贵金属有色金属产业日报

。元/千克SHFE白银(右轴)24/1225/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司COMEX黄金价格COMEX金银比价(右轴)24/0424/0824/1225/04200025003000350070809010011012020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1225/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司%COMEX黄金价格10Y美债实际利率(右轴，逆序)24/0424/0824/1225/042000250030003500123 铜日度观点反内卷对于有色金属整个板块都有影响，原因有以下几个：1.美元指数保持稳定，有色普涨，说明不是美元指数出的问题；2.黄金价格保持稳定，金铜比在迅速缩小，说明也不是黄金的问题；3.整个有色普涨，不是单独某一个品种涨，说明不是供给端的问题而是需求端的问题；4.提升高质量发展及雅鲁藏布江水电站对于铜、锌的影响应该是比较大的。展望一下此后的走势，铜可能短期小幅偏强，负反馈的来临没有那么明显。不过该轮上涨在中期存在一定的隐患。铜价上涨并没有明显的带动持仓上升，且铜自身供给端并不需要大规模的产能优化。铜期货盘面数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨79590-150-0.19%沪铜连一元/吨79590-150-0.19%沪铜连三元/吨79560-170-0.21%伦铜3M美元/吨9898310.31%沪伦比比值8.140.010.12%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04 ....铝日度观点铝：宏观方面，美国消费者信心创五个月新高，长短期通胀预期均创五个月新低，现实数据强劲情绪持续修复。国内工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，对铝来说，17年已经进行过供给侧改革，而从能效水平来看，有差不多10%产能是低于基准能效水平的，但之前也出过节能降碳专项活动的政策，所以这两年已经陆续在做产能置换和技改，直接就被喊停的概率较低，因此基本面上影响有限，但情绪上对价格抬升的刺激更为显著。基本面反面本周电解铝社会库存小幅下滑，铝棒库存跟随下滑。现货方面，铝价维持高位的情况下，现货采买情绪转弱，但下游采购由买涨变为铝价回落时大量采购，因此铝价难以出现流畅下跌。总的来说，宏观利好提振情绪，且低库存持续托底铝价，沪铝短期高位震荡为主。氧化铝：铝土矿方面，顺达与几内亚政府签署备忘录，撤销矿权归还，顺达矿业或将将于8月复产。基本面方面，现阶段氧化铝运行产能为9300万吨，处于较高水平并维持过剩，库存缓慢积累，但厂内库存仍偏低。受期补长单供应、部分超售以及近期部分地区氧化铝厂检修等因素的干扰，市场上现货仍然偏紧，现货价格缓慢上升。上周氧化铝氧化铝价格上涨，期现价差出现且新疆发运问题解决，交仓增加，盘面出现大幅回落，但上周五受7合约接货的注销了仓单且有部分过期仓单流出，氧化铝仓单大幅下降处于低位，资金软逼仓风险增加，叠加7月18日反内卷政策扩大化，考虑到氧化铝落后产能较少，目前来看该政策并未对现有氧化铝产能有强制性约束，更多的是对远期新投产能规划有影响，因此短期以情绪炒作为主。总的来说，仓单大幅下降叠加宏观政策，短期氧化铝情绪偏强，预计偏强运行。铸造铝合金：基本面来看，废铝价格维持高位，铝合金成本支撑较强，需求端整体处于淡季，表现不佳且7月仍有继续走弱的迹象，压制铝合金上方空间。期货盘面上来看，铸造铝合金期货走势大致跟随沪铝走势而波动，二者价差基本处于350-500元/吨之间。铝&氧化铝盘面价格 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨20790-110-0.53%沪铝连续元/吨20815-110-0.53% ...锌日度观点宏观“反内卷”情绪持续，沪锌高位震荡。但从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行，市场交投冷淡。值得深究的是，雅江水坝项目或许能够给锌的需求带来一定的增量。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。锌盘面价格.source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨229753000%0.13%沪锌连续元/吨22975300.13%沪锌连一元/吨22955150.07%沪锌连二元/吨22910-10-0.04%LME 锌收盘价美元/吨286021.50.76%锌沪伦比/80-0.13%连续 - 连一元/吨-3510-22.22%连一 - 连二元/吨2015300%连二 - 连三元/吨4525125% 镍产业链日度观点近日沪镍走势偏强，主要受宏观层面情绪带动，基本面无明显改善。