玉米及玉米淀粉周报：期货贴水现货，盘面下有支撑

价格情况08国内玉米市场现状140406国内三大粮食政策和价格情况33 本周观点行情回顾本周连盘玉米下跌后反弹，主力2509合约收于2314元/吨，当周价格上涨2元/吨。运行逻辑紧的格局将进一步显现，一是本季玉米产量有所减少；二是本年度进口玉米同比减少约九成；三是余粮库存低于去年同期，7月港口库存去化速度加快，南北港口库存已下降至近三年偏低水平；四是整体养殖饲用需求同比增加，以玉米市场年度看，从2024年11月至2025年5月，全国工业饲料产量已连续7个月实现同比增长，饲企对国产玉米的刚性需求仍较强。所以在新粮上市前，期末供需趋紧逻辑支撑现货价格。足，饲用替代优势明显，小麦的替代量存在继续增加的趋势；三是下季玉米价格中枢因种植成本下降而下移。主力C2509合约推荐逢低做多观点，震荡区间参考2270-2420元/吨。 本周期货盘面贴水现货最多达74元/吨，随后盘面反弹，贴水收窄。后期来看，余粮供需偏期货盘面或以区间震荡为主，上方压力有三，一是政策性粮源投放预期；二是小麦供应充 价格情况02 7月18日，主力C2509合约收盘价2314元/吨，大连港玉米平舱价2340元/吨，大连地区玉米基差26。 政策粮投放（截至最新数据07.15）截至7月15日，2025年中储粮进口玉米拍卖投放量141.2万吨，实际成交83.9万吨。2024年进口玉米拍卖实际成交424.1万吨。日期进口玉米拍卖总量（万吨）进口玉米成交总量（万吨）7月1日18.918.37月4日30.626.37月8日30.516.57月11日30.514.97月15日27.16.87月15日3.6（乌克兰非转基因）1.1合计141.283.9来源：中储粮网，国联期货农产品事业部 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月11日，北方四港玉米库存共计230.6万吨，周环比下降29万吨；广东港玉米及谷物库存共计170.4万吨，周环比下降7.5万吨。 港口库存周度去化情况（截至最新数据07.11）数据来源：钢联，国联期货农产品事业部从下降节奏看，6月以来下降速度较4月和5月明显放缓，其中南方可替代谷物较多，6月南方饲料企业采购小麦积极，所以南港库存去化速度放缓尤为明显。去库速度放缓会使余粮供需趋紧的预期得到缓解，这也会是6月下旬以来盘面快速走跌的原因之一。从7月两期数据可以看到，南北港口库存去化速度再度加快。 华北小麦与玉米价差数据来源：国家粮油信息中心国联期货农产品事业部在河南、安徽小麦启动托市收购后，河北小麦托市收购政策进一步对小麦底部价格形成支撑。目前基本上所有的小麦主产区都已满足了小麦替代玉米饲用的条件，甚至华北、黄淮地区出现玉米价格高于小麦的现象，小麦饲用优势明显。 产区天气情况数据来源：中国气象局，国联期货农产品事业部据中央气象台最新预报显示，预计未来一周，华北、东北及西北地区东部多降雨，大部累计降水量有50～80毫米，部分地区有100～150毫米，较常年同期偏多3-7成。辽宁东部、吉林中部、河北东部、陕西南部等地降雨强度大，可能导致部分农田土壤过湿，低洼农田渍涝风险升高，还需密切关注台风情况。另外，由于播种推迟，玉米生长周期缩短，部分地区出现红苗紫叶的状况，影响正常生长进度，后期收获时间可能因此延后，需留意秋收期间早霜风险，所以后期东北玉米主产区单产仍将面临考验。 国内玉米市场现状04 玉米播种面积2024/25年度预计全国播种总面积3626万公顷，同比下调0.34%，整体播种面积无明显增减。提示：数据来源国联期货农产品事业部，相关消费数据为根据样本数据预估数据，仅供参考。具体数据请以国家统计局、国家粮食与物资储备局等官方数据为准。 玉米单产2024/25年度，东北地区单产有所下降，其中黑龙江因积温偏低及局部受涝影响，单产同比下降6.25%，达7.5吨/公顷；吉林部分地区也有涝害影响，单产约7.2吨/公顷，同比下降8.86%；辽宁受涝最为严重，今年单产仅5.1吨/公顷，同比下降21.5%。东北整体平均单产约6.89吨/公顷，相比去年下降8.49%。其它地区有增有减，平均单产增减幅度相比平产年在2%左右，增加明显的还是西北地区，其中，新疆玉米产区单产同比提高17.6%，达8吨/公顷，明显高于近两年全国平均单产水平。综上所述，全国平均单产小幅下滑至6.63吨/公顷，同比下降约2.9%。提示：数据来源国联期货农产品事业部，相关消费数据为根据样本数据预估数据，仅供参考。具体数据请以国家统计局、国家粮食与物资储备局等官方数据为准。 18 玉米产量在种植面积和单产均小幅下调后，我们预计2024/25年度新作整体产量略有下降，约为24064万吨，较上年减少814万吨，同比减少3.27%。提示：数据来源国联期货农产品事业部，相关消费数据为根据样本数据预估数据，仅供参考。具体数据请以国家统计局、国家粮食与物资储备局等官方数据为准。 19 2025年种植成本下降810312000126031750521002400020004000600080001000012000140001600018000200002021年2022年元/公顷黑龙江地区玉米种植成本、地租及集港成本地租种植成本数据来源：国联期货农产品事业部2024年黑龙江各区域地租下降幅度差异较大，大部分地区地租成本较去年下降10%-20%，大概为11400元/公顷。如果人工成本、脱粒费、烘干费、集港运费等同比没有太大变化，推算2024/25年度集港成本在2250元/吨。2025年地租整体继续下降，初步大致推算集港成本约2100元/吨。 玉米市场供需结构05 中国玉米市场库存去化后的替代平衡结构提示：数据来源国联期货农产品事业部，相关平衡表产量、消费数据为根据样本数据预估数据，仅供参考。具体数据请以国家统计局、国家粮食与物资储备局等官方数据为准。