华菱钢铁机构调研纪要

调研日期: 2026-03-31 湖南华菱钢铁股份有限公司是一家由湖南华菱钢铁集团有限责任公司等发起成立的股份有限公司,成立于1999年8月,并在深交所上市。公司秉承习近平新时代中国特色社会主义思想,贯彻落实党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中全会精神,坚持党的领导,加强党的建设,推动供给侧结构性改革,致力于做精做强战略,实施“深耕行业、区域主导、领先半步”的营销理念。公司拥有板、管、线系列产品生产线,产品包括冷、热轧超薄板、宽厚板、无缝钢管、精品线材等特色产品。华菱钢铁投资650多亿元进行技术改造,实现了工艺现代化、装备大型化、操作自动化、管理精益化。公司以特色产品为主,形成每年在各主要目标细分市场上快速推出2-3个高端产品的能力,在多个细分市场打造多个“隐形冠军”。华菱产品在国内外一大批超级工程和重点项目上被广泛应用,并成为卡特彼勒、三一重工、中联重科、格力、美的等行业标杆企业的主要供货商。 一、公司 2025 年亮点综述 2025 年,钢铁行业持续深度调整,仍处于“减量发展、存量优化”阶段,供需矛盾依然突出,企业经营仍面临较大压力。公司始终保持战略定力,2025 年度实现营业总收入 1,217.41 亿元;实现利润总额、净利润、归属于母公司所有者的净利润 48.20亿元、38.70 亿元、26.11 亿元,同比分别增长了 16.37%、20.97%、28.49%,继续保持了钢铁行业靠前的盈利水平。报告期,公司加快推进“高端化、智能化、绿色化、精益化”转型升级。华菱湘钢入选国家首批《钢铁行业规范条件(2025年版)》“引领型规范企业”公示名单,华菱涟钢、华菱衡钢、阳春新钢入选国家首批《钢铁行业规范条件(2025 年版)》“规范企业”公示名单。 高端化方面,公司坚持创新引领,高端化转型实现新突破。第一,科技创新持续赋能。全年开发新产品 163 个,实现 19 个高精尖 产品首发,8 个钢种替代进口;新增专利授权 640 项,其中发明专利 242 项,新增重大科技奖项 26 项。第二,品种结构持续高端。2025 年公司重点品种销量占比达到 68.5%,较 2024 年再提升 3.5 个百分点。宽厚板方面,华菱湘钢80mm 耐磨钢、铜钢轧制复合板填补国内空白,1000MPa 水电钢、420MPa 海工钢通过国际领先水平认定。冷热轧薄板方面,华菱涟钢高磁感取向硅钢成品实现首发交付,首卷无取向新能源“手撕钢”成功下线,取向硅钢、高强镀层、调质板等高效益产品销量同比增长 21%、103%、93%;VAMA 获得安塞乐米塔尔 24 项新钢种技术许可,其推出的驭简™多零件集成解决方案荣获“2025 汽车工业扶轮奖”,钢制电池包解决方案荣获国际汽车交通安全大会“价值赋能奖”。无缝钢管方面,华菱衡钢为储氢站“量身定制”气密扣,可在高压和腐蚀环境下保持良好性能,“无缝”护航我国首座地下储氢站安全运行。工业线棒材方面,华菱湘钢研发80kg级高强合金焊丝、2000MPa 级高强单片簧等新品种 52 个;1Ni 耐候铆钉用钢国内首发应用;高端齿轮钢、非调质钢、弹簧棒材销量同比增长 47%、132%、331%。 智能化方面,公司强化数智赋能,智能化转型取得新成效。第一,打造“智慧产线”与“智慧钢厂”。华菱湘钢入选国家首批卓越级智能工厂、优化级智能工厂,华菱湘钢、华菱涟钢入选工信部“5G 工厂”名录。第二,加速人工智能大模型创新应用。华菱湘钢打造的钢铁行业首个人工智能大模型,已覆盖焦化到轧钢全工序,全年实现 46 个新应用场景上线。比如飞剪系统通过视觉 AI 实现毫米级缺陷识别与自动剪切,每月节省成本20 万元左右等。第三,加速工业机器人创新应用。公司钢铁主业机器人累计应用 261 台套,华菱涟钢推进“数转智改”,AI 检测系统在 0.3 秒内识别出钢板表面微米级瑕疵,机器狗代替人工深入 600℃的高温区域巡检,生产效率提升 39.2%,吨钢成本降低 11%,综合能耗下降 3%。 