华菱钢铁机构调研纪要

湖南华菱钢铁股份有限公司是一家由湖南华菱钢铁集团有限责任公司等发起成立的股份有限公司,成立于1999年8月,并在深交所上市。公司秉承习近平新时代中国特色社会主义思想,贯彻落实党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中全会精神,坚持党的领导,加强党的建设,推动供给侧结构性改革,致力于做精做强战略,实施“深耕行业、区域主导、领先半步”的营销理念。公司拥有板、管、线系列产品生产线,产品包括冷、热轧超薄板、宽厚板、无缝钢管、精品线材等特色产品。华菱钢铁投资650多亿元进行技术改造,实现了工艺现代化、装备大型化、操作自动化、管理精益化。公司以特色产品为主,形成每年在各主要目标细分市场上快速推出2-3个高端产品的能力,在多个细分市场打造多个“隐形冠军”。华菱产品在国内外一大批超级工程和重点项目上被广泛应用,并成为卡特彼勒、三一重工、中联重科、格力、美的等行业标杆企业的主要供货商。 富国基金工银瑞信泰康人寿太平洋养老北京澄明职业投资人 梅崯玺长江证券国信证券中金公司 招商证券西部证券华夏基金华创证券中信建投国盛证券国泰海通光大证券民生证券 瑞银证券中欧基金华夏久盈信泰人寿中信资管嘉实基金汇添富基金兴全基金 1、如何看待钢铁行业未来的发展格局?怎么看待反内卷?回复:(1)钢铁周期一般是7~10年,自2022年年中进入下行周期以来,目前钢铁行业仍处于底部区间,行业供需矛盾仍然突出,但已有企稳回升的迹象,不必过于担心。今年1-5月,大中型钢铁企业亏损面26.14%,亏损面同比收窄,钢企盈利有小幅修复。从需求侧看,虽然国内需求总量长期缓慢下降,但不会出现断崖式下跌;同时需求仍存在结构性机会,房地产需求疲软,但制造业用钢需求相对平稳,且造船、风电、硅钢、新能源汽车等部分领域存在增长机会。从成本端看,铁矿石、煤焦等原燃料供给增加,供需格局边际改善并带动价格中枢不断下移,比如今年上半年重点统计钢企炼焦煤采购成本下跌了32%,钢铁产业链上利润分配趋于合理。 (2)钢铁行业秩序未来有改善预期。从基本面上看,合理管控钢铁行业供给端是必要的。自今年初以来,政府多次强调整治内卷式竞争,并在《政府工作报告》中提出了“持续实施粗钢产量调控”的方针。7月初,中财委再次强调“反内卷”,重视程度和政策层级比2021-2024年实施产量调整更高。我们认为,当前倡导的“反内卷”是应对国内经济的调整以及海外的不确定性的长效机制,有利于进一步规范钢铁行业市场秩序。从行业本身来看,超低排放改造是行业短期出清的可选政策工具,预计年底前约80%产能完成超低排放改造。今年2月,工信部发布了《钢铁行业规范条件(2025年版)》,该2025版规范条件是2016年版白名单的升级版,将结合超低排放、安全生产、节能降耗等要求,并从长远角度出发围绕高端化、智能化、绿色化、高效化、安全化、特色化等高质量的发展方向,推动钢铁企业的管理模式由简单的符合性评估转向分级分类管理。目前各家钢企都在积极申报规范企业和标杆企业。2025版规范条件将提供政策抓手,对钢铁行业优化供给,淘汰落后产能,进一步规范行业秩序起到促进作用。同时,近年来,钢企自觉根据需求和盈利情况来调整生产节奏,自律性减产日趋成为行业共识,行 业自我约束与资源向优势企业集中的机制正在形成。后续,相信随着政策严控粗钢产能、实施产量调控与钢企自律性减产一同发力,钢铁行业供给端或将持续收缩,有望有效化解钢铁行业的长期结构性矛盾,促进行业健康发展。2、钢企都在大力推进高端化,公司如何看待行业“同质化”升级现象?公司在“同质化”竞争中是如何保持竞争力的?回复:(1)中国钢铁行业一直是卷过来的,也客观上促使中国钢铁行业形成了当前全球领先的竞争力水平。高端化不是简单的资金和装备竞赛,而是技术、人才、管理与体制的系统性门槛。随着下游个性化、差异化需求快速迭代,这决定了任何参与者都必须持续升级,领先者依托先发优势和客户黏性,追随者则需跨越技术、认证、量产、稳定交付的完整周期,客观上形成难以压缩的时间壁垒。