基本面方面镍矿受菲律宾季节性到港库存有所上升；后续供应宽松需求收窄走势延续，近期易跌难涨。镍铁目前成交有小幅回调，原材料镍铁企稳下对后续下游价格将产生一定支撑。不锈钢方面随大盘走势偏强，现货跟涨明显；但是反内卷洪流对不锈钢实际影响有限，需求端疲软以及供应过剩局面仍未扭转导致现货成交仍有一定观望情绪。硫酸镍方面整体镍盐短期仍然维持以销定产走势，下游需求较为薄弱。现阶段宏观层面情绪占据主导，工信部发文钢铁，有色，石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，重点优化结构，淘汰落后产能；引爆商品市场，但是镍不锈钢实际关联度不如其他金属，观望后续发酵。沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M成交量 最新值环比差值环比单位123370-1600%元/吨12372010200.83%元/吨12381010000.81%元/吨12405010500.81%元/吨15530200.85%美元/吨1337582472222.67%手 交割品价格及仓单镍矿价格及库存下游利润镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/04100000125000150000175000200000菲律宾红土镍矿1.5%(FOB).source：Wind美元/湿吨15/12255075100 镍生铁价格.......锡日度观点锡价的上涨主要得益于反内卷对整个有色板块的影响，不过锡自身基本面并没有发生变化。短期来看，考虑到缅甸矿流出在即，锡下游需求并无继续转好的迹象，锡价上方压力大于下方支撑这个观点仍然成立。锡期货盘面数据（日度）中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨268540200.01%沪锡连一元/吨268710-90-0.03%沪锡连三元/吨2686401800.07%伦锡3M美元/吨339202450.73%沪伦比比值7.93-0.03-0.38% 碳酸锂日度观点基本面看，矿端与锂盐端现货市场成交活跃，行业利润端呈现改善迹象，矿端涨价进一步夯实成本支撑。当前建议持续跟踪江西矿端与仓单情况，预计后市将震荡偏强状态。碳酸锂期货盘面价格变化锂现货数据.碳酸锂期货主力合约.source：Wind元/吨23/08100000150000200000 单位：元/吨当日收盘昨日收盘上周收盘日变动周变动碳酸锂期货主力693807288066480-35002900碳酸锂期货连续72800712606292015409880碳酸锂期货连一72880712806452016008360碳酸锂期货连二72120705206428016007840碳酸锂期货连三71800702006406016007740碳酸锂期货连五71600699806416016207440碳酸锂期货连一连二月差7607602400520碳酸锂期货连一连三月差108010804600620碳酸锂期货连二连五月差520540120-20400手碳酸锂期货主力合约收盘价碳酸锂期货主力合约成交量(右轴)碳酸锂期货主力合约持仓量(右轴)23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06250000500000750000单位最新价日涨跌日涨跌幅周涨跌周涨跌幅 .....硅产业链日度观点煤碳扰动推动生产成本上涨，工业硅多晶硅的电力成本占比30-40%，叠加宏观情绪仍存，昨日双硅双双涨停。后市关注多晶硅仓单情况。工业硅现货数据 单位最新价日涨跌华东553#元/吨10000300黄埔港553#元/吨10000300天津港553#元/吨9900300 source：Wind source：WindDMC价格.source：Wind元/吨22/0620000300004000050000生胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000工业硅新疆周度产量.source：Wind20,00025,00030,00035,00040,000工业硅新疆样本周度开工率季节性.source：Wind03/015060708090 source：Wind107胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000硅油价格.source：Wind元/吨22/1212500150001750020000工业硅云南周度产量.source：Wind2000400060008000工业硅云南样本周度开工率季节性.03/0120406080