本文研究了韩国覆盖利率平价偏差(CIPD)的驱动因素及其对现货外汇市场和债券市场的影响。研究发现,CIPD的变化主要由外国因素(61%)和居民因素(39%)共同驱动。具体而言,外国因素主要与韩元债券投资和离岸非交付远期净购买相关,而居民因素则与国内银行的货币流动性比率和保险公司的海外债券投资活动相关。
研究建立并估计了一个包含美元资金市场供需因素的理论模型,并利用该模型分析了市场参与者层面驱动CIPD变化的因素。结果表明,CIPD的变化会影响现货汇率和债券投资流量,对外国和国内参与者产生不同的影响。特别是,外国净卖出非交付远期会导致韩元/美元汇率下降,而CIPD的上升则会增加外国人对韩元债券的投资,并减少居民对海外债券的投资。
鉴于韩国外汇市场和金融市场通过外汇衍生品之间的紧密联系,本文强调了采用金融机构的微观交易数据,对跨市场相互关联性进行整体分析的重要性,而不是依赖对单个市场的碎片化分析。