新股覆盖研究：天富龙

请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究●证券研究报告新股覆盖研究流通市值（百万元）360.00流通股本（百万股）/李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn华金证券-新股-新股专题覆盖报告（悍高集团）-2025年51期-总第577期2025.7.13华金证券-新股-新股专题覆盖报告（技源集团）-2025年49期-总第575期2025.7.6华金证券-新股-新股专题覆盖报告（山大电力）-2025年50期-总第576期2025.7.6华金证券-新股-新股专题覆盖报告（同宇新材）-2025年第48期-总第574期2025.6.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（华电新能）-2025年47期-总第573期2025.6.29 总市值（百万元）总股本（百万股）12个月价格区间报告联系人 交易数据分析师相关报告 1/11 http://www.huajinsc.cn/2/11同行业上市公司对比：公司专注于涤纶短纤维领域；根据业务的相似性，选取华西股份、江南高纤、优彩资源为天富龙的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为20.53亿元、销售毛利率为9.30%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均处于行业中高位区间。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)2,575.83,336.33,841.4同比增长(%)-9.8429.5315.14营业利润(百万元)390.7464.5487.7同比增长(%)-32.1918.905.00归母净利润(百万元)358.0431.2453.6同比增长(%)-20.5120.475.19每股收益(元)0.991.201.26数据来源：聚源、华金证券研究所 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、天富龙..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示...........................................................................................................................................9图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2023年中国化学纤维产品构成.................................................................................................................5图6：2016-2023年我国涤纶产量......................................................................................................................5图7：2016-2023年中国涤纶短纤维产量............................................................................................................6图8：2016-2023年中国涤纶短纤维出口量........................................................................................................6图9：2017-2023年中国再生涤纶产量（万吨）.................................................................................................6图10：2023年度中国涤纶短纤维消费结构........................................................................................................7表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................9表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................9 3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/一、天富龙公司以差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售为主营业务，产品布局由再生有色涤纶短纤维，拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料，覆盖商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景。同时，聚酯新材料主要为膜级聚酯切片，可以作为太阳能光伏板保护膜的材料，具有成膜强度高、透光率高、耐晒、抗紫外、抗老化等特性。公司持续多年多个项目被江苏省工信厅纳入江苏省重点技术创新项目导向计划，其中，“新能源车内饰用防电磁辐射涤纶纤维”、“具有紫外屏蔽功能的再生低熔点聚酯复合纤维”项目被纳入2023年江苏省重点技术创新项目导向计划项目；同时，公司持续推进绿色生产及绿色技术研发，如天富龙科技取得中国化学纤维工业协会、纺织化纤产品开发中心颁发的“绿色纤维认证证书”，CTTC的“绿色纤维产品认证证书”，通过OEKO-TEXStandard100认证。天富龙集团被中国化学纤维工业协会评为“化纤行业‘十三五’绿色发展示范企业”、“绿色先进单位”，被工信部列入国家级绿色制造名单。（一）基本财务状况公司2022-2024年分别实现营业收入25.76亿元/33.36亿元/38.41亿元，YOY依次为-9.84%/29.53%/15.14%； 实 现 归 母 净 利 润3.58亿 元/4.31亿 元/4.54亿 元 ，YOY依 次 为-20.51%/20.47%/5.19%。根据最新财务情况，公司2025Q1实现营业收入8.18亿元，较上年同期下降1.39%；实现归母净利润1.21亿元，较上年同期增长2.51%。2024年，公司收入按产品类别可分为三大板块，分别为差别化复合纤维(24.78亿元，65.72%）、再生有色涤纶短纤维（11.71亿元，31.06%）、其他产品（1.21亿元、3.22%）；2022年至2024年间，差别化复合纤维始终为公司的主要收入来源、合计收入占比稳定50%以上。图1：公司收入规模及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 4/11请务必阅读正文之后的免责条款部分图2：公司归母净利润及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 5/11请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：wind，华金证券研究所我国是全球化学纤维和涤纶最大供应国。涤纶在化学纤维领域占据重要地位，是化学纤维产品构成中主要细分产品类别，2023年涤纶在国内化学纤维产量所占比重高达82.97%。同时，我国作为涤纶生产大国，产量在全球占据最大的市场份额，2022年我国涤纶在全球涤纶产量中占比达到78.16%。规模上看，我国涤纶产量规模在总体上呈现上升态势，2016-2018年国内涤纶产量增长势头平稳，处于小幅增长的运行阶段。2019年国内涤纶产量增长较快，达到4,751.00万吨，2020-2023年中国涤纶产量整体增长至5,702.00万吨图6：2016-2023年我国涤纶产量资料来源：中国化学纤维工业协会，华金证券研究所我国涤纶短纤维产量全球居前。作为涤纶的主要细分类别，涤纶短纤维是重要的纺织、无纺织等产品生产的原材料，下游应用领域广泛。我国是全球涤纶短纤维的主要供应国，根据《中国化纤蓝皮书》，2022年我国涤纶短纤维产量占全球涤纶短纤维产量的比重达到61.62%。近年来， http://www.huajinsc.cn/资料来源：wind，华金证券研究所（二）行业情况公司专注于涤纶短纤维领域。1、涤纶行业图