类权益周报：稳扎稳打

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分析师：董远 1 正文目录1.行情回顾：牛市氛围下，资金愈发勇敢...........................................................41.1.权益线索：既追求弹性，也注重业绩...........................................................41.2.转债估值：各价位中枢均开始逼近历史高位......................................................71.3.海外线索：“解雇鲍威尔”担忧升温...........................................................82.策略：政策预期为矛，安全边际为盾.............................................................92.1.权益：仓位不必削减，把握安全边际&政策预期两条线索...........................................92.2.转债：以史为鉴，转债高估值环境有何异同？...................................................123.附录.......................................................................................173.1.权益风格：小盘品种占优....................................................................173.2.中观产业：30城商品房销量下降，硅片价格变化不大............................................183.3.转债观察：科技&消费转债表现出色...........................................................224.风险提示...................................................................................24图表目录图1：7月14-18日，类权益市场继续走强...........................................................................................................................................4图2：融资余额自6月底以来回升，逐步接近3月高点（亿元）..................................................................................................5图3：7月14-18日，高波资产受到青睐................................................................................................................................................5图4：7月以来，业绩预增是资金寻找标的过程中的重要参考.......................................................................................................6图5：市场的增量信息，也是资金选择方向时的参考........................................................................................................................6图6：2025年4月底以来，各价位转债估值宽幅震荡.......................................................................................................................7图7：转债估值均有所拉伸.........................................................................................................................................................................7图8：沪300ETF IV指数回落至低位，7月开始的“升波”状态暂时结束.................................................................................9图9：贵金属、渔业、证券业绩预告披露率和预喜率均较高........................................................................................................10图10：业绩反转且贴合政策方向的行业，有望受到“政策效果得以验证”的叙事推动.....................................................11图11：消费&科技板块涨幅相对落后的行业有望迎来补涨行情...................................................................................................11图12：当前转债价位结构与2022年1-2月相近，但明显比2022年8月温和......................................................................12图13：2022年2-4月，正股深度回调，转债跌幅略窄，但幅度同样较大..............................................................................13图14：2022年2-4月，各价位转债估值剧烈压缩，高平价尤甚（数轴单位：%；图例单位：元）................................13图15：2022年8月，转债随正股同步回调........................................................................................................................................14图16：2022年8月，各价位转债估值回落，高平价幅度较大（数轴单位：%；图例单位：元）....................................14图17：今年以来强势行业延续性较弱，创新药虽然持续性强，但转债几乎无重点映射.....................................................14图18：2021-2022年，彼时新能源行情持续强势，且发散度较高，转债市场从中显著受益.............................................15图19：2022年以来每月各类理财子产品业绩基准下限中位数....................................................................................................15图20：相比于2022年8月，当前大金融转债规模锐减，周期占比更高..................................................................................16图21：转债优胜劣汰叠加新券供给不足，当前转债市场更加“老龄化”...............................................................................16图22：7月14-18日，小盘品种占优...................................................................................................................................................17图23：7月14-18日，科技仍然是主线...............................................................................................................................................18图24：中证红利本周跑输万得全A........................................................................................................................................................18图25：股息率与纯债利率差值本周有所下降.....................................................................................................................................18图26：30城商品房销量下降，硅片价格变化不大...........................................................................................................................19图27：DRAM存储器现货平均价持续上涨（美元）...........................................................................................................................20图28：六大发电集团日均耗煤量继续增长.........................................................................................................................................20图29：稀土价格指数小幅上涨...............................................................................................................................................................20图30：煤炭库存小幅上涨..........................................................................