因此,真正的高端化竞争仍然是一条差异化的“艰难之路”“漫长之路”“不归之路”,周期通常以20年计,既要抵御短期盈利诱惑,更要扛住底部周期的持续投入压力。 (2)从公司层面看,我们无法左右竞争对手,只能锚定自身战略,紧跟中国制造业转型升级的方向,找到下游有增长的领域,充分发挥机制、效率、协同优势,把自己的优势发挥到更好。一是实施市场化机制。公司持续优化“硬约束、强激励”机制,实行收入与业绩指标挂钩的市场化薪酬,子公司管理层和员工薪酬水平在当地具有明显的竞争力和激励作用;同时,公司坚持“年度综合考核、尾数淘汰”,年“末位淘汰”干部比例保持在3~5%,真正做到“干部能上能下”。二是实施极致效率。公司推进精益生产管理理念,各子公司各产线分工序、分项目、分产品全面实施月度对标,找准差距,学习先进,并按季度进行奖惩,促进各产线效率的全面提升。 三是推动合作协同。从外部看,公司与安赛乐米塔尔等全球头部企业在资源、技术、市场端开展合作,打造了中国钢铁行业的成功案例;从内部看,公司各钢厂之间品种专业化分工,产品没有重叠,有效避免了内部同质化竞争和内耗,同时不同产品市场周期不一样,实现“东边不亮西边亮”,有助于公司盈利保持相对稳定。3、公司在高端化、智能化、绿色化领域的发力点?回复:公司将继续保持战略定力,持续推进高端化、智能化、绿色化转型升级。智能化方面,目前公司主要子公司在智能化改造方面各有特色和侧重点。如华菱湘钢与某知名通讯设备制造商和湖南移动打造中国钢铁行业第一个人工智能大模型,华菱涟钢建设设备智能运维中心等三大智能制造中心,利用应力波技术开发的关键装备故障预测与健康管理系统有效降低设备维护非计划停机等,后续公司将加快将这些成 功经验在各子公司之间复制,打造新型智慧工厂。绿色化方面,今年将按时间节点完成超低排放改造和评估监测公示。同时,公司也关注绿色低碳应用前沿领域,探索铁矿的绿色脱碳应用前景。高端化方面,公司品种钢销量占比在当前65%左右的基础上还有进一步提升空间,重点关注以下领域:一是汽车用钢。继续加快合资公司VAMA的发展,把握中国新能源汽车发展的市场机遇。今年2月19日,安赛乐米塔尔集团执行董事长拉克什米·米塔尔在长沙拜访了湖南省委书记,并到访VAMA,就VAMA未来发展问题进行了探讨和部署。米塔尔先生表示,安赛乐米塔尔将继续加大资源投入,深化与中方股东的合作,共同推动VAMA迈向更高水平发展。4月,中外双方股东签署《全面战略伙伴关系协议》,具体包括:第一,加快新钢种引入,已就24项先进钢种引入签署协议,包括备受瞩目的Ductibor？1500和Fortiform？系列,助力VAMA迈向更高水平发展,目前有6项取得实质性进展;第二,推动VAMA三期建设。得益于其专利产品在热成型钢领域的差异化竞争优势,市场认可度稳步提升,VAMA一期、二期已经基本满产,销量同比增长。目前,VAMA三期项目正有序推进可行性研究工作,计划引入安赛乐米塔尔全球独有的高效能 真空涂镀技术(简称JVD技术),同时项目还将全价值链的绿色发展资源作为投资决策的关键前置条件,待完成方案论证后,将按既定程序提交决策,力争年内开工;第三,安赛乐米塔尔正研究在中国设立全球汽车用钢研发中心。安赛乐米塔尔已在全球布局14家研发中心,每年投入研发的费用近3亿美元,拥有大批全球独有的专利产品。在中国新增设研发机构将更快速地响应中国本土市场的需求,缩短新车型新方案的开发和量立周期,为VAMA把握中国新能源汽车行业发展机遇实现可持续发展提供有效支撑。二是硅钢。硅钢一期一步无取向硅钢20万吨已于2024年达产并实现满产,并于今年一季度通过新能源汽车头部企业认证,实现了批量供货,助力电磁材料公司生产经营同比向好。2025年,电磁材料公司将进一步推动产能释放,6月底,首批高磁感取向硅钢实现首发交付,目前正在加快产品试生产和客户认证相关工作,从前几期的牌号命中率来看,略超管理层预期,第五批、第六批产品中高磁感取向硅钢命中率已经达到87%。