近年玉米供需变化情况项目:千公顷、千吨年度2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22播种面积41,68638,29134,63536,71435,17434,04736,159产量265,530232,361223,018228,328213,752204201233,848进口3,1742,4643,4674,4837,59029,54621,886年度总供应268,704234,825226,485232,811221,342233,747255,734饲用消费120,869166,648201,100175,015180,264191,134198,000工业消费53,91975,23279,96581,86779,46780,35680,000食用消费18,16018,30019,00020,00020,50020,80021,000出口45191811103种用消费1,3801,3001,5001,3001,2551,3201,410损耗2,6552,3242,2302,2832,1382,0422,338年度总消费197,047263,889303,614280683283,634295,662302,758年度结余71,716-28,985-77,329-47,672-62,286-61,915-47,018国有库存30584021880011200095290300002500030000 7月USDA美国玉米供需数据来源：USDA、国联期货农产品事业部项目:千英亩、蒲式耳/英亩、百万吨年度2015/162016/172017/182018/192019/20播种面积8801994004901678882189370单产168.4174.6176.6176.4167.5期初库存43.9744.1258.2554.3756.82产量345.51384.78371.1363.79344.65出口量48.2358.3161.9152.5445.18国内消费量298.85313.79313.99309.5306.45期末库存44.1258.2554.3756.8250.91根据USDA7月供需报告数据，预计2024/25年度美国玉米总产量377.63百万吨，同比-3.08%；2024/25年度玉米期末库存预期34.04百万吨，同比-24%。预计2025/26年度美国玉米总产量398.93百万吨，同比+5.64%，产量创历史新高；2025/26年度玉米期末库存预期42.17百万吨，同比+23.88%。 7月USDA全球玉米供需平衡表来源：USDA、国联期货农产品事业部项目:百万吨年度2015/162016/172017/182018/192019/202020/21期初库存209.82311.48351.96340.97321.07306.37产量963.321123.411080.091124.921116.521125.88消费量961.311084.141090.451144.821134.61140.1期末库存211.83350.75341.6321.07302.99292.15根据USDA7月供需报告数据，2024/25年度全球总产量1225.3百万吨，同比-0.42%；消费方面，整体消费量略增，本年度全球总消费量达1256.81百万吨，同比+3%；所以在产量略减、需求略增的情况下，期末库存出现了下降，本年度全球期末库存284.18百万吨，同比-10.08%。2025/26年度全球总产量1263.66百万吨，同比+3.13%，全球产量或创新高；消费方面，整体消费量略增，本年度全球总消费量达1275.76百万吨，同比+1.5%。 数据来源：海关总署、国联期货农产品事业部中国积极布局多元化进口战略，2023年起巴西逐步替代美国玉米在中国市场的份额。海关数据显示，2024年1-12月我国累计进口玉米1364万吨，同比减幅49.7%；2025年1-6月我国累计进口玉米79万吨，同比减幅92.8%；2024/25年度（自2024年10月-2025年6月）进口玉米168万吨，同比减少1995万吨，减幅92.2%。时间进口数量（万吨）时间进口数量（万吨）时间进口数量（万吨）2022年10月552023年10月2042024年10月11月7411月35911月12月8712月49512月2023年1-2月5332024年1-2月6192025年1-2月3月2193月1713月4月1004月1184月5月1665月1055月6月1856月926月7月1687月1097月8月1208月438月9月1659月319月22/23合计187223/24合计234624/25合计168 玉米进口成本数据来源：海关总署、国联期货农产品事业部2023/24市场年度，我国玉米进口平均成本287.85美元/吨；2024/25年度（2024年10月-2025年6月），进口平均成本261.3美元/吨。时间进口数量（万吨）进口金额（万美元）进口成本（美元/吨）2023年10月20411月35912月4952024年1-2月6193月1714月1185月1056月927月1098月439月3123/24合计2346 65774322.42107999.1300.83150076.5303.18176511.9285.1650294294.1231745.6269.0325363.8241.5622305242.4526849.1246.3210526.7244.817846.2253.10675291.9287.85 2024年10月2025年1-2月24/25合计 数据来源：海关总署，国联期货农产品事业部我国进口谷物情况——小麦时间进口数量（万吨）2023年10月6611月6612月612024年1-2月2483月1784月1955月1866月1197月808月419月2523/24合计1265海关数据显示，2024年1-12月我国累计进口小麦1116万吨，同比减幅7.76%；2025