反内卷加码PPI回升怎么看20250720

核心观点与关键数据

• PPI趋势预测：6月PPI已触底于-3.6%，预计下半年将持续回升，市场预期明年二季度PPI转正。
• 商品市场现状：当前商品市场表现火热，由弱现实、强政策预期及投机需求重启三重因素驱动。
• 反内卷政策影响：本轮反内卷政策更多借助市场化机制调整中下游行业，与以往去产能政策存在显著差异，政策加码已推动商品价格大幅反弹。

研究结论

1. PPI最低点与回升：6月PPI为年内最低点，后续将逐步回升，预计明年二季度转正。
2. 商品价格与PPI关联：煤炭、原油、螺纹钢、铜、生猪和碳酸锂等大宗商品对PPI影响最大，当前价格隐含的PPI转正预期。
3. 房地产政策影响：
   • 乐观情景：若政策超预期，明年一季度PPI可能接近0或略低于0。
   • 悲观情景：若政策执行不及预期，PPI可能到2026年才转正。
4. 消费政策与供给侧改革对比：
   • 供给侧改革通过去产能和需求扩张政策（如棚户区改造）推动PPI回升。
   • 当前反内卷政策更侧重结构性转型，供需调整呈平衡式逐步过程。

验证方法与展望

• 通过41个工业行业大类研究，确认大宗商品价格与PPI高度相关。
• 未来3-5季度PPI修复将非常积极，对市场影响重大。