绿色化方面,完成超低排改造,绿色化转型迈上新台阶。第一,严格落实超低排要求。2025 年下属各基地全面完成超低排放改造和全流程公示,华菱湘钢、华菱涟钢和 VAMA 成功创建 A 级环境绩效,华菱湘钢、华菱衡钢、VAMA 和阳春新钢铁入选国家级“绿色工厂”。第二,加快绿色产品开发和认证。公司 60 余个产品完成碳足迹认证、发布 EPD 报告。其中华菱湘钢获得中国船级社颁发的国 内首张船用产品碳足迹绿色证书。第三,推进能效标杆建设。华菱湘钢、华菱涟钢、阳春新钢入选“双碳最佳实践能效标杆示范工厂”培育名单,公司 3200m³高炉、360m²烧结机等关键生产设备达到全国重点大型钢铁生产设备节能降耗对标竞赛先进水平,树立行业能效标杆典范。 精益化方面,公司深化极致对标,精益化运营迸发新活力。第一,持续降低工序成本。年内主体生产线保持精益稳定运行,60 余项技术经济指标破纪录,6 座机炉获全国重点大型耗能钢铁生产设备节能降耗对标竞赛“优胜炉”和“创先炉”。第二,提高采购成本竞争力。巩固主渠道、拓展新资源,非主流资源开发成果突出,进口矿非主流使用比例达55.6%,较上年提升 3.6%。第三,继续降低能源成本。公司持续加强二次能源回收利用,全年自发电量达 100 亿度,同比增加 3.33 亿度,继续刷新历史最好水平。第四,持续保持较低财务成本。2025 年末资产负债率为 53.46%,较上年末再降低 2.55 个百分点;全年财务费用 3,266 万元,较上年同期降低 62.77%,综合融资成本处于历史低位。 二、开展投资者交流问答 1、公司在十四五期间表现突出,成为最受市场关注的钢铁标的股票之一。站在十五五开局,公司能否分享十五五规划情况,特别是关于下游领域和产品的规划情况?公司如何展望资本支出计划,相比去年有什么变化?硅钢子公司实现了扭亏为盈,对未来的发展有什么展望? 回复:“十四五”期间,公司瞄准高端化、绿色化、智能化转型发展取得了明显成效。公司“十五五”规划在继续瞄准高端化、绿色化、智能化等“三化”转型的基础上,增加了精益化和国际化两块内容。精益化主要强调内部经营生产体系的构建,包括铁水成本的稳定、高炉运行的稳顺以及运营成本的降低等。国际化方面,公司基于对国内钢铁行业供需结构的判断,预计未来国内的钢铁需求呈现减量发展的趋势,公司将有效统筹全球资源与市场,构建双循环新发展格局下的国际化运营体系,在产品出口、海外布局、国际合作等方面持续发力,加快国 际化发展步伐。高端化布局方面,公司将筑牢“高端+差异化”优势,重点攻关关键品种,打造名品精品;全力推进项目如期投产,确保实现投产即达产、达产即增效;抓好品质品牌提升,提升高附加值产品供给,积极谋划并加快推出高端产品品牌、绿色低碳产品品牌。“十五五”期间在保持现有产品优势的基础上,将继续在硅钢、汽车板、特钢线棒材等领域加大布局和发力。 公司近几年资本性开支主要围绕品种结构升级、数智化转型、超低排放等领域展开。2026 年以后,随着超低排放改造完成,公司在环保领域的资本性开支将会减少。2026 年预计新开工项目计划投资额 37.51 亿元,同比去年降幅达 31%,资本性开支整体呈下降趋势。 公司硅钢项目建设和经营整体达到了管理层的预期,在产品开发、市场开拓、运营效率等方面均取得了较好的成绩,助力硅钢子公司成功实现 2025 年度扭亏。比如无取向硅钢轧机机组在极薄规格轧制上取得重要突破,成功下线 0.10mm 新能源产品,实现家电龙头 企业和新能源汽车龙头企业等核心客户的认证和供货;取向硅钢生产线项目顺利实现达产达效,成功打通全低温高磁感取向硅钢生产工艺,环形炉创下连续 7个月无故障运行的记录,下游认证和产品档次提升也取得顺利进展。目前硅钢子公司已形成年产 40 万吨无取向硅钢成品、10 万吨取向硅钢成品的生产能力。