华菱钢铁机构调研纪要

湖南华菱钢铁股份有限公司是一家由湖南华菱钢铁集团有限责任公司等发起成立的股份有限公司,成立于1999年8月,并在深交所上市。公司秉承习近平新时代中国特色社会主义思想,贯彻落实党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中全会精神,坚持党的领导,加强党的建设,推动供给侧结构性改革,致力于做精做强战略,实施“深耕行业、区域主导、领先半步”的营销理念。公司拥有板、管、线系列产品生产线,产品包括冷、热轧超薄板、宽厚板、无缝钢管、精品线材等特色产品。华菱钢铁投资650多亿元进行技术改造,实现了工艺现代化、装备大型化、操作自动化、管理精益化。公司以特色产品为主,形成每年在各主要目标细分市场上快速推出2-3个高端产品的能力,在多个细分市场打造多个“隐形冠军”。华菱产品在国内外一大批超级工程和重点项目上被广泛应用,并成为卡特彼勒、三一重工、中联重科、格力、美的等行业标杆企业的主要供货商。 南方基金长江证券 1、目前在提的"反内卷"对行业来说是好事情,公司怎么看待未来钢铁行业,特别是供给侧的趋势?回复:(1)钢铁周期一般是 7~10 年,自2022年年中进入下行周期以来,目前钢铁行业仍处于底部区间,行业供需矛盾仍然突出,但已有企稳回升的迹象,不必过于担心。今年1-5 月,大中型钢铁企业亏损面26.14%,亏损面同比收窄,钢企盈利有小幅修复。从需求侧看,虽然国内需求总量长期缓慢下降,但不会出现断崖式下跌;同时需求仍存在结构性机会,房地产需求疲软,但制造业用钢需求相对平稳,且造船、风电、硅钢、新能源汽车等部分领域存在增长机会。从成本端看,铁矿石、煤焦等原燃料供给增加,供需格局边际改善并带动价格中枢不断下移,比如今年上半年重点统计钢企炼焦煤采购成本下跌了32%,钢铁产业链上利润分配趋于合理。(2)钢铁行业秩序未来有改善预期。从基本面上看,钢铁行业进入存量优化、减量发展的阶段,合理管控钢铁行业供给端是必要的。自今年初以来,政府多次强调整治内卷式竞争,并在《政府工作报告》中提出了"持续实施粗钢产量调控"的方针。7月初,中财委再次强调"反内卷",重视程度和政策层级比2021-2024年实施产量调整更高。我们认为,当前倡导的"反内卷"是应对国内经济的调整以及海外的不确定性的长 效机制,有利于进一步规范钢铁行业市场秩序。从行业本身来看,超低排放改造是行业短期出清的可选政策工具,预计年底前约80%产能完成超低排放改造。今年2月,工信部发布了《钢铁行业规范条件(2025年版)》,该2025版规范条件是2016年版白名单的升级版,将结合超低排放、安全生产、节能降耗等要求,并从长远角度出发围绕高端化、智能化、绿色化、高效化、安全化、特色化等高质量的发展方向,推动钢铁企业的管理模式由简单的符合性评估转向分级分类管理。目前各家钢企都在积极申报规范企业和标杆企业。2025版规范条件将提供政策抓手,对钢铁行业优化供给,淘汰落后产能,进一步规范行业秩序起到促进作用。同时,近年来,钢企自觉根据需求和盈利情况来调整生产节奏,自律性减产特别是往年三季度需求淡季的自律性减产日趋成为行业共识,行业自我约束与资源向优势企业集中的机制正在形成。后续,相信随着政策严控粗钢产能、实施产量调控与钢企自律性减产一同发力,钢铁行业供给端或将持续收缩,有望有效化解钢铁行业的长期结构性矛盾,促进行业健康发展。2、怎么看待钢铁行业的同质化竞争? 回复:同质化竞争是市场关注度比较高的一个事项,大家担心钢铁企业从过去卷普通品种到后续卷中高端品种。中国钢铁行业一直是卷过来的,客观上促使中国钢铁行业形成了当前全球领先的竞争力水平。事实上,一家钢铁企业从普钢企业转型成为优特钢生产企业,不是简单的资金和装备竞赛,其面临的是技术、人才、管理与体制的系统性门槛。随着下游个性化、差异化需求快速迭代,这决定了任何参与者都必须持续升级,领先者依托先发优势和客户黏性,追随者则需跨越技术、认证、量产、稳定交付的完整周期,客观上形成难以压缩的时间壁垒。