贵金属有色金属产业日报

元/千克SHFE白银(右轴)24/1225/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司COMEX黄金价格COMEX金银比价(右轴)24/0424/0824/1225/04200025003000350070809010011012020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1225/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司%COMEX黄金价格10Y美债实际利率(右轴，逆序)24/0424/0824/1225/042000250030003500123 铜日度观点铜价在7月17日及周中此前的走势一度有向下破位的趋势。彼时，沪铜成交量和持仓量都偏低，宏观也保持稳定。在未来需求有回落预期的情况下，价格有下降的压力。然而，7月17日美国零售数据大幅走高，同时7月18日美国关税又出现利好预期，为铜价起到明显的抬升。金铜比的回落也说明投资者的风险偏好在那一刻发生了巨大的转变。展望未来一周，铜价或延续上周最后两个交易日的强势，小幅偏强，美国和印尼、日本的关税政策也利好需求。7月25日的耐用品订单数据值得关注。铜期货盘面数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨7970012901.65%沪铜连一元/吨7977013301.7%沪铜连三元/吨7975013901.77%伦铜3M美元/吨9794.5116.51.2%沪伦比比值8.15-0.03-0.37%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04 ....铝日度观点铝：宏观方面，美国消费者信心创五个月新高，长短期通胀预期均创五个月新低，现实数据强劲情绪持续修复。国内工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，对铝来说，17年已经进行过供给侧改革，而从能效水平来看，有差不多10%产能是低于基准能效水平的，但之前也出过节能降碳专项活动的政策，所以这两年已经陆续在做产能置换和技改，直接就被喊停的概率较低，因此基本面上影响有限，但情绪上对价格抬升的刺激更为显著。基本面反面本周电解铝社会库存小幅下滑，铝棒库存跟随下滑。现货方面，铝价维持高位的情况下，现货采买情绪转弱，但下游采购由买涨变为铝价回落时大量采购，因此铝价难以出现流畅下跌。总的来说，宏观利好提振情绪，且低库存持续托底铝价，沪铝短期高位震荡为主。氧化铝：铝土矿方面，顺达与几内亚政府签署备忘录，撤销矿权归还，顺达矿业或将将于8月复产。基本面方面，现阶段氧化铝运行产能为9300万吨，处于较高水平并维持过剩，库存缓慢积累，但厂内库存仍偏低。受期补长单供应、部分超售以及近期部分地区氧化铝厂检修等因素的干扰，市场上现货仍然偏紧，现货价格缓慢上升。上周氧化铝氧化铝价格高位，期现价差出现且新疆发运问题解决，交仓增加，盘面出现大幅回落，但周五受7合约接货的注销了仓单且有部分过期仓单流出，氧化铝仓单由18604吨大幅下降至6922吨，资金软逼仓风险增加，叠加7月18日反内卷政策扩大化，考虑到氧化铝落后产能较少，目前来看该政策并未对现有氧化铝产能有强制性约束，更多的是对远期新投产能规划有影响，因此短期以情绪炒作为主。总的来说，仓单大幅下降叠加宏观政策，短期氧化铝情绪偏强，预计偏强运行。铸造铝合金：基本面来看，废铝价格维持高位，铝合金成本支撑较强，需求端整体处于淡季，表现不佳且7月仍有继续走弱的迹象，压制铝合金上方空间。期货盘面上来看，铸造铝合金期货走势大致跟随沪铝走势而波动，二者价差基本处于350-500元/吨之间。铝&氧化铝盘面价格 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨208403301.61%沪铝连续元/吨208703051.48% ...锌日度观点从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行，市场交投冷淡。同时累库数据也能说明其短时间内，下游处观望状态，按需购买，逢低补库。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。锌盘面价格.source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨2292563000%2.83%沪锌连续元/吨229256302.83%沪锌连一元/吨229156402.87%沪锌连二元/吨228706252.81%LME 锌收盘价美元/吨2818.581.52.98%锌沪伦比/80-1.4%连续 - 连一元/吨2500%连一 - 连二元/吨2000%连二 - 连三元/吨3000% 镍产业链日度观点沪镍盘面周内维持震荡走势。消息面上受出口限制，关税等情绪扰动，基本面方面底部支撑有所松动。近期菲律宾主要矿区降雨量有所好转，国内镍矿到港量呈现季节性增加，菲律宾矿价有所松动；印尼方面周内公布目前镍矿配额实际产量仅为1.2亿吨，部分受印尼雨季持续影响，同步反应下游需求持续较为疲软。周内七月第二期镍矿基准价也有所下移，底部支撑整体有一定松动。硫酸镍方面周内价格企稳运行，现阶段新能源镍盐整体仍然维持以销定产走势，下游需求端整体无明显起色。