目前在推进两网输配电认证和配电认证等工作,预计配电的认证将更快;2025年8月,第二个20万吨无取向硅钢将投产,预计到2025年末电磁材料公司将形成40万吨无取向硅钢和10万吨取向硅钢的生产能力。同时,今年5月电磁材料公司引入 市场化战略投资者权益性资金15亿元,投资者认购非常踊跃,实现接近2倍的超募,还通过引入投资者委派董事等机制,倒逼项目提升运营效率。三是建筑用长材。公司建筑用长材主要分布在阳春新钢和华菱涟钢两家子公司。其中华菱涟钢地处湖南省娄底市,主要生产冷热轧薄板,并具备最高年产建筑用长材300万吨左右的生产能力,因轧钢生产能力大于前端炼钢生产能力,华菱涟钢将根据订单和盈利情况调节生产,在冷热轧薄板和建筑用长材之间进行生产的柔性切换,目前建筑用长材的产销量已由往年高峰时期月产20-30万吨降至月产3-4万吨,仅保留对省内重点工程的供货。阳春新钢地处广东省阳江市,具备年产300万吨以上的生产能力,其所在广东省属于钢材净流入地区,产品在广东省内具备较好的品牌效应,即使在市场环境不乐观的情况下也保持盈利。因华菱湘钢正在加快长材的优转特工作,阳春新钢也逐步会向工业化转型,承接华菱湘钢原较低端客户的工业长材需求,目前阳春新钢工业长材在总产销量中占比10%左右。四是无缝钢管。华菱衡钢559直径的特大口径无缝钢管项目投产后,将成为全球最大的无缝钢管连轧机组。项目具备年产80万吨特大口径热轧无缝钢 管的生产能力,有利于扩大华菱衡钢产品组距覆盖范围,进一步在油气、新能源输送等下游的高附加值领域建立领先优势。4、VAMA三期具体是如何规划的?拟引进的真空涂镀技术国内有其他钢厂有吗?生产的产品将用于哪些领域?回复:目前,VAMA三期项目计划引入先进产品和技术以提升高附加值汽车用钢的生产能力,如安赛乐米塔尔高效能的真空涂镀技术(简称JVD技术)以及汽车用超高强冷轧钢的生产制造能力,同时在项目规划中引入全价值链绿色发展的实施路径。目前三期项目正有序推进可行性研究工作,或分阶段分步骤达到既定产能目标。安赛乐米塔尔在全球布局14家研发中心,每年投入研发的费用近3亿美元,拥有大批全球独有的专利产品。安赛乐米塔尔20世纪80年代起立项,历经30余年迭代,2022年在比利时列日工厂建成全球首条商业化连续钢带真空涂镀线,并通过覆盖设备、工艺、产品的全 球专利保护体系完成专利锁定,全球尚无其他钢厂获得同等商业化授权或建成同类产线。JVD涂镀钢兼具超薄涂层、高耐蚀和零氢脆等特性,可替代传统电镀(EG)和热镀锌(GI/GA),且较现有工艺可大幅提高锌锭利用率,提升生产效率,降低原料消耗,在综合成本和环境保护上优势显著,且拥有更好的质量、更高的精度和更高的产品合格率。下游应用方面,欧洲工厂目前以家电及一般工业用途为主,汽车占比较低;但鉴于中国汽车行业高速发展且对轻量化、低碳材料需求迫切,VAMA三期投产后汽车用钢占比预计仍将过半。市场导入路径或将复制热成形钢市场培育和推广模式,先通过进口试销验证认证,待VAMA三期量产后再全面替代进口。5、小米汽车宣传育材堂2200Mpa的产品,比我们2000Mpa产品强度更高,是不是竞争力更强?回复:公司了解到近日某新能源主机厂发布了其新车型上2200兆帕热成型钢的应用,以及在其发布会后引起的广泛讨论。公司很高兴 看到钢铁行业为不断提升车身安全所做出的创新和努力。作为一款新型材料,其性能、应用以及为整车提供的综合价值,需经过系统的验证和广泛的实践进行评估。基于目前公开的信息,我们无法全面判断,因此不便做出评价。汽车用钢并非单纯追求强度性能,早前安赛乐米塔尔实验室就已研发出2500兆帕强度的产品,但安赛乐米塔尔最新的研究方向也不是单纯提高强度,而是寻求综合解决方案最优,目前VAMA的专利产品Usibor？2000与Ductibor？1500把韧性、延迟开裂和氢脆风险做到了量产验证的平衡点,能够更好地满足整车厂在安全、耐腐蚀性、轻量化以及工艺效率等方面不断提