公司看好硅钢子公司未来发展,也看好新能源、电力等下游领域对硅钢需求增长的态势,下一步公司将充分发挥现有产线能力,并将综合考虑市场需求、竞争格局、资金状况等因素推进第二条 10 万吨取向硅钢生产线的建设,进一步提升综合实力。 2、很高兴看到华菱湘钢业绩改善较明显,改善的原因有哪些? 回复:子公司华菱湘钢 2025 年实现净利润 13.05 亿元,同比增长88%,主要得益于:一是宽厚板领域优势巩固。华菱湘钢作为全球最大的单体宽厚板生产企业,在造船、海工、高建桥梁等领域市占率保持第一,2025 年宽厚板领域下游需求相对稳定,且 华菱湘钢紧盯高强度、大厚度、耐腐蚀等领域持续推出满足客户需要的高端品种,镍系钢、高强耐磨钢、船用低温钢销量同比增长 36%、75%、256%,有力支撑了宽厚板品种的盈利改善。二是工业线棒材转型升级提速。依托近年来的装备升级优势,华菱湘钢加快工业线棒材品种提质升级步伐,2025 年度高端齿轮钢、非调质钢、弹簧棒材销量同比增长 47%、132%、331%,带动工业线棒材品种盈利水平改善。三是阳春新钢铁贡献稳定盈利。华菱湘钢控股子公司阳春新钢铁,聚焦广东建筑材市场,铁水成本排名行业前五,其依靠独特的低成本优势也贡献了一定的利润。 3、近年来公司分红比例逐年提升,2025 年度现金分红比例达到42%,加上日前实施的回购注销,现金分红比例达到 50%,股息率也在3 个点以上。请问公司这一政策后续是否会继续延续,对未来分红如何规划?下游分品种的需求情况怎么样? 回复:2025 年,公司持续加大股东回报和市值维护力度。通过与投资者保持高频交流、积极稳步提升分红比例、实施股份回购注销 以及引入长期积极股东等方式维护投资者利益。2025 年度,公司宣告每 10 股派发现金红利 1.60 元(含税),累计现金分红金额 10.96 亿元,现金分红比例为 2025 年度公司归母净利润的 42%,较上年提高 8 个百分点,公司连续第五年逐年提升现金分红比例。若考虑公司 2025 年度实施的股份回购金额 2.09 亿元,2025 年度现金分红和实施的股份回购金额合计达13.06 亿元,占 2025 年度公司归母净利润的比例达 50.01%。 公司将在兼顾提质增效、节能环保、智能制造等领域的资本性支出需要的基础上,积极回报股东,让广大投资者参与和分享公司发展的经营成果。随着超低排放改造完成,公司在环保领域的资本性开支预计将有所下降,将为公司后续分红比例提升、进一步优化股东回报提供有利条件。 今年一季度,钢材市场处于相对淡季,仍面临需求不振、原燃料价格高位波动等诸多不利因素。下游各品种的需求表现有所差异,其中造船 行业景气度延续,工程机械国内外需求表现环比改善,压力容器用管需求有一定支撑,其他品种需求表现偏弱。 4、汽车需求今年一季度表现一般,对二季度的展望怎么看?出口1-2 月也有所下滑,中东战争对出口有何影响?工信部对纳入白名单的钢铁企业有什么具体政策,或者说引领型规范企业和规范企业在政策方面会有差异吗? 回复:中汽协预计 2026 年汽车总销量达 3,475 万辆,微增 1%,加上国家以旧换新政策的延续,汽车仍有继续发力空间。同时,随着新能源汽车对高强钢、电工钢等高端品种的需求提升,将带动汽车用钢品种结构进一步提升。今年一季度钢材出口同比略有下降,主要受到 2026 年1 月 1 日起实施的钢铁出口许可证新政和中东局部战争等因素的影响,导致企业出口订单缩减、交付节奏延后,钢材出口阶段性承压回落。未来,随着出口许可证新政冲击逐步消化、钢厂主动扩展海外市场,钢材出口有望边际改善。 工信部对钢铁企业首次采用“规范企业+引领型规范企业”两级分类,华菱湘钢入选国家首批《钢铁行业规范条件(2025 年版)》“引领型规范企业”公示名单,华菱涟钢、华菱衡钢、阳春新钢入选国家首批《钢铁行业规范条件(2025 年版)》“规范企业”公示名单。期待后续进一步建立长效机制,通过政策联动、扶优汰劣等手段,有效促进钢铁行业结构优化、转型升级、提质增效、绿色发展。 5、公司对 2026 年产销量的指引