主。
• 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前了4到7天。新疆地区气温持续偏高，高温天数超过往年同期，棉花面临较高的热害风险。棉花库存总量持续减少，但下游市场淡季特征明显，纺织企业采购谨慎。棉花价格震荡为主。

关键数据

• 外盘报价：美白糖下跌0.61%，美棉花上涨0.25%。
• 现货价格：白糖（南宁）下跌0.17%，白糖（昆明）持平，棉花指数下跌0.26%，棉花（新疆）上涨0.65%。
• 价差：SR01-05价差扩大9.26，SR05-09价差缩小1.79，SR09-01价差扩大0.59；CF01-05价差扩大11.11，CF05-09价差缩小2.08，CF09-01价差持平。
• 基差：白糖01基差扩大6.80，05基差缩小3.95，09基差扩大19.75；棉花01基差缩小5.00，05基差缩小5.17，09基差缩小5.70。
• 进口价格：棉花cotlookA下跌1.01%。
• 利润空间：白糖进口利润扩大1.05%。
• 期权合约隐含波动率：SR509C/P波动率分别为5800/5800，CF509C/P波动率均为14200。
• 仓单：白糖减少0.36%，棉花减少0.68%。

研究结论

• 白糖和棉花价格短期震荡为主，需关注天气变化和关税不确定性带来的影响。
• 白糖供应前景改善，但生长条件仍存不确定性；棉花生长面临热害风险，但库存持续减少。