周内镍铁有反弹成交动向；镍铁整体行业持续亏损，主要受不锈钢行业负反馈以及镍铁过剩影响，目前库存去库缓慢接近低估值区间。不锈钢方面周内基本成本支撑有一定松动，头部大厂减产对情绪方面有一定提振。此外印度BIS政策松动使得不锈钢出口预期产生一定好转，现货方面低价资源减少，部分主流规格缺货，但是整体成交仍然以观望为主。消息面据称美国与印尼达成关税协议，美国对印尼产品征税关税税率为19%低于预期，而美国商品出口印尼将不被加征关税，后续美方与印尼合作加深或对镍产业链构成一定扰动。此外印尼APN周内宣称拟重新修订HPM公式，拟加入铁、钴等元素更加动态化调整基准价格，若真实落地镍价底部支撑将有所上移。沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M 最新值环比差值环比单位12255020502%元/吨1205806100.51%元/吨1206705800.48%元/吨1207904600.48%元/吨152451800.38%美元/吨 交割品价格及仓单镍矿价格及库存镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/04100000125000150000175000200000菲律宾红土镍矿1.5%(FOB).source：Wind美元/湿吨15/12255075100 下游利润镍生铁价格.......锡日度观点锡价整体仍呈震荡趋势，其自身基本面并无太大变化，宏观特朗普对铜加征关税，对锡的影响有限。短期来看，考虑到缅甸矿流出在即，锡下游需求并无继续转好的迹象，锡价上方压力大于下方支撑这个观点仍然成立。锡期货盘面数据（日度）中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性.source：Wind%03/0120406080电池级硫酸镍较一级镍豆溢价.source：Wind元/镍吨-50000-25000025000中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性.source：Wind%-1001020中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨26725027101.02%沪锡连一元/吨26747028401.07%沪锡连三元/吨26725029001.1%伦锡3M美元/吨333552850.86%沪伦比比值7.92-0.07-0.88% 碳酸锂日度观点短期看，宏观情绪影响大宗商品，供给端扰动逐渐增强，仓单数量与持仓量现状尚未解决，市场整体偏强运行。中长期看，随着锂盐价格的逐渐上移，企业利润逐渐增加，预计未来开工率逐渐上涨。碳酸锂期货盘面价格变化锂现货数据.碳酸锂期货主力合约.source：Wind元/吨23/08100000150000200000 单位：元/吨当日收盘昨日收盘上周收盘日变动周变动碳酸锂期货主力71280699606418013207100碳酸锂期货连续69880680606470018205180碳酸锂期货连一69960679606468020005280碳酸锂期货连二69000675806440014204600碳酸锂期货连三68620671806416014404460碳酸锂期货连五68380672806418011004200碳酸锂期货连一连二月差960380280580680碳酸锂期货连一连三月差1340780520560820碳酸锂期货连二连五月差620300220320400手碳酸锂期货主力合约收盘价碳酸锂期货主力合约成交量(右轴)碳酸锂期货主力合约持仓量(右轴)23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06250000500000750000单位最新价日涨跌日涨跌幅周涨跌周涨跌幅 .....硅产业链日度观点工业硅：宏观情绪较好，大宗商品整体偏强，当前工业硅供需双增，且随着多晶硅的上涨，将带动工业硅震荡走强，短期工业硅下跌幅度有限，以震荡偏强思路看待。多晶硅：政策预期引发市场炒作热情，在措施尚未落地之前，市场可反复炒作整改预期，期货价格的走高对未来可交割品牌的企业将有实质性的利好；但若措施落地之后，市场将会根据措施进行下一步反应，警惕“强预期，弱现实”的现状。工业硅现货数据 单位最新价日涨跌日涨跌幅华东553#元/吨95001501.6% source：Wind source：Wind source：WindDMC价格.source：Wind元/吨22/0620000300004000050000生胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000工业硅新疆周度产量.source：Wind20,00025,00030,00035,00040,000工业硅新疆样本周度开工率季节性.source：Wind03/015060708090 source：Wind107胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000硅油价格.source：Wind元/吨22/1212500150001750020000工业硅云南周度产量.source：Wind2000400060008000工业硅云南样本周度开工率季节性.03/0120406080