因此,真正的高端化竞争仍然是一条差异化的"艰难之路""漫长之路""不归之路",从市场上已经脱颖而出的钢企看,转型周期通常以 20 年计,且在战略坚持和基层执行方面需要保持定力,既要抵御短期盈利诱惑,更要扛住底部周期的持续投入压力。从公司层面看,没有必要过于担忧同质化竞争,关键在于如何持续地构建自身的核心产品、核心技术,从而保持自身在细分领域的核心竞争力。华菱钢铁将锚定自身战略,紧跟中国制造业转型升级的方向,找到下游有增长的领域,突出改革+创新"双驱"发力,深入实施创新驱动发展战略,传承改革经验,把自己的优势发挥到更好,力争继续保持行业靠前的盈利水平,努力建设"产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代"的世界一流企业。 3、汽车板合资公司作为华菱钢铁核心子公司之一,近年来备受关注。请介绍一下VAMA 的主要产品、客户结构,目前传统车企销量下滑是否会影响 VAMA 的后续产销量?目前汽车行业"反内卷"对 VAMA 的影响?回复:VAMA专注于中国高端汽车用钢市场,满足汽车行业内更高的安全、轻量、抗腐蚀和减排要求。自2014年投产以来,企业发展势头强劲,快速完成了 137 个钢种牌号的本土化的开发和量产,拥有如先进高强钢(AHSS)和超高强钢(UHSS)、铝硅镀层热成形钢等丰富的产品矩阵,在汽车安全结构件细分领域建立起差异化竞争优势,市场认可度稳步提升。同时,VAMA积极应对汽车行业对整合供应链、车身模块化及可持续发展的要求提出了多零件集成方案,持续推出先进的一体化门环、工字梁、钢制电池包等解决方案并具备产品持续迭代升级的能力。其最开始进入中国市场主要是替代合资汽车品牌进口热成形钢的份额部分,近年来,随着中国新能源汽车飞速发展和造车新势力的崛起,VAMA持续扩大对知名新能源车企和造车新势力的销售,对新能源汽车的供货持续增长。目前,VAMA一期、二期已经基本满产、销量同比增长。后续,VAMA会根据下游需求变化,引入或开发更多新产品和新解决方案,持续引领汽车轻量化发展趋势,预计继续保持细分市场领先 优势和份额占比。汽车主机厂压缩供应商支付账期等是汽车行业践行"反内卷"的实际行动,有利于促进产业链的良性发展,提升整个行业的运营效率与竞争力,也有利于改善 VAMA 的现金流、提升资金周转效率。目前 VAMA大部分采用先款后货方式结算,仅对部分战略客户给予少量短期赊销账期,整体资金回笼情况良好。4、VAMA未来规划和发展前景如何展望?三期目前是什么进展?回复:今年 2 月 19 日,安赛乐米塔尔集团执行董事长拉克什米·米塔尔在长沙拜访了湖南省委书记,并到访VAMA,就VAMA未来发展问题进行了探讨和部署。米塔尔先生表示,安赛乐米塔尔将继续加大资源投入,深化与中方股东的合作,共同推动VAMA迈向更高水平发展。4月,中外双方股东签署《全面战略伙伴关系协议》,具体包括:第一,加快新钢种引入,已就 24 项先进钢种引入签署协议,包括备受瞩目的Ductibor？1500 和 Fortiform？系列,助力 VAMA 迈向更高水平发展,目前有6项取得实质性进展;第二,推动VAMA三期建设。得益于其专利产品在热成型钢领域的差异化竞争优势,市场认可度稳步提升,VAMA一期、二期已经基本满产、销量同比增长。目前, VAMA三期项目正有序推进可行性研究工作,计划引入安赛乐米塔尔全球独有的高效能真空涂镀技术(简称JVD技术),同时在项目规划中引入全价值链绿色发展的实施路径,待完成方案论证后,将按既定程序提交决策,力争年内开工;第三,安赛乐米塔尔正研究在中国设立全球汽车用钢研发中心。安赛乐米塔尔已在全球布局14家研发中心,每年投入研发的费用近3亿美元,拥有大批全球独有的专利产品。在中国新增设研发机构将更快速地响应中国本土市场的需求,缩短新车型新方案的开发和量立周期,为VAMA 把握中国新能源汽车行业发展机遇实现可持续发展提供有效支撑。5、这次VAMA准备引入 24个先进钢种,这里面有一些新产品,有利于进一步巩固其竞争优势。