综合分析与交易策略
综合分析
三季度PP、PE产能投放压力较大，四季度投产节奏放缓，尤其是塑料下半年标品投产预期仅50万吨，标品投产压力较上半年明显减轻。但并非供应收紧，上半年检修高位，下半年存量开工存回升预期，终端需求同比弱势，目前看不到能扭转需求弱势的强有力因素，因此也缺乏上涨动力，中期价格偏空。近端库存环比累库，下游开工仍旧偏弱，新产能兑现当中，基本面偏弱，但商品氛围偏强，塑料PP价格偏震荡，宏观情绪走弱后仍偏空看待。
策略
单边：近端库存环比累库，下游开工仍旧偏弱，新产能兑现当中，基本面偏弱，但商品氛围偏强，塑料PP价格偏震荡，宏观情绪走弱后仍偏空看待。关注宏观政策。套利：暂时观望；期权：暂时观望。
周度数据追踪
本周PP累库存，总库存环比增加1.6万吨至54.9万吨，其中两油库存环比累库1.8万吨，煤化工库存环比去库0.3万吨，贸易商库存环比持平，港口库存环比累库0.4万吨。本周PE累库存，总库存环比增加1万吨至106.4万吨，两油库存环比累库2.1万吨，煤化工库存环比去库0.4万吨，贸易商库存环比去库1.1万吨，港口库存环比累库0.5万吨。
未来投产压力
下半年预估新增PP装置产能315万吨，其中09合约预估220万吨，01合约预估95万吨。09合约主要是镇海炼化二期40万吨、裕龙石化两条线共80万吨、大榭石化两条线共90万吨。下半年LL投产显著放缓，仅巴斯夫广东50万吨全密度投产计划。01合约上产能投放预期有阶段性放缓，但要看装置的投产进度。
需求同比仍弱
PE下游，本周农膜开工提升1个百分点至21%，单丝开工提升3个百分点至49%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工在21%-51%。PP下游，本周BOPP行业开工环比下降1个百分点至57%，注塑行业和塑编行业开工环比持平。
中美关系
中国为PE的净进口国，2024年PE表需4161万吨，进口量1385万吨，进口依赖度33%，其中进口美国的PE为239万吨，占进口17.2%，占PE表需5.7%。中国PE对美国进口依赖度17.2%，2024年美国LDPE进口量在46.13万吨，在LDPE进口总量中占比15.6%，美国HDPE进口量在82.22万吨，在HDPE进口总量中占比14.47%，美国LLDPE进口量在110万吨，是LLDPE最大贸易伙伴，在LLDPE进口总量中占比21.19%。中国为PP的净进口国，2024年PP表需3937万吨，PP进口量367万吨，进口占比9%，全年进口美国PP总量3.94万吨，占PP进口量1.07%，占PP表需0.1%，PP出口241万吨，占产量比重6.3%，出口美国仅0.81万吨。中国PP自身对美国的进出口依赖度都不高。PP成本端丙烷对美国依赖度较高，目前PDH制PP产能975万吨，占PP产能22%。2024年中国丙烷表观消费量3340万吨，产量466万吨，进口量2924万吨，出口量50万吨，进口依赖度高达87.5%，2024年进口美国丙烷2924万吨，占中国丙烷总进口量59.2%，占中国丙烷表需51.8%。
PE产量开工
本期PE开工负荷在75.65%，较上期上升0.97个百分点。本期暂无新增PE装置检修，连云港石化、齐鲁石化等部分PE装置近期陆续结束大修，目前国内检修涉及到的年产能在529万吨；本期PE检修损失量在10.94万吨，比上期减少0.74万吨，周度检修损失量处于较高水平。
PE进出口
本周聚乙烯进口市场延续上周走势，整体报价数量及货源分配仍维持偏紧格局，价格水平基本保持稳定。美国货源持续缺席市场，中东主流供应商多数延续限量供应策略，其中某厂商因装置故障进一步削减供应量。个别中东供应商因其他区域销售遇阻且受限于欧洲转口条件，本周选择增加对中国市场的货源投放。虽然进口套利窗口出现阶段性开启，但仅带动有限的市场询盘，最终实际成交依然清淡。预计进口报价仍将面临下行压力。
PP产量开工
本周国内PP装置开工负荷率为76.95%，较上一周下降0.47个百分点，较去年同期上升3.81个百分点。其中油制PP开工负荷率在73.09%，煤制PP开工负荷率在88.07%，PDH制PP开工负荷率在81.09%。
PP进口
海外供应商态度谨慎，没有积极提供合适的报价。中国价格处于全球洼地而被视为最后的销售市场。新增一例中东石化厂意外关停事件，供应压力预计有望减弱。某常规供应商的共聚聚丙烯牌号报价为890美元/吨，与上周持平，并没有供应压力。
PP出口
谈判和交易结论仍然低迷，出口价格基本保持不变。一些供应商给出了极低的报价。在东南亚和拉丁美洲等目的地市场，交易量很小，可交易价格继续下降。来自中东供应商的激烈竞争，大大抑制了预期的交易规模扩大。中国产PP的出口报价，本周从870美元/吨到900美元/吨不等。交易活动仍然低迷，几乎没有放量成交。
