建筑装饰行业跟踪周报：上半年基建投资平稳，继续关注城市更新、重点工程项目

东吴证券研究所1/132025年07月21日证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn《城市更新、重点工程项目关注度2025-07-13《6月建筑PMI有所回升，继续关注财政政策节奏》2025-07-062024/11/192025/3/192025/7/17建筑装饰沪深300 行业走势相关研究提升》2024/7/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 内容目录1.行业观点...............................................................................................................................................52.行业动态跟踪.......................................................................................................................................72.1.行业政策、新闻点评..................................................................................................................72.2.一带一路重要新闻....................................................................................................................103.本周行情回顾.....................................................................................................................................114.风险提示.............................................................................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/13 图表目录图1：6月建筑建材行业相关经济数据指标...........................................................................................7图2：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）....................................11表1：建筑行业公司估值表......................................................................................................................6表2：一带一路新闻情况........................................................................................................................10表3：一带一路项目情况........................................................................................................................10表4：板块涨跌幅前五............................................................................................................................11表5：板块涨跌幅后五............................................................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所4/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.行业观点（1）上半年基建投资累计同比+4.6%，较1-5月有所放缓，或反映财政前置后节奏有所放缓的影响；基建投资结构上交通大类投资增速保持稳步加快的态势，水利管理业投资增长15.4%，增速较1-5月回落11.2pct，是主要下拉项；公共设施管理业同比增长1.7%，也较1-5月放缓2.1pct。基建地产链实物需求仍然承压，需要观察后续增量政策工具的出台和发力节奏。近期城市更新、重大基建投资项目进展关注度提升，雅鲁藏布江下游水电工程宣布开工，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，利好隧道设备、民爆、地基处理及施工板块；我们认为财政资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注中西部地区的受益标的。展望下半年来看预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：2025年前5个月我国对外承包工程完成营业额同比增长5.4%，新签合同额同比增长13%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额849.3亿美元，同比增长20.7%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。 东吴证券研究所5/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.行业动态跟踪2.1.行业政策、新闻点评（1）国家统计局发布6月经济数据图1：6月建筑建材行业相关经济数据指标数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所点评：上半年GDP同比增长5.3%，但6月消费、投资、地产数据均有所承压。1-6月基建投资累计同比+4.6%，较1-5月放缓1.0pct，或反映财政前置后节奏放缓的影▼固定资产投资累计同比固定资产投资（不含农户）制造业投资房地产开发投资基建投资（不含电力）基建投资电力/热力/燃气/水的生产和供应交通运输、仓储和邮政业水利、环境和公共设施管理业▼建材品类累计同比水泥产量平板玻璃产量建筑及装潢材料零售粗钢产量家具类零售额家电、音像器材类零售额▼建材品类当月同比水泥产量平板玻璃产量建筑及装潢材料零售粗钢产量国内挖掘机销量家具类零售额家电、音像器材类零售额▼地产累计同比房地产开发投资完成额房屋新开工面积房屋施工面积房屋竣工面积商品房销售面积商品房销售面积:住宅房地产开发企业到位资金-国内贷款-利用外资-自筹资金-定金及预收款-个人按揭贷款▼地产单月同比房地产开发投资完成额房屋新开工面积房屋施工面积房屋竣工面积商品房销售面积商品房销售面积:住宅房地产开发企业到位资金-国内贷款-利用外资-自筹资金-定金及预收款-个人按揭贷款 25M62.8%7.5%-11.2%4.6%8.9%22.8%5.6%3.5%25M6-4.3%-5.2%2.6%-3.0%22.9%30.7%25M6-5.3%-4.5%1.0%-9.2%6.2%28.7%32.4%25M6-11.2%-20.0%-9.1%-14.8%-3.5%-3.7%-6.2%0.6%25.4%-7.2%-7.5%-11.4%25M6-12.9%-9.4%-0.9%-1.7%-5.5%-7.3%-9.7%11.8%-60.9%-7.2%-16.7%-22.9%00000000000000000000000000000000000000-1000-10-1000000-10-1000-10-505-100000-101-10010-1000000-1010001-10100000-202-10-100101 25M525M43.7%4.0%8.5%8.8%-10.7%-10.3%5.6%5.8%10.4%10.9%25.4%25.5%4.0%3.9%7.2%8.6%25M525M4-4.0%-2.8%-4.9%-4.8%3.0%2.3%-1.7%0.4%21.4%20.2%30.2%23.9%25M525M4-8.1%-5.3%-5.7%-4.6%5.8%9.7%-6.9%0.0%-1.5%16.4%25.6%26.9%53.0%38.8%25M525M4-10.7%-10.3%-22.8%-23.8%-24.4%-29.6%-23.0%-23.0%-22.6%-22.2%-22.5%-23.2%-23.7%-9.2%-9.7%-17.3%-16.9%-2.9%-2.8%-2.6%-2.1%-5.3%-4.1%-1.7%0.8%49.0%82.0%-7.2%-6.8%-5.0%-3.0%-8.5%-8.5%25M525M4-12.0%-11.3%-19.3%-22.1%236.4%-25.1%-32.7%-19.5%-27.9%-11.5%-3.3%-2.1%-4.6%-2.4%-10.1%-5.3%-13.1%14.5%-98.0%956.2%-63.1%-8.7%-9.6%-12.7%-8.5%-8.5%-12.7% 东吴证券研究所7/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所8/13响。基建投资结构上交通大类投资增速保持稳步加快的态势，同比增长5.6%，较1-5月加快1.6pct，但水利管理业投资增长15.4%，增速较1-5月回落11.2pct，是主要下拉项，公共设施管理业同比增长1.7%，也较1-5月放缓2.1pct。1-6月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-11.2%/-3.5%/-20.0%/-14.8%，投资、销售降幅扩大，但新开工、竣工降幅有所收窄。反映在实物需求上，1-6月水泥产量同比-4.3%，其