本文提出了一种基于风险-缓冲框架的新型方法，用于校准欧元区的逆周期资本缓冲（CCyB），包括正中性CCyB率。该方法在DSGE和宏观时间序列模型中实施Risk-to-Buffer框架，并提出了一种正中性CCyB的校准方案，旨在降低在风险既非低迷也非高涨的环境中发生的冲击的宏观经济放大效应。研究结果表明，欧元区的正中性CCyB率在1%至1.5%之间，且结果在不同方法之间具有一致性，对替代性规范具有鲁棒性。
文章首先介绍了CCyB的背景和现状，指出在新冠疫情后，越来越多的经济体采用更积极的方法使用CCyB，并在金融周期早期阶段设定正率，以应对非高涨的周期性系统性风险。然而，目前关于校准目标正中性CCyB率的方法相对稀缺。
本文提出的方法基于风险-缓冲框架，其核心思想是风险越高，负面冲击的放大效应越大，导致更严重的宏观经济结果和更高的银行部门损失。因此，不同水平的周期性系统性风险将对应不同的CCyB率校准。校准过程分为两步：首先，使用宏观经济模型生成与不同系统性风险强度相关的风险依赖情景，即一系列负面冲击对GDP的影响。其次，将不同情景相关的损失映射到所需的资本要求上，从而校准CCyB以吸收不同风险水平下的损失。
文章在结构模型和宏观时间序列模型中实施了该方法。在结构模型中，使用3D DSGE模型生成风险依赖情景，并根据不同风险水平校准CCyB。在宏观时间序列模型中，使用多元平滑转换局部投影模型生成风险依赖情景，并使用国内系统性风险指标（d-SRI）作为状态变量，校准正中性CCyB率。
研究结果表明，以中位数系统性风险水平作为参考，校准的正中性CCyB率在两种方法中具有一致性。具体而言，结构模型和基准时间序列模型（使用d-SRI作为状态变量）分别建议正中性CCyB率为1.25%和1.3%。总体而言，考虑到广泛的周期性系统性风险变量来定义风险状态，建议的正中性CCyB率在1%至1.5%之间。
此外，文章还发现，与国内金融失衡相关的冲击（如信贷冲击）往往会强烈放大，这使得正中性CCyB在整体CCyB校准中的相对重要性较低，而使用CCyB应对新兴周期性系统性风险的重要性较高。相反，影响实体经济方面的冲击（如产出和通胀冲击）要求正中性CCyB在整体CCyB校准中发挥相对更重要的作用。
最后，文章指出，不同冲击对正中性CCyB校准的相对贡献在不同状态变量之间总体上保持稳定。研究结果表明，所提出的方法具有灵活性，可以根据国家特定情况和政策制定者的偏好进行调整，为CCyB的校准提供了有用的指导。