在大家印象里,中国钢铁行业已经独步天下了,为什么还有一些先进钢种需要引进,自己做不出来呢?另外能否再介绍一下三期的这个真空涂镀技术和它的优势?回复:在汽车用钢领域,中国汽车钢板的大规模本土供应仅始于2000年前后,研发积累不足三十年,相比欧美钢厂与整车厂在该领域历经百余年迭代,仍处于"跟跑"阶段。安赛乐米塔尔早在1960年代即建成配套齐全的研发中心,拥有6吨中试电炉与半卷轧机,可在短 时间内完成"实验室—中试—主机厂试样"闭环,其工程师三分之一常驻整车厂,三分之一驻钢厂,三分之一在实验室,确保需求、工艺、验证实时联动。目前,安赛乐米塔尔已在全球布局14家研发中心,每年投入研发的费用近3亿美元,拥有大批全球独有的专利产品,并在全球范围内申请了专利保护,安赛乐米塔尔全球研发能力将支持VAMA实现专利产品持续迭代升级。后续,VAMA将继续积极推动高端钢种的技术许可和在国内市场的推广转化,并加快三期项目进展,持续保持在中国高端汽车用钢市场的竞争优势。VAMA三期项目拟引入先进产品和技术以提升高附加值汽车用钢的生产能力,如安赛乐米塔尔高效能的真空涂镀技术(简称JVD技术)以及汽车用超高强冷轧钢的生产制造能力。目前三期项目正有序推进可行性研究工作,或分阶段分步骤达到既定产能目标。真空涂镀技术由安赛乐米塔尔20世纪80年代起立项,历经30余年迭代,2022年在比利时列日工厂建成全球首条商业化连续钢带真空涂镀线,并通过覆盖设备、工艺、产品的全球专利保护体系完成专利锁定,全球尚无其他钢厂获得同等商业化授权或建成同类产线。JVD 涂镀钢兼具超薄涂层、高耐蚀和零氢脆等特性,可替代传统电镀(EG)和热镀锌(GI/GA),且较现有工艺可大幅提高锌锭利用率,提升生产效率,降低原料消耗,在综合成本和环境保护上优势显著,且拥有更好的质量、更高的精度和更高的产品合格率。下游应用方面,欧洲工厂目前以家电及一般工业用途为主,汽车占比较低;但鉴于中国汽车 行业高速发展且对轻量化、低碳材料需求迫切,VAMA三期投产后汽车用钢占比预计仍将过半。市场导入路径或将复制热成形钢市场培育和推广模式,先通过进口试销验证认证,待VAMA三期量产后再全面替代进口。6、华菱钢铁是优质的钢铁受到行业和市场的关注和肯定,但去年盈利波动还是较大,这其中的原因是什么?是公司产品赛道的选择导致盈利波动更大吗?许多钢企发了半年度业绩预告,但公司还没发,原因是什么?二季度公司盈利如何展望?回复:公司的品种钢主要覆盖宽厚板、冷热轧薄板、无缝钢管、棒材等,品种类别齐全,下游覆盖领域更广泛,下游领域需求景气度差异使得不同钢企之间盈利水平并不直接可比,但公司仍持续保持了行业靠前的盈利水平。另外,2024年度,公司盈利还受到短期因素扰动,包括:(1)2024 年一季度公司正处于由精料方针向"精料+经济料相结合方针转变的过渡期,因配煤配矿结构调整需要经历一段适应期,对该季度铁水成本造成一定拖累,但已于去年五月恢复正常;(2)2024 年四季度部分子公司安排了高炉大中修和部分产线及装备的检修;(3)短期税收因素等。目前,影响公司业绩的上述短期因素已经消除。根据深交所相关规定,上市公司在净利润为负、扭亏为盈或 净利润与上年同期相比变化超过 50%等特定情况下需要在半年度结束后 15 日内进行业绩预告,公司半年度盈利未触发业绩预告条件。二季度以来,公司下游需求稳定,订单充足,经营情况环比一季度改善。7、VAMA 热成形专利产品如何定价?是否面临后续价格压力?VAMA 采购上游涟钢基板的定价机制?VAMA 产品受到哪些专利的保护?回复:VAMA 的汽车板专利产品按半年度确定基价,并与下游客户一对一议价。若市场环境发生剧烈变化,也存在一定的调价机制。2024年以来,钢铁行业进入深度调整,8 月份钢企盈利面比率连续三周跌破7%,为 2022 年以来首次,部分区域螺纹钢价格最低跌破3000 元/吨,VAMA不可避免面临一定压力,2025年上半年专利产品基价有所下调,下半年则保持