终端需求观察（第106期）

数据观察1.投资：投资行业处于淡季，天气对需求仍有影响，但局部市场有改善，此外部分区域开窑后，企业补库也推动了水泥磨机开工的提升。钢材终端需求维持低位，沥青出货量小幅回升。2.消费：进入暑期出行高峰，一线和主要二线城市地铁客运量上行。商品房销售面积偏弱，乘用车销量低于去年同期。下游反馈黑色：本周钢材价格明显上涨，但终端用户观望情绪增加，市场需求维持低位，本周全国建材成交回落，螺纹库存小幅增加，热卷库存小幅下降。本周全国建材日均成交环比回落5.59%至9.37万吨，五大品种总库存环比回落1.92万吨至1337.66万吨，其中螺纹总库存回升2.89万吨至543.26万吨，热卷总库存回落2.65万吨至342.91万吨，螺纹表需回落15.33万吨至206.17万吨。本周铁水产量明显回升，钢厂对原料需求增加，本周247家钢厂高炉产能利用率回升0.99个百分点至90.89%，日均铁水产量回升2.63万吨至242.44万吨。有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从67%升至74.22%，再生铜制杆从25.45%升至27.31%，国内精炼铜社会库存周度下降0.04万吨至14.33万吨，保税区库存保持7.88万吨，淡季影响延续消费疲软，但担忧铜价上涨推动部分企业补库；本周铝材下游企业周度开工率从58.6%升至58.8%，其中原生铝合金、铝板带开工率保持不变，再生铝合金、铝型材小幅回落，铝线缆小幅回升，电解铝库存周度增加2.6万吨至49.2万吨，下游多数板块淡季氛围浓厚，且铝价走高，对需求抑制更加明显，铝加工环节开工率清淡依旧。锌下游企业开工率，镀锌由58.29%升至59.12%，压铸由53.94%升至51.95%，氧化锌由55.84%升至56.32%，本周锌七地库存增加0.32万吨至9.35万吨，淡季影响延续，终端订单偏弱，但黑色价格走高，带动下游镀锌开工率小幅回升。能化：地炼开工率周度继续上升超1%至47%附近，因上海石化部分装置停工检修影响，令主营炼厂开工率下跌至85.4%附近。7月15日24时，国内成品油零售价下调，其中汽油价格下调130元/吨，柴油价格下调125元/吨。受部分省份开展黑加油点专项检查影响，非标资源有所下降，但主营供应仍维持高位，不过成品油需求面延续疲态。芳烃方面，PTA负荷维持在79.7%，终端需求淡季，聚酯产销持续偏弱，库存压力逐步显现，聚酯负荷降至88.3%，聚酯大厂再次喊话减产，预计TA整体需求仍将承压。农产品：本周生猪价格持续下跌，集团厂增量明显，周度重心显著下移。当前供需处于供大于求的局面，养殖端出栏增量，消费端呈现疲软状态，预计下周猪价延续下跌态势，但下跌幅度或有所收窄。玉米淀粉行业开工率为50.29%，较上周+0.15%。山东加工亏损158元/吨，较上周的亏损增加17元。本周玉米淀粉整体偏弱运行。在市场需求淡季及玉米淀粉供大于背景下，企业签单走货压力增加，为争取后续订单市场竞价签单氛围明显。目前行业开机仍维持下滑走势，供需结构在此过程中或持续优化。终端需求观察 1.投资 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所钢材终端需求维持低位-200-100010020030040050060014710131619222528 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所五大品种表需维持低位200400600800100012001400010203040506201920202021 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷小幅上升图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所0102030405060708014710131619222528202520242023卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有一定上升。全国水泥磨机开工负荷均值43.25%，较上周上升2.45个百分点，升幅扩大1.51个百分点。天气对需求仍有影响，但局部市场有改善，此外部分区域开窑后，企业补库也推动了磨机开工的提升。 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 沥青出货量小幅回升图表：沥青开工率（单位：%）图表：沥青出货量（单位：万吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所01020304050602022年2023年2024年010203040502024年2025年 浮法平板玻璃产能平稳图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）资料来源：iFinD，光大期货研究所707274767880828486881月3日2月2日3月1日3月29日4月26日5月31日6月28日7月28日9月8日10月27日12月8日2023年2024年2025年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 铜下游开工率回升图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%）图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月2日1月13日1月23日2月6日2月18日2月29日3月11日3月21日4月1日4月11日4月22日5月2日2021年2022年01020304050601月2日1月10日1月18日1月26日2月6日2月17日2月26日3月6日3月15日3月25日4月3日4月12日4月22日2019年2023年 铝下游开工率保持平稳图表：铝加工行业周度开工率（单位：%）图表：铝型材企业周度开工率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所01020304050607080901月3日1月13日1月23日2月5日2月16日2月27日3月8日3月16日3月24日3月31日4月10日4月19日4月27日5月10日5月18日5月26日6月3日2020年2021年2022年0204060801001月3日1月13日1月23日2月5日2月16日2月27日3月8日3月16日3月24日3月31日4月10日4月19日4月27日5月10日5月18日5月26日2020年2021年2022年 锌下游开工率保持平稳图表：镀锌结构件开工率（单位：%）图表：氧化锌开工率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月3日1月13日1月24日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日5月5日5月13日5月21日5月30日2021年2022年010203040506070801月3日1月13日1月24日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日5月5日5月13日5月21日2021年2022年 30城商品房成交面积低于往年水平图表：30城商品房成交面积（单位：万平方米）资料来源：iFinD，光大期货研究所01002003004005006002021年2022年2023年2024年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2025年6月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%图表：主要企业液压挖掘机内销销量（单位：辆）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：中国小松挖掘机开工小时数（单位：小时/月）资料来源：iFinD，光大期货研究所0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601802001月2月3月4月5月6月2021年2022年2023年2025年6月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%；其中国内销量8136台，同比增长6.2%；出口量10668台，同比增长19.3%。 美国粗钢产量平稳图表：美国:经济活动指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所01234567892021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：美国燃料油产量（单位:千桶/日）图表：美国柴油产量（单位:千桶/日）资料来源：Wind,光大期货研究所图表：美国原油产量引申需求（单位:万桶/日）图表：美国汽油产量（单位:千桶/日）美国原油产量引申需求增加191.7万桶至2030.5万桶/日，成品油中汽油产量下降较为明显1,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002023年2024年2025年7,5128,0128,5129,0129,51210,01210,5122023年2024年2025年2,8513,3513,8514,3514,8515,35101-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012023年2024年3,0733,5734,0734,5735,0735,5736,0732023年2024年2025年 2.消费 一线城市地铁客运量回升图表：上海地铁客运量（单位：万人）图表：深圳地铁客运量（单位：万人）资料来源：iFinD，光大期货研究所02004006008001000120014001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日2020年2021年2022年0200400600800100012001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日2024年2025年 主要二线城市地铁客运量回升图表：成都地铁客运量（单位：万人）图表：西安地铁客运量（单位：万人）资料来源：iFinD，光大期货研究所01002003004005006001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日2024年2025年1.0201.0401.0601.0801.01月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日2021年2022年2023年 一线城市拥堵延时指数回落图表：北京拥堵延时指数（单位：点）图表：广州拥堵延时指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所1.01.21.41.61.82.01月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日2023年2024年1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日2023年2024年 主要二线城市拥堵延时指数回落图表：成都拥堵延时指数（单位：点）图表：西安拥堵延时指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日8月5日8月17日8月29日2024年2025年1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日