煤炭行业：供需边际改善料持续，煤价反弹有望超预期

核心观点

• 短期煤价上涨：受高温天气影响，电煤需求增加，叠加主产区降雨及“反内卷”政策影响，煤炭供给端受限，支撑煤价短期反弹。
• 长期供给不确定性：“反内卷”政策推动落后产能退出，长期供给存在不确定性。
• 需求旺季：迎峰度夏期间，电煤需求将持续攀升。
• 库存下降：电煤需求推动下，港口及终端库存同步下降。

关键数据

• 南方电网负荷：7月9日达2.52亿千瓦，创历史新高。
• 煤炭产量：462家样本矿山日均产量564.20万吨，周环比下降0.34%。
• 港口库存：秦皇岛港煤炭库存560.0万吨，周环比下降1.8%。
• 终端库存：沿海8省和内陆17省终端库存合计12442.8万吨，周环比减少0.63%。
• 动力煤价格：京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价637元/吨，周环比上涨9元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤价格周环比上涨120元/吨。

研究结论

• 动力煤：推荐高弹性标的兖矿能源、广汇能源、山煤国际、晋控煤业，以及陕西煤业、中煤能源、新集能源、中国神华、淮河能源有望跟涨。
• 焦煤：推荐炼焦煤标的淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤，以及上海能源、神火股份、兰花科创、永泰能源有望受益。
• 投资思路：价格右侧来临，关注弹性标的。